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一個不爭的事實是，中國目前正值盛世，而中國的股市卻在危局中喘氣，其顫巍欲傾之勢，令高層憂心，投資者揪心。日前，世界五大交易所之一的紐約證券交易所首席執行官約翰.塞恩來到中國，他為重病中的中國股市開了一劑藥方：增加股市的信息透明度。同時，他認為中國股市不穩定的原因不是因為最近大家都熱論的新股發行速度問題，而是因為規模小、發展時間短。
看來，大家都認為的中國股市新股發行圈錢過烈，導致市場抽血嚴重而不穩，塞恩對此并不贊同，相反，他認為規模小、發展時間短才是市場不穩的主因。發展時間的問題是客觀事實，誰也改變不了。規模小，直接表現就是市場容量的廣度和深度都欠缺，不僅大資金可以興風作浪，而且不同投資組合之間相關性過強，難免同漲同跌，市場波動性隨之增加。規模小的問題要靠發行新股來解決，沒有新股則市場形同死水，只能存量運作。這點，國內的投資者雖是可以理解，但在現實的股市危局下，估計難以認同。然而，這也從側面印證了目前中國股市暫停發行新股只能治標，而不是治本的方略，新股發行啟動或早或晚都會到來。
很難說一個“洋官”的看法就是如何的真知灼見，而其一個藥方就能夠包治百病纏身的中國股市，但約翰.塞恩對增加股市透明度的建議仍是非常值得我們重視的。
塞恩是在去年年底臨危授命，執掌紐約證券交易所的。
上任后，他對紐交所進行的一系列改革中，增加透明度是貫穿其中的主線。
為什么信息透明度對資本市場如此重要？根本的原因就在于，對于一個有效的、完善的市場來說，信息的普遍可獲得性是其最基本的特征之一。目前的中國股市之所以效率低下，除了上市公司自身“體質”差外，交易成本過高是最重要的原因�？梢哉f，中國股市在“內部有效性”和“外部有效性”兩方面都亟須改進。
在“內部有效性”方面，過高的交易印花稅、手續費等費用收取，使得投資者交易成本高昂，市場的流動性受到抑制。而在“外部有效性”方面，中國股市則做得更差。在經濟學中，所謂“外部有效性”
是指價格能夠反映關于該資產的所有可獲得的信息，也稱為“信息有效性”。但是，在現實的中國股市環境里，一方面是真實的有效信息缺乏普遍可獲得性，另一方面則是虛假的噪音信息漫天飛舞。最近剛剛爆出的新疆天業(資訊 行情 論壇)動用超過12億元資金，違規炒股時間竟長達5年，這其實只是中國股市在信息透明度方面的惡劣事例之一，更別說前些年爆出的銀廣夏造假等事件了。
這段時間一直熱議的A股價格與H股價格接軌話題，其中提到究竟是A股價格高了，還是H股的價格低了，有分析師就認為，由于海外的投資者認為中國在海外的上市公司缺乏透明度，因此對這些公司的估值在其IPO時就要較正常的國際市盈率低很多。不僅如此，盛行在A股市場的莊家炒作現象、投資者長線持股信心脆弱、股價嚴重背離公司基本面等等，都無一不與整個市場環境的低透明度有關。
眾所周知，投資者做任何一次交易，最根本的決策依據就是他所能獲得的全部信息，如果投資者得到的信息是不全面的、不真實的，或者在獲得時間上是不同步的，那么，投資者就如同一個走進黑屋子里的人一樣，根本無法做出理性的決策。這種信息不對稱將導致眾多投資者的集體不理性，而這個集體不理性就很容易被個別利益集團所操縱，如此一來，股市想不出問題都難。
那么，如何改善中國股市的透明度問題呢？筆者以為，一是建立更完善的信息披露制度，務求應該披露的必須及時、準確披露；二是對信息披露違規行為嚴厲監管、重典整治。中國股市一向有政策活動性大、人治為上的弊病，結果是違規成本過低，導致違規行為泛濫成災。從某種意義上講，中國股市百病皆由此病生，而根治該病就必須監管、監管、再監管，整治、整治、再整治�！鯇O郎
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