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宗金澤
目前，我國企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有在1000億元左右。權(quán)威人士預(yù)計(jì)，年金市場(chǎng)全面推開后，每年的新增規(guī)模將在800億元到1000億元左右，預(yù)計(jì)到2010年，企業(yè)年金的市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)超過5000億元，10年后將達(dá)到10000億元，企業(yè)年金的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹?/p>
盡管企業(yè)年金目前的資金規(guī)模還較為有限，但是，其增長潛力不容忽視。雖然企業(yè)年金不可能全部入市，但估計(jì)入市比例在20%左右，這樣，短期內(nèi)企業(yè)年金將通過直接和間接的方式給股票市場(chǎng)增加資金供給約200億元，未來幾年也可望持續(xù)保持這一規(guī)模。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)年金入市規(guī)模將持續(xù)上升，其在證券市場(chǎng)中的影響力將越來越大，因此有必要根據(jù)三季報(bào)中對(duì)企業(yè)年金的最新入市現(xiàn)狀對(duì)其操作情況進(jìn)行分析。根據(jù)第三季度報(bào)告，截至今年9月底，上海市年金發(fā)展中心、深圳市企業(yè)年金管理中心已經(jīng)出現(xiàn)在22家個(gè)股的十大流通股東中。按最新的收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，這22只個(gè)股的市值在5億元左右。應(yīng)該說，在一個(gè)流通市值高達(dá)1萬多億的證券市場(chǎng)中，區(qū)區(qū)5億元的規(guī)模還非常有限，但由于企業(yè)年金潛在的巨大入市規(guī)模，對(duì)目前已經(jīng)入市的企業(yè)年金操作現(xiàn)狀認(rèn)真研究，分析其特點(diǎn)，對(duì)投資者來說，具備比較好的實(shí)用價(jià)值。
企業(yè)年金運(yùn)作現(xiàn)狀的幾個(gè)特點(diǎn)：
一、投資風(fēng)格尚未成型
從企業(yè)年金一年多來操作的歷史資料分析，企業(yè)年金并未形成明顯的投資風(fēng)格。比如說其二季度持有的18只股票中便涉及金屬、房地產(chǎn)、水泥、機(jī)械、科技、化肥等諸多行業(yè)，還持有過高控盤的青海明膠(資訊 行情 論壇)、徐工科技(資訊 行情 論壇)等績差股、問題股。到了三季度其投資則更分散到了農(nóng)業(yè)、汽車、銀行、造紙、醫(yī)藥、電子、施工等更多行業(yè)，投資的22家上市公司在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位的很少。與奉行價(jià)值投資理念的開放式基金、社保基金等機(jī)構(gòu)相比，企業(yè)年金目前還沒有形成鮮明的投資理念，這可能跟兩個(gè)因素有關(guān)，一是目前入市的資金規(guī)模較小，影響力還不夠。二是企業(yè)年金委托了多達(dá)十幾家的券商代為管理，多家券商的操作風(fēng)格各異，而近幾年券商在股票市場(chǎng)上處于的劣勢(shì)地位也不利于操作風(fēng)格的盡快確立。
二、短線運(yùn)作為主
近一年來從定期報(bào)告所反映的企業(yè)年金持股明細(xì)顯示，企業(yè)年金短線操作的跡象非常明顯。以2003年底企業(yè)年金直接持有的4只股票：韶能股份(資訊 行情 論壇)、九芝堂(資訊 行情 論壇)、遼河油田(資訊 行情 論壇)、青海明膠為例，到今年3季度末，企業(yè)年金全部從四只個(gè)股的十大流通股東中消失，取而代之的則是珠海中富(資訊 行情 論壇)、瀘天化(資訊 行情 論壇)、銀河科技(資訊 行情 論壇)、新中基(資訊 行情 論壇)、天頤科技(資訊 行情 論壇)等五家。
委托券商運(yùn)作的企業(yè)年金也進(jìn)行了大范圍的換股。從3季報(bào)的情況來看，新增加了民生銀行(資訊 行情 論壇)、標(biāo)準(zhǔn)股份(資訊 行情 論壇)、岳陽紙業(yè)(資訊 行情 論壇)等重倉股個(gè)股，而將原有的海信電器(資訊 行情 論壇)等股票基本拋售。
三、難逃瓜田李下之嫌
從三季報(bào)來看，企業(yè)年金的操作不盡規(guī)范，存在不少疑點(diǎn)，受托管理的企業(yè)年金的安全性存在隱患。實(shí)例一是華夏證券管理的上海企業(yè)年金在華夏重倉股火箭股份(資訊 行情 論壇)和太極集團(tuán)(資訊 行情 論壇)上持續(xù)增倉，其中火箭股份增持668萬股，太極集團(tuán)增持28萬股，然而華夏證券同期卻大幅減持了這兩只股票。既然華夏證券減倉，為什么其管理的企業(yè)年金卻在大幅增持呢？這種看似很難理解的逆向操作背后是否隱藏著利益輸送的暗流呢？
企業(yè)年金作為繼社保基金之后又一支養(yǎng)老金性質(zhì)的新生力量，其入市受到了市場(chǎng)各方的普遍好評(píng)。當(dāng)前的關(guān)鍵是，如何盡快建立一套科學(xué)、有效的、公平的制度，包括選拔，監(jiān)督、考核、淘汰、追究等機(jī)制，使得企業(yè)年金在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能夠從證券市場(chǎng)中獲取比較好的收益。
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