股市10萬個為什么：巴菲特來中國干什么

　　水皮雜談

　　巴菲特被人譽為“股神”，納斯達克互聯網泡沫的時候，巴菲特曾經被人取笑，成為落伍的代名詞；納斯達克神話破滅，巴菲特再次成為人們學習的榜樣。

　　向巴菲特學習什么呢？

　　向巴菲特學習怎么在BP拋棄中石油的時候買入中石油。2003年的時候巴菲特通過旗下的伯克希爾哈撒韋投資公司斥資5億美元購買中石油13.35%的股份，目前這部分投資的價值是13億美元。

　　巴菲特是理性投資的標志。

　　“巴菲特的投資理念之所以得到成功的因素就是不以股票價格作為投資標準，其投資決策依據主要是公司的商業經營活動，包括經營模式、行業發展狀況以及企業管理方式等”。

　　羅伯特是巴菲特的全球代言人和合伙人，也是巴菲特很多著作的實際執筆人，羅伯特在北京說的這番話，可以視作對巴菲特最權威的闡釋。

　　巴菲特之所以吸引人，還有一個重要的原因，那就是巴菲特的價值投資理念不怕熊市，這一點，特別對中國投資者的胃口。

　　常熟的林先生是水皮的讀者，林先生日前為水皮代擬一篇中國股市10萬個為什么，文中言必稱巴菲特。現轉抄如下：

　　董事都是活雷鋒

　　———中國股市10萬個為什么之……

　　股市其實是個好去處。只要你有點小錢，稍有點眼光，買了一只不差的股票，按理說，便既可以獲得股市差價收益，又可以分享公司經營收益。人家巴菲特不就是這樣致富的嗎？

　　以揚子石化(資訊 行情 論壇)(000866)為例。2003年初5元多，到2004年4月接近15元，一年半不到翻了兩番。這一趟車，誰上去或多或少都能賺。再看經營收益，2003年凈利潤16.6億元，提取法定公積金和公益金后，可供分配13.28億元。若加上往年結余9.68億元，總共可分22.96億元。在提取任意盈余公積金后，可分紅19.52億元，按總股本23.3億股計，每股可分0.84元。這可是年報上寫清的。如果可分盡分，國家可獲稅收3.9億元，股東可拿15.62億元，其中3.5億股的流通股東可拿2.35億元。

　　然而，揚子石化的董事會一紙決議：每股只分0.3元，扣稅后為0.24元，其余12.53億元結轉！為何不分，留著干什么，打算什么時候分，……只字不提。只知投入，不求回報，董事都是活雷鋒！中國的股市，巴菲特也看不懂。

　　揚子石化的招股說明書上白紙黑字：每個獲利年度至少分配一次。上市以來年年獲利，但2002年2003年就是一毛不拔。公然違背承諾，公然截留股東合法收益，但誰來治理治理。

　　基金經理急了，因為他們要拿出真金白銀分紅，凈值再高又有何用；股民跳了，因為他們要買車買房，有的還指望養家糊口。但股東大會以99.99%通過董事會分紅方案。董事們非要學雷鋒，股民們又能如何！董事們是大股東，沒你們小股民說話的份。起訴嗎？不行。人們沒說不給你，只是今年不分，結轉明年，明年復明年，一年又一年，耐心等著吧。

　　也去當一個董事？不行。董事們手頭的是“非賣品”，概不出售。你錢再多，也買不到。如此固若金湯的交椅，連布什總統也得眼紅。

　　既然價值投資得不到回報，投機炒作又有證監會管著。股市就變成了“毒品”，遠著點吧。

　　如果上述有點理，那么藥方就好開了。強制分紅。把分紅和融資分開，有利潤就必須分配，要發展盡管融資；該得的得，愿投的投。堅決淘汰無利可分的公司，盡快制止有利不分的違法行為。惟有如此，價值投資理念才有了土壤。

　　再按此推理，中國股市既不缺資金，更不缺信心，而是制度有缺陷。而制度可以很快完善。

　　中國股市其實是個好去處。難怪QFII們心急火燎要進來。

　　林先生的文章其實已經把什么都說明了，不管什么樣的投資理念，如果遭遇像揚子石化這樣言而無信的上市公司，那么都是一樣的下場，這就叫有理說不清。

　　巴菲特今年75歲了，本來是要親自來華訪問的，不幸巴夫人去世，巴菲特悲傷過度不能成行，終于成為中國投資者的憾事。

　　今后巴菲特還有沒有可能訪華，估計因為年事已高，希望是渺茫的。或許，巴菲特如此反而能對中國股市保留一個朦朧的美麗。

　　稍帶說一句，林先生文中提及的現金分紅，中國證監會目前已在投資保護條例的草案中作出了制度性的安排。強制分紅已經不是期望而將成為現實。

　　巴菲特來不成中國有遺憾，來了中國遺憾會更大，所以不來也罷。