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長線投資需要一定的市場基礎(chǔ)，而我國股市目前還不完全具備。投資者無法對長線投資完全認(rèn)可，罪魁禍?zhǔn)走�是上市公司不爭氣。引入長期資金容易，但要通過財(cái)富效應(yīng)來證明長線投資的價(jià)值，還不是現(xiàn)階段國內(nèi)股市容易看到的
本報(bào)記者 張煒
股市又一次岌岌可危，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)直接考驗(yàn)1300點(diǎn)。據(jù)媒體11月3日報(bào)道，中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理黃菊近日考察了深圳證券交易所，并主持召開了資本市場改革發(fā)展座談會。黃菊指出，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展進(jìn)入了新的階段，資本市場迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇，處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。他的講話再次給證券市場打氣，顯示出政府對投資者的保護(hù)。
政府如此堅(jiān)定地保護(hù)股市，強(qiáng)調(diào)“資本市場迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇”，那么，投資者為何不緊緊抓住呢？其中的一個(gè)重要原因，是投資者還不能判斷這個(gè)“難得的發(fā)展機(jī)遇”將帶來多少財(cái)富效應(yīng)。賺錢才是股市中的“硬道理”，牛市行情從來都是賺錢效應(yīng)所推動，而熊市則使大家倍受賠錢效應(yīng)的折磨。其實(shí)，近兩年國內(nèi)股市已逐漸培育起理性投資的理念，為“難得的發(fā)展機(jī)遇”打下了“群眾基礎(chǔ)”。但從目前的情況看，股市發(fā)展的“群眾基礎(chǔ)”還不穩(wěn)固，“群眾基礎(chǔ)”因賠錢效應(yīng)而愈加脆弱。中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)股價(jià)近日跌破3元，再次使得投資者對理性投資理念產(chǎn)生懷疑，難怪市場沒有因“難得的發(fā)展機(jī)遇”而“漲聲響起”。
管理層的意圖十分明顯，通過引入長期資金和培育理性投資理念，推動國內(nèi)證券市場健康發(fā)展。“9.14”后，為了創(chuàng)造條件逐步提高長期資金的入市比例，七部委專門成立了“鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專題工作小組”。有市場人士推算，若將QFII、保險(xiǎn)資金、商業(yè)銀行資金、企業(yè)年金、投資基金、社保基金等各路擬入市的長期資金加起來，約有近7000億元之眾。股市上漲在某種程度上可以說是資金的堆積推動。如此浩浩蕩蕩的長期資金等待入市，又將高舉理性投資理念的大旗，中國股市或許真能由此轉(zhuǎn)危為安。可是，實(shí)際情況并沒有如此簡單。投資者在長線投資中沒有嘗到甜頭，部分市場輿論也對長線投資嗤之以鼻。在股市中頗受中小投資者認(rèn)可的謝百三教授便指出，“在國內(nèi)股市，絕對不能做長線。要選擇游擊戰(zhàn)術(shù)，‘打一槍換一個(gè)地方’，一年只做一兩波行情”。
投資者無法對長線投資完全認(rèn)可，并對理性投資理念容易產(chǎn)生動搖，罪魁禍?zhǔn)走�是上市公司不爭氣。國內(nèi)股市已經(jīng)告別莊股時(shí)代，個(gè)股漲跌很大程度上與業(yè)績及業(yè)績預(yù)期有關(guān)。長線投資和理性投資的根基是，上市公司業(yè)績增長穩(wěn)定且能帶來穩(wěn)定的投資回報(bào)。而現(xiàn)在看一下前期局部牛市行情中被倡導(dǎo)長期投資的藍(lán)籌股，獲利只屬于那些“打一槍換一個(gè)地方”的短線資金。中國聯(lián)通上漲起步時(shí)的股價(jià)是近3元，一輪漲跌為時(shí)僅一年時(shí)間，目前累計(jì)跌幅已近50%。同期，中國石化(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等以價(jià)值投資標(biāo)榜的藍(lán)籌股，分別較最高價(jià)下跌了大約24%、54%、28%、37%、33%。很顯然，局部牛市行情中崛起的藍(lán)籌股，沒有成為長線投資的典范，而是扮演了板塊輪炒對象的角色。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者不會傻乎乎地拿藍(lán)籌股作長線投資。中國聯(lián)通就是一個(gè)例子。三季度報(bào)告顯示，中國聯(lián)通持股股東戶數(shù)由今年半年報(bào)時(shí)的62.37萬戶增加到66.75萬戶，成為近期機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)減持的對象之一。當(dāng)初因承銷風(fēng)險(xiǎn)而大量持有中國聯(lián)通的券商紛紛減持，中金公司索性從前十大流通股東中徹底地消失。
長線投資需要一定的市場基礎(chǔ)，而我國股市目前還不完全具備。其一，上市公司業(yè)績的穩(wěn)定性不強(qiáng)。三季度報(bào)告顯示，1至9月份1376家上市公司加權(quán)平均每股收益0.21元，已超過去年全年0.2元的平均每股收益。但業(yè)績增長的后勁未必樂觀，許多上市公司的業(yè)績增長得益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，現(xiàn)在卻不得不面對宏觀調(diào)控和央行加息。對于國內(nèi)上市公司業(yè)績增長的可持續(xù)性，有投資者抱持懷疑態(tài)度。其二，上市公司治理任重道遠(yuǎn)。在近日舉行中國上市公司治理研討會上，首任中國證監(jiān)會主席劉鴻儒稱“我國上市公司治理結(jié)構(gòu)改革初見成效”，上海證券交易所總經(jīng)理朱從玖表示“中國上市公司治理取得重大成就”。然而，上市公司治理的現(xiàn)狀并沒有得到普通投資者的普遍認(rèn)可。謝百三勸大家不要做長線，其理由之一就是“在中國股市，還是一股獨(dú)大，大股東時(shí)時(shí)都在侵害小股東利益，大小股東的利益是完全對立的，或者是不統(tǒng)一的，利益是不一致的。”其三，證券市場整體環(huán)境欠佳。中國股市目前陷入的是多輸格局，所有市場參與者的日子都不好過。券商、基金、保險(xiǎn)資金屬于長期資金，但他們同時(shí)面臨著極大的經(jīng)營壓力，不得不屢屢出現(xiàn)短期行為。
可見，引入長期資金容易，但要通過財(cái)富效應(yīng)來證明長線投資的價(jià)值，還不是現(xiàn)階段國內(nèi)股市容易看到的。
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