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□張立棟／文
日前，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，允許創(chuàng)新試點證券公司先行開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；中信、光大、中金三公司相關(guān)方案將于近日上報中國證監(jiān)會。
這份名為《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。在《證券公司
客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上，對證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃、開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進行了詳細的規(guī)定。
最近，經(jīng)常看到證券公司“創(chuàng)新試點”方面的消息，看多了，卻無端地發(fā)出些疑慮來，疑慮來自兩個層面：首先是，什么是“創(chuàng)新試點？其次，創(chuàng)新試點真的解決問題嗎？
其實，對于“創(chuàng)新試點”的說法，本人一直都是持保留意見的，“模棱兩可”是人們對“創(chuàng)新”的基本看法。為什么這樣說呢？我們知道，8月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于推進證券業(yè)創(chuàng)新活動有關(guān)問題的通知》，隨后，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng)新活動證券公司評審暫行辦法》。
《辦法》要求申請試點的券商必須符合的條件包括：最近一年凈資本不低于12億元；最近一年流動資產(chǎn)余額不低于流動負債余額(不包括客戶交易結(jié)算資金和客戶委托管理資金)的150%；最近一年對外擔(dān)保及其他形式的或有負債之和不高于凈資產(chǎn)的10%，因證券公司發(fā)債提供的反擔(dān)保除外；最近一年凈資本不低于凈資產(chǎn)的70%……
正像管理層所說，創(chuàng)新是證券公司和證券市場發(fā)展的動力。
但是，除了比較高的門檻之外，“大而化之”、“語焉不詳”卻是我對“創(chuàng)新試點”工作的最深切感受。
證券業(yè)協(xié)會公布的2003年度證券公司會員經(jīng)營業(yè)績排名顯示：去年凈資本超過12億元的僅有海通證券、中信證券等17家券商。顯然，有資格參與“創(chuàng)新試點”的公司是很少的。
“創(chuàng)新”不足就是保守，就讓這件事情失去意義，然而，“創(chuàng)新”過度有可能違規(guī)，走向事情的另一端。而讓少數(shù)目前還比較優(yōu)秀的券商來做這樣的試點，風(fēng)險其實也是不小的。
我們知道，繼2003年出現(xiàn)全行業(yè)虧損，券商的集合委托理財、國債回購和自營盤頻頻暴倉，經(jīng)紀業(yè)務(wù)日趨慘淡，股市、債市巨大的跌幅而令券商苦不堪言。
這樣的市場環(huán)境下，券商生存的壓力實在太大，于是管理層被動的推出這個“創(chuàng)新試點”。
現(xiàn)在看來，“創(chuàng)新”已經(jīng)對券商的集合理財?shù)茸龀隽诵碌囊?guī)定，打開了一些通道，但僅僅開放這些是遠不夠的。
證券業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)，證券公司創(chuàng)新活動的風(fēng)險更高。因此，綜合能力強大、風(fēng)險防范能力突出、發(fā)展前景廣闊是試點券商的首要條件。但事情往往也是相對的，特殊化的“試點”門檻也有可能讓好心辦出壞事來。
我同意“創(chuàng)新試點政策的出臺將加速券商的分化和優(yōu)勝劣汰”的觀點。
但就目前情況而言，門檻過高的特殊化試點顯然不是落實國九條最優(yōu)選擇之一。 (25G5)
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