管理層心意已決 投資者對高危券商應保持高警覺(5)

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　　 在“9.14”行情的浪花中，大部分券商已是沙灘上的鯨魚，之后對于券商資產管理業務的政策約束，只不過又壓上了最后一根稻草。

　　本刊特約　陳許峰

　　中金獨放異彩

　　從整理的資料和上交所月成交前50名的席位看，大量的券商自營或資產管理席位交易排名上升，他們是：國元證券上海中山北路、大通證券上海南車站路、銀河證券北京阜成路、金通證券嘉興吉楊路、國泰君安石家莊建華南大街、中國國際金融公司深圳深南大道、渤海證券北京西外大街、大鵬證券上海天鑰橋路、湘財證券長沙韶山路、天一證券寧波孝聞街、國聯證券上海邯鄲路、國信證券上海北京東路、國都證券北京阜外大街、東吳證券張家港楊舍、閩發證券福州五一中路等。這些席位排名上升位次均超過了70位，但這并不意味著券商系資金積極入市。能夠積極入市的券商，其歷史席位風格應是積極進取的，并且期間未受到財務困擾。更重要的是，這個券商的重倉股指數在期間應超越綜合指數(資訊 行情 論壇)的表現。

　　例如中國國際金融公司深南大道。在這一波行情中，中金公司所推薦的個股如中集集團(資訊 行情 論壇)、雙匯發展(資訊 行情 論壇)、佛山照明(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、福田汽車(資訊 行情 論壇)之類均大放異彩，演出了價量齊升的壯觀場景：配股重倉品種中國聯通(資訊 行情 論壇)也是猛烈放量，這可以視為主導交易席位。

　　交易額暴增源于放量出貨

　　國元證券上海中山是自營席位之一，其自營風格也相對激進且以波段操作為主，此次國元上海中山在10月18日上榜神火股份(資訊 行情 論壇)。由于國元證券在煤電類的安泰集團(資訊 行情 論壇)和恒源煤電(資訊 行情 論壇)、豫能控股(資訊 行情 論壇)上均有相當倉位，并不排斥在煤炭股上選擇重點品種操作的可能性，或者作為積極操作的表征之一。但由于當天所占品種成交份額過小，明顯并非主導交易席位，而且國元的其他中報重倉股如馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)、豫能控股、華北高速(資訊 行情 論壇)走勢要遠弱于綜指，結合上半年國元對重倉股蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)的處置手段，國元借勢減倉的可能性反而更大。

　　此外，一些與著名莊股如雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)、蓮花味精(資訊 行情 論壇)、中房股份(資訊 行情 論壇)、五礦發展(資訊 行情 論壇)、魯能泰山(資訊 行情 論壇)相聯系的席位，如銀河證券北京阜成路、金通證券嘉興吉楊路、閩發證券福州五一中路、渤海證券北京西外大街、大鵬證券上海天鑰橋路、湘財證券長沙韶山路、大通證券上海南車站路、東吳證券張家港楊舍之類的席位交易金額暴增，很大可能只是由于期間的出貨量急劇上升而已，并且期間這部分券商的自營重倉品種走勢不良，亦列于坊間流傳的所謂問題券商之列，很難想象會有大手筆的主動之舉。

　　總體上券商股指數在這一波行情中表明弱于綜合指數的表現，而基金股指數要略強于綜合指數，2004年是券商淘汰年當非虛幻之言。

　　短線資金主導“9.14”行情

　　在深交所席位的前50位排名中，變局不大，主要是由于深圳交易的集中清算席位較多，券商申請更改清算席位在手續上相當方便，而優質的客戶資源基本已集中于強勢券商的勢力范圍之內，因此在匯總席位的交易量變化上并不會特別突出。

　　新疆證券杭州慶春路、東吳證券蘇州西北街、第一創業證券佛山季華五路、江海證券哈爾濱石頭道街、銀河證券上海東方路、天一證券寧波解放南路、旅游國投上海共和新路、天和證券杭州孝女路等排名上升較多，除了江海證券哈爾濱石頭道街、旅游國投上海共和新路由于原有的交易量基數太低形成統計突變外，基本上為著名的短線席位，因此將江浙私募基金稱為“9.14”行情的始作俑者似乎也有幾分道理。

　　交易所的漲跌幅7%以上公開席位數據也說明了這一點。上榜累計成交金額最大的席位為第一創業證券佛山季華五路、國信證券深圳紅嶺中路、銀河證券有限責任公司寧波解放南路、金信證券金華青春路、金信證券杭州杭大路、金信證券臺州環城東路、金信證券紹興解放北路、新疆證券杭州慶春路、東吳證券蘇州西北街、泰陽證券一席等，均超過了10億元。其中，除了金信證券的自營席位為了重倉品種浙大網新(資訊 行情 論壇)做大量對倒外，其他的全部是短線沖擊為主的席位，并且主導了超跌股的反彈行情，并不是中線資金的入市。

　　券商正在大幅出貨

　　從交易日間數據來看，券商資金之間可能發生了較嚴重的分化，而天平已向空方傾斜。

　　從9月14日的數據跟13日的數據對比看，成交量較大、排名位次上升較多的席位有國信證券深圳紅嶺中路一席、天和證券一席、東方證券總一席、東吳證券一席(自營)、國元證券一席、華鑫證券上海海寧路、華夏證券深圳振華路、世紀證券深圳福虹路、招商證券五席、民族證券總一席、銀河證券深圳濱河路、第一創業證券總二席、東海證券二席、國聯證券、信泰證券、華夏證券武漢中北路、東吳證券二席、華夏證券南京淮海路、漢唐證券北京裕民路、華西證券、華泰證券一席、漢唐證券深圳福星路等，其中券商的自營席位不在少數。

　　除掉在公開資料中基本未做深圳自營或者不能夠做自營及資產管理業務的純經紀類券商，如第一創業證券、天和證券、東海證券、華鑫證券之類的席位，其他券商的席位如漢唐的恒大地產(資訊 行情 論壇)；華夏的蘭寶信息(資訊 行情 論壇)、華聯控股(資訊 行情 論壇)、魯西化工(資訊 行情 論壇)；銀河的草原興發(資訊 行情 論壇)、北大高科(資訊 行情 論壇)、京山輕機(資訊 行情 論壇)；華西證券的金路集團(資訊 行情 論壇)、華東醫藥(資訊 行情 論壇)；世紀證券的一汽夏利之類，其深圳重倉股的走勢昭示著他們應以出貨為主，部分券商如國聯證券的首席重倉股中達股份(資訊 行情 論壇)更是慘不忍睹；即使是中報揭示以深圳市場品種操作為主的典型新銳券商，東吳證券的自營品種為美達股份(資訊 行情 論壇)、三九醫藥(資訊 行情 論壇)、福星科技(資訊 行情 論壇)、大連國際(資訊 行情 論壇)、西北化工(資訊 行情 論壇)、四川美豐(資訊 行情 論壇)等，亦有多個品種出現明顯的出貨跡象，反而是持有流通市值不太大、在“9.14”成交量亦不大的美達股份、四川美豐之后走出較好的升勢；華泰證券的神火股份屬于配股被套，上半年有大量減持，并且華泰2003年下半年以來一直在收縮自營戰線，估計9月以減持為主，而另一個深圳品種深能源(資訊 行情 論壇)則跌得面目全非。不過，東方證券的南方匯通(資訊 行情 論壇)和佛山照明為上半年所增持，可以視為積極進取型的券商，估計南方匯通在“9.14”的放量與東方證券有較大關系；而招商證券的煤氣化(資訊 行情 論壇)的表現也是可圈可點�？傮w上看，券商基于資金困境，反復收縮自營戰線是不爭的事實。

　　在“9.14”行情的浪花中，大部分券商已是沙灘上的鯨魚，之后對于券商資產管理業務的政策約束，只不過又壓上了最后一根稻草。-

　　有關部門就收購個人債權及客戶證券交易結算資金公告作出解釋(摘要)

　　新華社北京10月17日電(記者 張建平)

　　一些被處置的金融機構網點17日公布了收購個人債權及客戶證券交易結算資金的公告。有關部門就這一公告的有關內容做了進一步的解釋。

　　對個人儲蓄存款的合法本息和客戶證券交易結算資金實行全額收購。

　　打折收購的個人債權包括：

　　1.居民個人持有的金融機構發行的各類債權憑證。

　　……

　　這次收購的個人債權10萬元(含10萬元)人民幣以下全額收購，10萬元(不含10萬元)人民幣以上部分按九折收購。在國家面臨許多社會問題和困難群體的情況下，按9折收購大額個人債權，應為投資者可理解。 注：這樣一份沒有公告機關(有關部門)的神秘文件，以新華社獨家的方式“悄悄”播發，被刻意低調處理的背后，其隱藏的含義

　　關于修改《證券公司債券管理暫行辦法》的決定

　　一、刪去第七條第三項。

　　二、第十二條第二款修改為：“公開發行債券的擔保金額應不少于債券本息的總額。”

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　　三、第二十三條修改為：“債券的期限最短為一年�！�

　　四、第二十六條第(二)項修改為“實際發行債券的面值不少于5千萬元”。

　　…… 注：四處修改被逐條批駁，投資者橫眉冷對利好的態度，顯然出乎管理層意料。

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