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近期，央行出臺了放寬外匯需求的一些規(guī)定，并在“第3季度貨幣政策執(zhí)行報告”中強調(diào)要加強對資本流動的監(jiān)測與管理，防范短期資本流動的沖擊。這一系列舉措表明，央行正在采取積極的行動，緩解國內(nèi)外市場預(yù)期人民幣升值所帶來的巨大壓力，以繼續(xù)維持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
但是央行目前所采取的行動能否達到其預(yù)期的目標(biāo)呢?從實際情況看，央行無法有效
地阻止外匯的過度供給。除了被動地監(jiān)控短期資本流動外，央行手里還有一招，就是擴大被抑制的外匯需求，通過平衡外匯供需矛盾，來緩解人民幣升值壓力，但結(jié)果如何仍然無法預(yù)測。在此情況下，有資深專家建議，除了釋放有限的外匯需求外，央行在控制外匯供給方面也要有所作為。另外，央行等政府部門還要運用行政和經(jīng)濟的手段，對已流入的短期資本加以監(jiān)控與疏導(dǎo)，減緩這些游資流入對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊與影響。
數(shù)據(jù)顯示，外貿(mào)進出口及外商直接投資( FDI)雙雙快速增長，是造成我國外匯過度供給的主要原因之一。2004年1-10月份，全國進出口4687.2億美元，同比增長34.5%。2004年1-9月份，我國實際使用外資金額486.92億美元，同比增長21.01%。所以，要緩解人民幣升值的壓力，就要從源頭上控制外匯供給增加。首先，要適度調(diào)整“強結(jié)匯制度”，并監(jiān)控外貿(mào)進出口各環(huán)節(jié)，以防止短期資本大量流入；其次，要嚴格監(jiān)控外商直接投資，因為在預(yù)期人民幣升值的情況下，F(xiàn)D I仍然是短期資本流入的主要通道之一。
目前，人民幣升值的預(yù)期已經(jīng)對我國經(jīng)濟波動產(chǎn)生了一定的影響。由于我國仍實行資本項目管制，以各種名義流入的游資(短期資本)很難再流出中國，這部分游資就會暫時沉淀下來，流入到預(yù)期盈利空間較大的房地產(chǎn)市場及資本市場等領(lǐng)域內(nèi)，并以不同的方式?jīng)_擊著我國經(jīng)濟，刺激部分國內(nèi)需求，給我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長帶來更多的不確定性。那么，我們?nèi)绾蝸硎鑼?dǎo)已流入我國的這部分游資流向，將這些游資疏導(dǎo)到需求不旺的一些經(jīng)濟部門，而不是放任其繼續(xù)流入需求本已旺盛的經(jīng)濟部門，從而降低游資對我國經(jīng)濟波動的不利影響呢?
談到短期資本流入對我國經(jīng)濟波動的影響，大家都會想到現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場。目前，需求本已十分旺盛的國內(nèi)房地產(chǎn)市場正吸引著帶有投機性質(zhì)的大量國際游資源源不斷地流入，推動房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，并刺激了由房地產(chǎn)需求旺盛所引起的其他部分國內(nèi)需求，增加了經(jīng)濟降溫的難度。因此，政府部門要及時采取行政及經(jīng)濟手段，來遏止短期資本流入對我國房地產(chǎn)市場投機的趨強勢頭，讓這部分游資分流到其他需要資本流入的經(jīng)濟部門中。
有專家建議，開放資本市場是分流這部分游資的重要通道之一。目前，金融改革需要借助于資本市場，大量國內(nèi)企業(yè)急需融資及上市，盡管“積重難返”的資本市場正在倡導(dǎo)制度變革，但制度改革又非一日之功，資本市場的短期矛盾是需要大量資本流入，以滿足資本市場快速發(fā)展對我國經(jīng)濟增長的支撐需求。此前，QFII已經(jīng)入市，保險資金和企業(yè)年金也被允許入市，我們是否可以嘗試允許這部分游資也入市呢?這樣，不僅可以阻止這部分游資對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的過度投機，而且還可以增加資本市場的資金供給。當(dāng)然，有人也許會擔(dān)心，如果這部分游資炒高了股市，是否又會對股市產(chǎn)生沖擊呢?其實不然。如果真把股市炒熱了，我們還可以增加股票供給量，還可以適時解決長期懸而未決的國有股減持問題。我們手里有的是應(yīng)對股市過熱的武器。如此看來，將這部分游資“趕進”資本市場中，或許能起到“一石多鳥”的效果。
上海證券報 樂嘉春
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