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MBO理論認為，企業成功實施MBO，將會使管理層具備追求產權增值的內生性沖動，能有效發揮管理層經營的積極性，從而提升企業的經營績效。然而，對若干家MBO公司進行的
數據分析顯示，至少在短期內，MBO的成功實施并沒有給這些企業帶來經營績效的提升，相反，這些企業在實施MBO后，經營績效在短期內出現了滑坡。
選取16家在2001年、2002年實施MBO的上市公司作為樣本，以凈資產收益率反映公司的經營績效。
5家上市公司2001年MBO后，次年業績大幅滑坡
樣本中，有5家上市公司于2001年實施了MBO。記者對這5家上市公司在MBO年(2001年)及MBO前后一年(2000年及2002年)的總體加權凈資產收益率進行了分析(總體加權凈資產收益率的計算公式為5家上市公司年度凈利潤之和/5家上市公司年度凈資產之和)。
根據Wind資訊提供的數據計算得，在2000年、2001年及2002年，這5家上市公司年度總體加權凈資產收益率分別為10.06%、9.32%及4.26%；在MBO年之后的第一年(2002年)，5家公司總體加權凈資產收益率比MBO年的前一個年度(2000年)下降了54.72%，比MBO年(2001年)下降了54.29%。
根據Wind資訊的統計結果，全部A股上市公司在2002年的總體加權凈資產收益率為5.76%，與2000年的相應值7.78%相比，下降了25.96%，下降幅度小于上述5家公司的相應下降幅度；與2001年的相應值5.74%相比，則上升了0.35%。
通過對比(見圖1)可以看出，這5家上市公司在MBO后的第一年(2002年)里，經營業績的下滑幅度明顯大于全體A股公司經營業績的下滑幅度(與2000年比較)。
11家上市公司2002年MBO后，經營業績逐年下滑
對2002年實施MBO的11家上市公司進行分析。對Wind資訊提供的數據進行分析發現，在MBO之前，這11家上市公司的總體加權凈資產收益率出現了逐年下降的現象，從1997年至2001年，這些公司總體加權凈資產收益率分別為18.10%、17.55%、14.97%、10.82%及9.65%(見圖2)，經營業績顯示出逐年下滑的現象；MBO之后，這種現象并沒有出現轉機，這11家公司的總體加權凈資產收益率仍然逐年下降，2003年和2004年(2004年度會計數值用2004年中期相應值乘以2代替)分別為7.26%及6.23%。與實施MBO的前一年(2001年)相比，MBO后的2003年及2004年的總體加權凈資產收益率分別下降了24.77%和35.44%。
相比較而言(見圖2)，全部A股上市公司的總體加權凈資產收益率則沒有出現明顯的下降趨勢，相反，在2003年、2004年出現了上升的勢頭。
16家上市公司MBO前后的業績呈前高后低的走勢
對這上述16家上市公司在MBO年前后兩個年度里總體加權凈資產收益率進行對比后發現，MBO前后這些公司的經營績效涇渭分明，實施MBO后的總體加權凈資產收益率明顯低于實施MBO之前的相應值。
對于2001年實施MBO的上市公司，選取其在1999年、2000年的財務數據反映其在實施MBO之前2年內的經營績效，選取2002年、2003年的財務數據反映其在實施MBO之后2年內的經營績效；對于2002年實施MBO的上市公司，則分別選取其在2000年、2001年及2003年、2004年(2004年中期值乘以2)的財務數據。根據計算，在MBO年之前的兩年里，這16家上市公司總體加權凈資產收益率為10.15%，而在MBO年之后的兩年里，總體加權凈資產收益率則下降為6.35%，下降幅度為37.44%。
為了把這16家公司的上述指標與所有A股公司的對應值作比較，對全部A股上市公司的財務數據處理如下：用1999年、2000年與2000年、2001年的所有年度總體加權財務數據反映在這16家公司MBO前全部A股公司的經營績效，用2002年、2003年與2003年、2004年(中期值乘以2)的所有年度總體加權財務數據反映在這16家公司MBO后全部A股公司的經營績效。
根據Wind資訊提供的數據計算得，全部A股公司在這16家上市公司MBO后的總體加權凈資產收益率為7.99%，比在MBO之前的相應值7.21%上升了10.82%。
通過對比發現(見圖3)，這16家上市公司在實施MBO的前后兩年里的經營績效走勢，與相應的全部A股的經營績效走勢相反。與實施MBO前的兩年相比，這16家公司在MBO后的兩年內的經營績效出現了明顯的下降，而全體A股公司的經營績效則出現了上升。
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