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繼《證券公司短期融資券管理辦法》和《證券公司債券管理暫行辦法》修改稿發(fā)布之后，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合出臺(tái)新的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》。業(yè)內(nèi)人士表示，這是管理層落實(shí)國(guó)九條和拓寬券商融資渠道的又一重大舉措，標(biāo)志著我國(guó)券商多元化的融資渠道已基本建立。可以預(yù)見，一直困擾券商的融資渠道過窄、資金鏈過于緊張的情況將由此改變，券商的生存和發(fā)展環(huán)境也將由此改善。
申銀萬(wàn)國(guó)(行情 論壇)(行情 論壇)證券研究所研究員黃華民認(rèn)為，到目前為止，我國(guó)券商已擁有包括國(guó)債回購(gòu)、股票質(zhì)押貸款、同業(yè)拆借、增資擴(kuò)股或公開發(fā)行股票、發(fā)行債券和發(fā)行短期融資券等多種合法融資渠道，無(wú)論從期限和規(guī)模上都形成了多元化的融資格局。其中，同業(yè)拆借最長(zhǎng)不超過7天，余額不超過實(shí)收資本金的80%；國(guó)債回購(gòu)最長(zhǎng)期限1年，余額不超過實(shí)收資本金的80%；債券融資最短1年，累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；短期融資券最長(zhǎng)91天，待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%；股票質(zhì)押貸款不超過1年，60%的質(zhì)押上限以及股權(quán)融資。
國(guó)泰君安研究所研究員梁靜認(rèn)為，新的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》更加靈活，執(zhí)行相對(duì)靈活的利率水平。銀河證券研發(fā)中心吳祖堯認(rèn)為，新辦法把可轉(zhuǎn)債納入質(zhì)押物范圍，將大大提高券商持有可轉(zhuǎn)債的積極性，也因此構(gòu)成可轉(zhuǎn)債的重大利好。
不過，一些業(yè)內(nèi)人士也指出，新的股票質(zhì)押貸款辦法，對(duì)于券商的融資來說仍顯杯水車薪。海通證券研究所所長(zhǎng)金曉斌認(rèn)為，根據(jù)新辦法，經(jīng)紀(jì)類券商尚無(wú)法享受股票質(zhì)押貸款的待遇，因?yàn)榻杩钊酥荒苁强梢越?jīng)營(yíng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的券商，這將經(jīng)紀(jì)類券商排除在外。而對(duì)于能夠質(zhì)押貸款的券商來說，融資量也是十分有限。由于目前證券自營(yíng)和理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)很大，券商的角色也在回歸服務(wù)本位，更傾向于做低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，整個(gè)券業(yè)的盈利模式發(fā)生了很大的變化，因此在券商不斷壓縮自營(yíng)規(guī)模的情況下，其手頭擁有的質(zhì)押物并不多，新辦法規(guī)定質(zhì)押率不得高于60%，那么按最好的情況來說，券商能融到資金也要打6折。
業(yè)內(nèi)人士同時(shí)建議，進(jìn)一步放寬質(zhì)押物范圍和質(zhì)押主體，比如可以考慮將券商自有的法人股甚至券商的固定資產(chǎn)等納入到質(zhì)押物的范圍內(nèi)。
上海證券報(bào)記者 高山
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