反向運作為何屢屢上演 股市與政策需要形成共振

　　大盤在1300點上下的反反復(fù)復(fù)中又過了一周。一面是政策暖風(fēng)不斷，一面是市場持續(xù)低迷，市場走向與政策走向之間似乎形成了明顯的背離。　

　　政策利好難得市場呼應(yīng)　

　　這段時間以來，部分資金借利好出貨似乎已成了一種習(xí)慣。每逢有利好政策出臺，當(dāng) 天大盤往往是沖高回落，讓那些受利好鼓舞進(jìn)場的投資者撲個空。　

　　10月19日，《證券公司短期融資券管理辦法》發(fā)布，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券。當(dāng)天早盤，股指氣勢如虹，上攻至1361點，但隨即大量拋盤涌現(xiàn)，大盤由當(dāng)日高點一路滑落20多點。　

　　10月21日，管理層允許創(chuàng)新試點證券公司先行開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，結(jié)果當(dāng)日市場小幅沖高后竟然最終下跌了1.51%。　

　　10月25日，保險資金首獲直接投資股票市場，這是一則能夠擴大市場資金來源的實質(zhì)性利好。開盤后，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)又?jǐn)[出了反彈的架勢，但在低價股破位的影響下，反彈再告失敗，當(dāng)日跌幅達(dá)1.37%。　

　　昨日，《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》出臺，上證指數(shù)高開之后仍未能擺脫利好出臺當(dāng)日逐波走低的命運，再度以一根小陰線報收。　

　　相同的劇本，已經(jīng)唱了太多回。　

　　反向運作為何屢屢上演　

　　政策效力為何不能充分發(fā)揮作用？部分資金又為何要反向運作？這讓眾多投資者深感困擾。　

　　從政策效力方面看，有資深市場人士指出，市場與政策走向的這種背離，并不是新鮮事。市場的運行有其自身的慣性，趨勢一旦形成，不是那么容易一下子打破。就像1996年下半年，雖然管理層連發(fā)12道金牌，但依然扳不動倔強的牛頭，大盤在利空聲聲中繼續(xù)向上走了很遠(yuǎn)。　

　　畢竟，政策效力的完全釋放具有一定的滯后性。近期出臺的一系列政策目的在于重新培育市場根基，但長線利好不等于立即給市場帶來最急需的資金。因此，市場的需求和政策效力的發(fā)揮之間仍然存在一個時間差。　

　　從市場心理的角度看，很多投資者對政策利好之后市場究竟會如何運行仍有很多擔(dān)心。6.24行情殷鑒不遠(yuǎn)，9.14行情的沖高回落又添了不少新傷。市場信心還需繼續(xù)凝聚。　

　　一些不確定因素也讓許多資金難以大膽做多。業(yè)內(nèi)人士透露，目前以基金為代表的部分機構(gòu)對于加息政策出臺后宏觀經(jīng)濟的走向仍在進(jìn)行觀察。在這一因素尚未充分發(fā)酵之前，它們不太可能有大的動作。而暫停多時的新股發(fā)行遲早要恢復(fù)，這也讓部分資金心有疑慮。　

　　在這種背景下，逢高派發(fā)自然成了不少投資者的一種選擇。　

　　走出盤局有待形成共振　

　　1300點橫盤已久，大盤最終要選擇方向。　

　　一段時間以來，管理層反復(fù)出臺政策，反復(fù)向市場吹暖風(fēng)，其態(tài)度已相當(dāng)明朗。在這樣一個點位做空，無疑是有很大風(fēng)險的。　

　　但另一方面，正如我們前面分析的，大多數(shù)投資者心態(tài)仍然謹(jǐn)慎，不少人在1300點附近位置還敢低吸一點，但漲上三四十點就覺得高了，就想跑了。　

　　與此同時，市場中不同類型的熱點及其背后的資金步調(diào)也很不一致。前期，二線藍(lán)籌在保險資金入市的消息鼓舞下，表現(xiàn)相當(dāng)不錯，但低價股板塊很不配合，紛紛向下破位；本周一波反彈已見雛形，可二線藍(lán)籌又不給面子了，在中集集團(資訊 行情 論壇)的帶領(lǐng)下紛紛跳水。　

　　因此，股市與政策取向之間，市場的不同熱點之間，如果不能形成共振，當(dāng)前的這種盤局將仍難突破。　

　　大通證券資產(chǎn)管理部的郭良偉表示，扭轉(zhuǎn)這種局面需要主流資金、主流熱點的引領(lǐng)。市場需要榜樣，賺錢效應(yīng)比任何道理更容易說服投資者，榜樣能有效地幫助共振的形成、市場主趨勢的形成。　

　　他認(rèn)為，目前的局面與主流資金尚未完成結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。在沒有做好充分準(zhǔn)備的情況下，反彈到達(dá)一定點位之后，他們不可能繼續(xù)拉抬，那等于是給別人抬轎。因此，盤局可能還會延續(xù)一段時間。當(dāng)多數(shù)投資者高拋低吸做差價做到習(xí)慣成自然的時候，也許變盤會突然出現(xiàn)。　

　　值得注意的是，這種變盤不排除先行跌破1300點平臺的可能。畢竟，歷史上的多次大行情都是以一波急跌為前奏的，其中有大機會，也有大風(fēng)險。

　　(上海證券報　記者　王軍)