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交行放棄兩地同步發行安排和中石油大幅削減發行規模的傳言，某種程度化解了市場對“A、H股市場股價接軌”的擔心，也暫時打消了投資者對大幅擴容的恐懼。如果沒有新鮮血液———特別是國家支柱型的大型企業的逐步引入。中國股市要何時能夠擺脫上市公司整體質量不高的夢魘。從這個角度來說，拒絕藍籌公司無異于拒絕A股市場的未來
周宏
讓市場一直提心吊膽的交行兩地發行和中石油A股上市終于傳來了“好消息”。10月22日，據有關媒體報道稱，交行可能放棄兩地同時發行新股，轉而采取先發H股、后發A股的發行安排，而中石油則可能將發行規模從100億股減少到60億股左右。消息傳來，滬深A股市場長出一口氣，欣欣然上漲近20點，暫時擺脫了再度跌穿1300點政策底的危險。
交行放棄兩地同步發行安排和中石油大幅削減發行規模的傳言，某種程度化解了市場對“A、H股市場股價接軌”的擔心，也暫時打消了投資者對大幅擴容的恐懼。A股市場的投資者作此反映似乎非常正常。
但是，仔細考慮卻似乎有些問題。交行放棄兩地發行，并不意味著就此放棄在A股市場上市。而只不過是采取了先H后A的“緩兵之計”，對股市擴容之大背景并未產生實質性變化。
不安排兩地同時發行(實際上是放棄了A、H股市場同股同價發行)，固然使得A股市場在“心理”上暫時與H股市場保持距離。但也很可能使得未來交行的A股發行價格大大提高。A股市場如今的反應，無異于為發行價提高而歡呼，這樣的心理狀態實在值得琢磨一番。
一個很好的參考例子是同樣走“先H后A”路徑的中國聯通(資訊 行情 論壇)。聯通當年在A股市場的發行價格是2.3元每股，而其時，同樣的股權在H股市場交易價格大致是2港元上下(同比拆細)，相對溢價幅度在10%以上。發行后，中國聯通每股凈資產由發行前的1.71元上升至1.85元。A股股東以2.3元的發行價活生生為聯通股份的老股東“增厚”了每股0.14元的凈資產。同樣，如果交行確實采取先H后A的上市安排的話，A股投資者恐怕將很難分享到港股發行時的價格。
當然，這很可能符合了某些投資者的想法：“估值水平低的H股市場享用較低的發行價，估值高的A股市場則按照較高的發行價水平發股票。市場永遠不用考慮接軌的問題。”但是，一貫以反對上市公司高價融資“圈錢”的，竟然切切實實為上市公司IPO發行價抬高而鼓掌，這樣的結局不令人匪夷所思嗎？
一個觸目驚心的統計是，十年前上市公司收益率的平均水平大約是2003年上市公司平均水平的2倍左右。那么如果沒有新鮮血液———特別是國家支柱型的大型企業的逐步引入。誰能想象，十年后中國股市未來的生存狀況。而中國股市要何時能夠擺脫上市公司整體質量不高的夢魘。從這個角度來說，拒絕藍籌公司無異于拒絕A股市場的未來。
當然，如果就此放手歡迎大盤股的登陸，對如今的A股市場投資者無疑是個痛苦的經歷。在股權分置政策不明朗、A股投資無法明確獲得補償的今天，大盤藍籌的低價入場無異于直接打壓手中股票的價格。這構成了如今A股市場投資者手中的兩難抉擇，究竟是拒絕未來，還是痛苦現在？
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