游資投機(jī)愈演愈烈 價值投資是否已成明日黃花

　　作者：胡朝輝

　　一位老股民連續(xù)用了兩個“沒想到”表達(dá)他的想法：“真沒想到市場會這樣，沒想到這時候會出黑馬，已經(jīng)有幾年時間沒看到這種走勢了，即便是今年年初的‘五朵金花’，股價漲一倍也要好幾個月的時間�！�

　　這位股民所說的“股價漲一倍”，指的是浪潮軟件(資訊 行情 論壇)。在浪潮集團(tuán)與微軟簽署全球戰(zhàn)略合作伙伴備忘錄的利好刺激下，浪潮軟件在9個交易日內(nèi)股價就實現(xiàn)了翻番。事實上，除浪潮軟件以外，近期股價大幅飆升的還有浪潮軟件、浪潮信息(資訊 行情 論壇)、青鳥華光(資訊 行情 論壇)、青鳥天橋(資訊 行情 論壇)、飛樂音響(資訊 行情 論壇)、飛樂股份(資訊 行情 論壇)等題材股。反觀以往大受追捧的藍(lán)籌股，近來卻始終按兵不動。

　　題材股大行其道

　　市場顯然又和投資者開了一個不大不小的玩笑，就在有關(guān)A股估值標(biāo)準(zhǔn)的大討論還在如火如荼地進(jìn)行時，此前由于業(yè)績不佳已被市場冷落多時的一大批個股卻已難耐寂寞。連日來以浪潮軟件、浪潮信息、青鳥華光、青鳥天橋、飛樂音響、飛樂股份為首的一大批題材股連續(xù)大漲，已成為市場中一道獨特的風(fēng)景線。11月22日，飛樂音響發(fā)布公告稱，公司第一大股東上海儀電控股集團(tuán)公司與清華大學(xué)深圳研究院就部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題進(jìn)行協(xié)商。憑借此題材，飛樂音響早在此前一個交易日即出現(xiàn)了漲停，消息公布后，其股價更是一飛沖天，短短幾天時間漲幅已經(jīng)接近了100%。

　　除了普通投資者，感到意外的還有眾多的業(yè)內(nèi)人士。早在這些黑馬啟動之初，就有分析人士不屑地指出，這不過是個別主力虛張聲勢的短線行情，然而這個“短線”不僅已經(jīng)持續(xù)了半個月，而且大有從點到面逐步蔓延的趨勢，繼各種題材股啟動之后，超跌股、ST個股都相繼加入了上漲的行列。

　　事實上，投資者完全有理由感到意外。就在此時一場有關(guān)A股估值的大討論還在熱烈進(jìn)行中。

　　10月底，就在管理層連續(xù)出臺利好的背景下，滬指依然掙扎在1300點的邊緣。此時，一個悲觀的論調(diào)開始在市場中流傳：“目前的股價依然偏高，市場仍然存在向下調(diào)整的可能。” 部分基金公司就在其第三季度報告中表達(dá)了這種觀點，興業(yè)可轉(zhuǎn)債，混合型基金就指出：“目前市場整體估值水平一定程度上偏高，市場價值中樞存在逐步下調(diào)的壓力。”嘉實理財通則認(rèn)為：“中國A股市場多數(shù)公司的目前估值仍然偏高并且治理結(jié)構(gòu)不理想，如果沒有進(jìn)一步解決歷史遺留問題的政策利好出臺，短期內(nèi)A股市場整體上升空間將較為有限。”

　　這種悲觀的論調(diào)最終引發(fā)了關(guān)于如何評價A股投資價值的大討論，即A股估值標(biāo)準(zhǔn)大討論。

　　恰在此時，一大批所謂的“無價值”、“低價值”股票突然大漲，其帶給市場的沖擊可想而知。

　　投機(jī)再度壓倒投資？

　　更讓投資者難以理解的是，在大批題材股暴漲的同時，以基金重倉股為代表的所謂績優(yōu)股不但按兵不動，甚至出現(xiàn)了下跌走勢。在飛樂音響發(fā)布公告的當(dāng)天，代表藍(lán)籌股的上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)下跌了0.13%，基金20只重倉股的指數(shù)更是下跌了0.69%。

　　浙江利捷的余凱認(rèn)為，題材股的暴漲多是游資所為，而藍(lán)籌股的下跌也并不說明價值投資已經(jīng)過時。北京首放的汪建中則認(rèn)為，目前市場理念正在轉(zhuǎn)變，基金們注重個股的絕對價值，喜好用業(yè)績?nèi)ス乐�，而游資則認(rèn)同個股的成長性，在判斷市場大環(huán)境轉(zhuǎn)暖的情況下，游資敢于出手拉漲停，而其行為也得到了市場的一定認(rèn)同。

　　來自市場的統(tǒng)計數(shù)字似乎也說明了這一點。從浪潮軟件到飛樂音響，再到太原重工(資訊 行情 論壇)、南紡股份(資訊 行情 論壇)等，近期大幅度飆升的活躍股中，大多出現(xiàn)了“漲停板敢死隊”的身影。

　　事實上，對股市虎視眈眈的熱錢還不僅限于此。

　　據(jù)權(quán)威部門不久前的一項調(diào)查顯示，僅浙江一省的民間游資即高達(dá)8300億元。有分析人士指出，這類資金大多轉(zhuǎn)戰(zhàn)于房地產(chǎn)、期貨和股市之間，哪里有機(jī)會就會將觸角伸向哪里。而國家外管局日前發(fā)布的公告則顯示，我國的國際收支已出現(xiàn)反�，F(xiàn)象：在貿(mào)易順差下降甚至出現(xiàn)逆差的情況下，外匯資金卻依然保持較強(qiáng)的凈流入態(tài)勢。截至9月底，我國外匯儲備達(dá)到5145億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，1至9月新增的外匯儲備額達(dá)到了1113億美元。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析說：“此前1300點的政策底已是有目共睹，在這種情況下，場外資金必然躍躍欲試，而以科技股為首的題材股、超跌股由于調(diào)整充分必然成為其關(guān)注的對象，至于基金持有的所謂藍(lán)籌股由于漲幅已大，并且大多是基金重倉股，肯定不是游資的首選對象�！�

　　宏源證券(資訊 行情 論壇)的分析師張宏業(yè)則指出，“投機(jī)本身就是股市的魅力所在，長期投資、短期投機(jī)將是股市未來幾年的大趨勢�！�

　　有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析說，股市一旦開始出現(xiàn)賺錢效益，場外資金必然會逐漸涌入，資本市場中的多極化將重新形成，這無疑有利于增強(qiáng)市場的活力，因為市場的活力就是來自不同資金在不同時機(jī)對股票與指數(shù)的不同估值。