|
和訊網-《紅周刊》特供
編者按：就在人們討論著“政策”與“市場”的博弈誰將最終勝出時，本周三傳說中的“爆發性”行情不期而至了。對于這次上漲，更多的市場反應是“情理之中，意料之外”——誰也無法漠視政策面的強力做多，1300點周圍長達2周的震蕩，意味著兩種力量的對決已趨白熱化。但“意料之外”的是時機：在許多人的預期中，行情會來得更晚一些。從“9.14”到“11.10”，股市上空的大環境是否有了微妙的變化，參戰資金是否也出現了結構性的改變?“9.14行情”前段夭折于游資的孤掌難鳴和熱點的難以為繼，那么這次是否能將“9.14行情”進行到底？
政策篇：股市上空“多云轉晴”
本刊記者 王正翊
如果說9.14行情來源于高層態度的突發式轉向，有點起于“青萍之末”的味道，那么本周三的上漲，則頗有“水到渠成”的感覺。相比“9.14”時期，股市上空的天氣顯然更加晴朗。
從“拐點”到“密集落實期”
10月份以來，市場接到了越來越密集的“政策干貨”：針對券商的發債政策、股票抵押貸款政策、鼓勵創新政策；針對保護投資者利益的“公眾股東權益保護若干規定”；針對拓寬股市資金渠道的保險資金直接入市、企業年金入市，銀行準許成立基金公司……如果加上傳聞中的降低印花稅、年內停發新股等潛在利好，目前落實“國九條”的鼓點可謂是“聲聲急”。
為什么政府高層當前如此高密度、高規格地關注證券市場？安邦咨詢的分析師指出，德隆事件是今年證券市場危機的導火索，券商風險集中暴露，資金鏈斷裂問題又與銀行有著直接的關聯，這些都影響著銀行的改革大計。黃菊副總理在11月1日的資本市場發展座談會上表示：“中央過去的看法是認為資本市場問題多，需要慢慢解決，但現在經過此輪宏觀調控后，資本市場暴露出的問題很快也很大，應該在兩三年內盡快解決這些問題”，就是中央對股市態度轉變的最好注解。
“一只鞋”落地：加息明朗，油價回落油價因素是9.14行情中途遭遇的“程咬金”。一度接近60美元的石油期貨價格，以及未來漲到100元的夸張預期，使得A股市場承受了巨大的估值壓力。但這種壓力隨著國際市場上原油價格的下跌而大幅度緩解。由于市場預期今年冬季美國運輸和家用能源供應能夠得到保障，9日紐約市場原油期貨價格已經降到每桶48美元以下。
油價焦灼得以緩解，而宏觀調控以來一直困擾市場的“加息因素”，也在10月28日當天得以明朗：0.27個百分點的加息并不會給市場帶來實質性傷害。而對于另一困擾市場的人民幣升值問題，本周的最新消息是，財政部副部長樓繼偉明確表示，人民幣匯率近期不太可能出現大的變動，“中國沒有調整匯率的理由”。
從市場心理的角度看，加息明確，油價回落，匯率問題的明確說法，都是對于前期不確定性的一種回饋。當市場頭上的“一只鞋”落地時，至少可以這樣判斷：當天晚上可以睡個安穩覺了。
“另一只鞋”預期明朗：券商手術方案明了
券商的風險被比作市場中的“不定時炸彈”，而“9.14”之后力度最大的政策動作，就是為券商進行一場徹底的手術。一方面嚴限券商委托理財，加快問題券商的托管進程，制定保證金和客戶債務的清償辦法。另一方面為券商未來發展拓出空間，短期內集中拋出了發債、抵押貸款、集合理財等多項“開源”舉措，并動用600億資金先期為10家問題券商的舊賬買單。市場不怕券商問題的暴露，就怕永遠“懸在那里說不清”。如今市場頭上的“另一只鞋”雖然還沒有完全落地，但人們心中有了明確的預期，這會減少很多恐懼。
“9.14行情中，券商以出貨解套為主，做得很被動。而這一次的行情中，券商的態度尤其值得觀察。本周一，漢唐證券的重倉股南紡股份(資訊 行情 論壇)、浪潮軟件(資訊 行情 論壇)等紛紛漲停，已被市場視為券商力圖作為的標志性事件。而日前中信證券(資訊 行情 論壇)50億規模的集合理財計劃獲批，更增添了券商積極投資的主動性砝碼。
估值思路轉折：“本土化”聲音越發主流
促使A股市場下跌的一股重要力量，就是”國際化“接軌的估值壓力。然而進入10月以來，市場對A股國際化接軌的”撥亂反正“之聲越來越響。中信證券研發部總經理徐剛撰文指出，中國企業的價值完全可以通過本土市場來發現，這方面應該學習日本的經驗。曾經奉”海外估值模式“為經典的基金經理們，也開始對”估值“方式進行反思。他們開始提出：中國證券市場終究會成為全球的一個核心市場，而不是一個邊緣市場，因此我們應該有自己的估值方式。
無論這些聲音是否意味著絕對的理性，至少它代表著市場的一種反省和抗爭。回顧滬深股市的發展史，最有活力的階段總是伴隨著充滿創造力的投資理念，而呆滯僵化的價值標桿，給市場帶來的卻是流動性的喪失。如今對估值思路進行重新審視，意味著“僵化”思路的破冰，這個微妙變化，也是股市大環境“多云轉晴”的小小征兆。
[1] [2] [3] [4] [下一頁]
| 
