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11月4日，央行、銀監會和證監會再次聯手，出臺了新的《證券公司股票質押貸款管理辦法》(以下簡稱“辦法”)。這是繼9月以來，上述三家政府機構相繼推出貨幣市場基金、券商發債以及允許商業銀行成立基金管理公司等一系列利好政策后，又一項政府救市措施。其意義在于，為證券公司增加和擴大了短期融資的新途徑。
其實，對國內股市而言，股票質押貸款并不是什么新東西。此次出臺的“辦法”，
也是對2000年2月，央行和證監會聯合頒布的《證券公司股票質押貸款管理辦法》的修訂。當時的主要內容是，允許證券公司以自營的股票和投資基金做質押品向銀行貸款。并確定先在廣東、四川兩省進行試點。后來的試點結果證明，股票質押貸款對證券公司、銀行及個人投資者都具有積極作用。
所謂股票質押貸款，是指股票持有人將持有的股票作為抵押品，從商業銀行借入資金的行為，是證券公司獲得短期融資的重要方式。之所以選擇在此時修訂辦法，主要原因還是扶持目前持續低迷的股市，也是貫徹年初《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的具體體現。其實，自9月以來，央行、證監會和銀監會等政府機構，就采取了建立貨幣市場基金、證券公司發行企業債券、商業銀行在政策上允許其成立基金管理公司等一系列利好政策。目的就是要穩定股市，恢復其價格發現、風險轉移、資金融通與資源配置等功能，促進國內經濟發展。
始于2001年下半年的這次股市低迷狀態，有別于以往的是，股市下跌與宏觀基本面過熱并存?同時，市場對利好因素反映不充分，對利空因素卻慣性下跌，自身凡此種種表明，證券業自身的某些不規范操作，已到了相當嚴重的程度，投資者對市場信心嚴重不足。因此，股市的這種非經濟性因素大幅下跌，無論對市場本身，還是對國內經濟運行都已產生了許多負面影響。如直接導致社會儲蓄不能順利轉化為企業投資、減緩經濟增長、減少勞動力就業等。而目前勞動力再就業是國內急需解決的問題之一。
目前，券商資金鏈的頻頻告急，更將股市拖向危機邊緣。因此，修訂后的“辦法”，在增強券商融資途徑上有了進一步發揮。主要體現在：
一是貸款人的范圍擴大了。老辦法將貸款人限定為國有獨資商業銀行及其授權分行、其他商業銀行總行。新辦法擴大了貸款人的范圍，規定只要符合規定條件，商業銀行原則上都可以開辦股票質押貸款，而商業銀行是否授權分行開展股票質押貸款業務也交由各商業銀行自主決定，只須報銀監會備案即可。新辦法還打破了老辦法的原則性規定，對貸款人明確提出了資本充足率和相關風險控制措施、業務操作流程等具體要求。由此不難看出，新辦法更看重的是貸款人的業務經營實力和風險控制能力。
二是延長了貸款期限。在老辦法中，貸款期限最長為6個月，且不得展期。新辦法根據股票質押貸款的業務特點，相應延長了貸款期限，只對期限做了最長一年的上限管理規定，具體期限交由借貸雙方協商確定。
三是調整了對貸款利率的管理。老辦法規定的股票質押貸款利率是參考同期同檔次商業貸款利率執行的，可上浮30%、下浮10%。新辦法對股票質押貸款利率的浮動幅度進行了調整，不再限定浮動幅度，利率水平及計結息方式按照中國人民銀行利率管理規定執行。目前，利率市場化改革正在逐步推進，特別是最近中國人民銀行進一步放寬了貸款利率浮動幅度，對利率實行“貸款下限、存款上限”管理。新辦法對股票質押貸款利率的調整，契合了我國利率市場化改革步伐。
另外，還增加了質物品種、突破了主辦行的限制以及強調了借款人的信息披露等。
總體上說，此次出臺的新辦法充分體現了市場化的對等原則。把凡是借貸雙方能夠通過市場自主確定、不違反監管原則的事情，都交由借貸雙方去自主決定了。貸款人的風險識別判斷能力，將是決定股票質押貸款業務開展的重要基礎。
盡管新辦法的出臺可能會給股市帶來新的轉機，但與以前政策一樣，它也是有成本的。這種成本就是，國有商業銀行更多存款更容易進入股市后，可能會帶來信用風險和股市泡沫。但這種成本是政府必須承擔的。因此政府鼓勵投資者進入股票市場的政策動機是可信的，這意味著政府將保持政策上的動態一致性，希望能夠真正提高投資者對國內股票市場的信心。
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