時評：王小石案再促證券市場變革

　　本報特約評論員：何剛

　　在中國證監(jiān)會啟動證券發(fā)行審核制度近5年、并推行相關(guān)改革周年之際，一名叫“王小石”的證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副處長，11月4日因涉嫌受賄被批捕。無論怎樣看，這一頗具象征意義的典型案件，都應(yīng)是促使證券市場加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度變革的又一重要契機(jī)。

　　面對各界高度關(guān)注，證券監(jiān)管部門以積極態(tài)度正面回應(yīng)了“王小石”案。11月20日在上海參加“中國證券市場年會”時，證監(jiān)會副主席屠光紹明確表示，已在完善證券發(fā)審制度，他同時就治理中國資本市場的問題提出“標(biāo)本兼治、遠(yuǎn)近結(jié)合、內(nèi)外并重”的12字方針。

　　回頭看“王小石案”事發(fā)以來，隨著各方面力量的介入，越來越多與此案相關(guān)的重要情況相繼披露。圍繞證券發(fā)行上市，一條卷入監(jiān)管官員、上市公司、證券機(jī)構(gòu)和公關(guān)中介的隱性利益鏈漸顯清晰，一系列有關(guān)證券發(fā)行審核的巨額行賄、受賄、索賄的“潛規(guī)則”得以曝光，令公眾無比震驚，要求徹查嚴(yán)辦的呼聲四起。

　　具體分析“王小石案”，不難看到現(xiàn)行證券發(fā)行審核制度的漏洞，因此也不難理解類似取消證監(jiān)會“發(fā)審委”這樣的情緒性提議。而如果從證券市場長遠(yuǎn)發(fā)展著眼，理性的公眾也不難認(rèn)識到，“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”式的應(yīng)對措施，則遠(yuǎn)非治本良策。

　　因此，探討證券市場的積弊和變革方向，既不能割斷歷史，更不能不顧現(xiàn)實。如果沒有14年前為國企改革脫困融資的重要功能，滬深證券市場的創(chuàng)建恐怕會被推遲很久；而如果沒有政府積極扶持下相對寬松的發(fā)展環(huán)境，恐怕也很難迅速積累形成1200多家上市公司、7000萬證券投資者和15000億市值這樣令全球矚目的巨大規(guī)模。

　　正視現(xiàn)實不等于粉飾太平。就像開窗吹進(jìn)新鮮空氣的同時，可能也會帶入灰塵和蒼蠅一樣，取得巨大成就但也夾雜了大量問題的證券市場，在中國整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)漸趨規(guī)范的大環(huán)境下，當(dāng)然無法拒絕任何主動或被動的調(diào)整與完善。

　　不過，任何調(diào)整與完善必須要有大前提。中國證券市場仍處于初級階段，那種徹底否定歷史與現(xiàn)實、或怒其不爭恨不得“推倒重來”的建議和相關(guān)嘗試，并非是“對癥下藥”。從公眾利益和國家建設(shè)出發(fā)，惟有不斷發(fā)展壯大，才是證券市場的根本出路。

　　這樣的大前提，顯然有利于理性分析“王小石案”之類的典型事件，并將著眼點放在有利于證券市場長遠(yuǎn)、健康發(fā)展的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和制度性變革上去。

　　誠如5年前證監(jiān)會啟動證券發(fā)行審核機(jī)制的初衷，數(shù)千萬個人投資者受限于種種條件，無法解決因公司治理和信息披露不完備而導(dǎo)致的信息不對稱等問題，證監(jiān)會因此有責(zé)任對擬上市公司的資質(zhì)嚴(yán)格把關(guān)。雖然機(jī)構(gòu)投資者如今已占30%以上的市場份額，但要有效監(jiān)控證券市場秩序和擬上市公司資質(zhì)，證券監(jiān)管部門必須繼續(xù)發(fā)揮更大作用。

　　因此，問題的關(guān)鍵不在于證券發(fā)行審核制度本身，也不在于是否取消證監(jiān)會“發(fā)審委”，而是如何通過更嚴(yán)格、且切實可行的制度安排，讓監(jiān)管部門真正有效地監(jiān)控擬上市公司資質(zhì)，真正有效地貫徹落實“公開、公平、公正”原則，從根本上保護(hù)投資者利益。

　　進(jìn)一步縱向看，14年來中國證券市場雖歷經(jīng)劫波，但在堅持發(fā)展的大方向下，很多看來嚴(yán)重的典型個案或突發(fā)事件，均可成為促使證券市場局部或結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重要契機(jī)。

　　比如2000年轟動一時的“基金黑幕”曝光，就直接推動了監(jiān)管部門徹查基金操作中各種違法、違規(guī)行為，奠定了基金等機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展的基礎(chǔ)；而2001年以來，銀廣夏造假、莊家呂梁、億安科技等惡劣事件相繼敗露，同樣刺激了各方協(xié)力嚴(yán)辦上市公司和莊家串通操縱股價等惡行，促使投資者更關(guān)注公司基本面與成長性，崇尚價值投資。

　　公眾有理由相信，“王小石案”正是又一個類似的重要契機(jī)。在各方面的壓力和積極推動下，那些專鉆證券發(fā)行審核制度漏洞，特別是公然謀取非法私利者，將不得不被查處，更加嚴(yán)密而有效的證券發(fā)行審核機(jī)制，也將由此而逐步趨向完善。

　　今年下半年以來，證監(jiān)會協(xié)同央行、財政部、保監(jiān)會、銀監(jiān)會等部門，正加快落實“國九條”有關(guān)精神和具體措施。而這正是類似于“王小石案”的典型事件，可以被合理利用來促進(jìn)包括證券發(fā)行審核制度在內(nèi)的調(diào)整或變革的有利時機(jī)。