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“基金并不缺錢，缺的是信心。”一位長期研究基金的資深人士如是說。據統計，目前基金的平均持股倉位大約在60%左右，入市資金總量超過3000億元，已成為市場中最明確的主導力量。然而面對諸多不確定因素，多數基金顯得格外謹慎。
種種跡象表明，隨著政策對市場價格影響力度的逐漸遞減，去年抱成一團力挽狂瀾的基金們，現如今已經提不起興趣再去關照岌岌可危的指數了，風靡一時的“藍籌風暴”，今
年更可能變身為一場場精彩紛呈的“個股秀”。
各掃門前雪
盡管今年三季度我國股市出現了近五年來的低點，但多數基金經理們對后市的看法卻分歧嚴重，看空與看多者同時存在。三季度基金整體上雖然表現為增倉，但是從不同基金的股票倉位來看，其三季度的加倉和減倉行為差異明顯。
中信證券(資訊 行情 論壇)的基金研究員江賽春日前分析指出，以“9.14”為界，行情起來后，基金們有先減倉后增倉的，也有一直在增倉的，表明基金之間出現了較大分歧。這也從側面說明后市的宏觀環境具有較大的不確定性，體現在各基金公司的持倉情況上，就是具體品種的選擇上出現了很大的分化。
有專家就此指出，既然基金重倉股不再高度趨同，那就不會在市場不好的時候集體下挫，拖累市場進一步下行了。然而，也有專家認為，基金分歧加劇的另一個結果是，基金將很難再像去年那樣形成合力推動市場的上行。
挖掘藍籌股
統計顯示，基金在三季度逐步減持原有大藍籌股的同時，加大了對二線藍籌股價值的挖掘力度。恰恰是以貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)等為代表的二線藍籌股的持續走高使得部分基金在“9.14”行情中取得了較好的收益。
對此，易方達基金投資部和研究部總經理兼策略成長基金經理肖堅指出，結構分化是目前股票市場最大特點。
盡管國內股票市場平均市盈率不斷下降，但絕大部分股票仍被高估。由于大部分股票沒有實際業績的支撐，所以即使在國內經濟持續景氣、政策利好出臺情況下，股市都不太可能維持單邊上漲局面。波動成為股票市場的最大表象特征，其內在原因則是結構性分化。
茫然無頭緒
事實上，基金經理的謹慎有充足的理由，我國股市自誕生以來或許還從未面臨如此錯綜復雜的局面。
但是令基金經理更感到困惑的是市場的估值體系已經出現了混亂。
博時基金日前發布的2004年四季度投資策略報告就認為，從全球比較看，目前股票市場整體依舊被高估。而巨田基礎行業基金的結論卻認為，最能讓我們繼續堅持投資的理由正是A股很多上市公司的股價相對于國際定價估值水平并沒有被高估，還有上升空間。
但是不管我國股市的價值水平是否被高估、股價還有沒有上升空間，基金們面對的現實是如何在股市里活得比別人好。要達到這個目的，當務之急莫過于交上一份令人滿意的年度業績報告，由此看來，這場基于量化精選、深入挖掘價值的“個股秀”行情，想不精彩都難。
作者:□胡朝輝
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