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這幾年來，直至最近，從國外到國內，從基金到QFII，不斷地宣傳：“中國股市價值仍然被高估”、“有投資價值的股票不多”。更有不少分析師主張“中國許多股票要向香港幾角幾分看齊”。實際上這是犯了絕大的邏輯錯誤。
第一、混淆參照系。以10月22日為例，美國道指(30只樣本股)、德國DAX指數(40只樣本股)，英國倫敦金融時報指數(50只樣本化)的市盈率分別為17.46倍、21.14倍和24倍。而
當天上證50(資訊 行情 論壇)指數和深成指(40只樣本股)的市盈率僅15倍和13倍。分明中國股市的成份指數市盈率已低于成熟股市，然而仍有人以滬深股市綜合指數(資訊 行情 論壇)的加權平均市盈率是24.46倍和27. 64倍為由，認為中國股市綜合平均市盈率仍然高于成熟股市，這豈不如拿棉花(資訊 論壇)與鋼鐵比重量，拿木頭和黑夜比長短一般的荒唐？
第二、虛構國際標尺。國際上根本不存在評判各國股市投資價值的統一標尺。如同樣是成熟股市的日經225指數樣本股市盈率就高達38倍，綜指加權平均市盈率接近100倍，法國巴黎SBF指數的樣本股市盈率也為38倍，綜指加權平均市盈率為60倍。即使香港恒指雖然33只樣本股市盈率為15倍，但其加權平均市盈率卻達30倍，美國也高達33倍，均比中國股市高。但國際上從來不存在哪一國股市向哪一國股市市盈率看齊的問題。美國股市從來不把香港股市放在眼里，日本股市不可能以16倍市盈率在東京和上海同時同價發行新股，香港也不會拿新樓盤在香港和上海同時同價售樓，為什么中國卻要做A＋H異地同價發行這樣的蠢事？
第三、抹殺經濟高增長的新興中國股市的優勢。誰都知道，中國經濟20多年持續以9%的速度高增長這是舉世無雙的，中國股市股權分置情況下的A股是含權股，中國股市大量的小盤股具有股本擴張的無限潛力，中國的勞動力低成本和技術優勢決定了企業有美好的未來。因此，在國際輿論和許多國內投資者看壞中國股市的同時，國外許多重量級的大機構卻認為中國股市市盈率即使比美國股市高50%也值得投資，比爾.蓋茨來了，巴菲特來了，索羅斯量子基金的雙子星羅杰斯來了，大量的QFII來了，他們按林奇的比率來衡量，中國經濟增長率高出美國50%，所以中國股市的市盈率也應比美國高50%。他們抄走的都是國內投資者的恐慌割肉盤，這難道不應引起管理層和廣大投資者猛醒嗎？
第四、以靜態的價值投資取代了成長性投資。自2003年以來，基金憑借雄厚的資金實力和經濟景氣的天時地利，對長期股價超跌的“五朵金花”進行了價值發掘，實際上當時也是一種成長性投資。但當股價普遍翻倍后。基金便陷入了“靜態價值投資”的泥沼，于是便開足馬力宣傳其信奉的是“價值投資”、“理性投資”、“長期投資"的全新理念。基金的幾千億資金扎堆大盤股的后果是：造成指數虛漲、資金浪費和擴容加劇，而九成股票都以下跌為代價。豈知，中國的大盤上市公司的現金分紅根本抵不上銀行利息，政府的宏觀調控立馬使"五朵金花"所處的過熱行業見頂回落。從基金的三季度持倉看，“五朵金花"遭到他們重點拋售，股價紛紛被殺得潰不成軍，在廣大投資者面前充分暴露了其“價值投資"的虛妄。新老基金遂又紛紛轉向煤電油運“四大金剛"和小盤績優股，包括中小企業板股票。
這是市場一個重要的轉變，大盤股將長期低迷，在10倍市盈率左右徘徊，靠分紅回報苦苦支撐股價，指數上漲疲軟，并導致擴容放緩，而基金將巨資分散投入中小盤股，將引發市場小盤績優高成長股“黑馬頻爆"，得到廣大中小投資者的響應，帶動多數股票的活躍，結束“一九現象"，使中國股市進入良性發展軌道。
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