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上周大盤猛踩一腳油門后又來了個急剎車---反彈還能繼續嗎
在1300點附近反復拉鋸之后，多方終于占據了上風。上周末，上證綜指報收于1352.22點，周漲幅達到了3.61%。但是，在上漲背后，仍然存在著許多困惑：一周的漲幅事實上集中于周三一天，此后兩天沖高回落的跡象明顯；周三帶動指數上漲的最大功臣------中國聯通(資訊 行情 論壇)在此后兩天內并沒有能夠持續走強；浪潮軟件(資訊 行情 論壇)等一批
軟件股雖然持續飆升，但對指數卻沒有太多的拉升作用。反彈還能繼續嗎？這是投資者關心的問題。
短線反彈還是中期行情
大盤上周猛踩了一腳油門之后又來了個急剎車，這種欲漲還休的走勢也令分析人士產生了很大的分歧。從幾大券商近期發表的研發報告來看，機構對后市的走勢觀點完全不一致，既有看多后市的，也有認為將盤整的，還有機構提出，上周的反彈并不意味著后市有較大機會。
中信證券(資訊 行情 論壇)屬于較為樂觀的一家。在上周發表的研發報告中，中信證券明確提出，現在不投資A股的風險比投資更大，也就是說，他們認為在目前的點位上，上漲的可能性明顯大于下跌，過度謹慎將導致踏空的風險。
中信證券的理由是，目前圍繞股市的基本面持續向好。首先，宏觀調控已取得階段性成果，加息對宏觀經濟和股市的影響屬于中性偏樂觀。其次，2004年三季報顯示上市公司收入增長30%，凈利潤增長41%。2005年上市公司業績增長率雖然可能有所下降，但相比今年股價下降的幅度，預計明年20%的增長仍將對估值產生正面的作用。第三，政策面暖風頻吹的累積效應開始顯現。近期監管部門不斷出臺有利于股市健康發展的各項政策，包括從信心樹立、制度建設到增量資金供給各方面，力度之大，頻率之密歷所罕見。
因此，中信證券認為上證綜指未來幾天突破1400點的可能性進一步增強。市場達到1400 點之后將改變普漲的格局而出現分化。支撐本輪行情的指標性品種和投資概念將在這一過程中逐漸產生，從而為后市的發展創造出新的空間。
招商證券的判斷則是，股票市場未來將保持箱體運行格局，未來運行的高低點將不會超過前期拐點。但未來上漲概率大于下跌或盤整概率，在時間判斷上，反彈行情可能跨年度。
海通證券相對顯得悲觀一些。他們認為，年末市場不存在大的機會。首先，與國際市場比較，A股市場的估值還是處于較高水平；第二，未來可能采取的新股市場化發行方式以及擴容壓力將成為弱勢市場中新的下跌推動力；第三，資金面還難言輕松，基金在三季度末的建倉以及投資者的贖回削弱了市場未來反彈的力度，年底之前灰色資金的撤離也將減少資金供給；第四，宏觀政策方面有繼續緊縮的趨勢，將對上市公司業績和股市資金面造成壓力。
應當關注哪些股票
中國聯通和浪潮軟件無疑是市場中的兩大明星。前者對推動指數上漲居功至偉，后者則以連續四個漲停獨領風騷。但記者發現，它們并沒有出現在大機構的視野中，機構一般將其視作短期市場波動。從中期的策略來看，機構更愿意按照自己的思路來挑選股票。
中信證券認為，由于當前宏觀經濟背景是供給短缺常態，成本推動的通貨膨脹和持續性的需求管理政策將成為這種常態的伴生品，而只有壟斷性的公司才具有在這種宏觀背景下業績持續增長的能力，因此未來的行情很可能以壟斷性公司為主流。而長江電力(資訊 行情 論壇)作為壟斷性公司的代表則可能成為行情發展的指標性品種。
招商證券則建議，投資者可對投資品、消費品和服務業三大類中的重點行業進行配置。在投資品行業選擇煤炭、有色金屬、石化三個資源類行業，同時也將在2005年表現更出色的電力設備行業納入范圍。對消費類行業，建議戰略性地持有非周期消費行業中的龍頭公司，對周期性消費公司采取觀察，伺機而動的策略。
海通證券認為，應當關注市盈率處于“最低第二檔”的股票，也就是說市盈率最低排名在50至100名之間的股票。他們發現，在下跌行情中，表現最好的股票市盈率往往在20倍左右。
上海證券報 記者 葉展
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