長城清倉 金融資產(chǎn)管理公司暗孕四合二重組

　　本報記者 袁滿 北京報道

　　與其他三家金融資產(chǎn)管理公司(AMC)一樣，長城資產(chǎn)管理公司站在命運的又一個拐點。

　　10月18日，長城總裁汪興益宣布，將公司剩余的1500多億元不良資產(chǎn)�煵缓�政策性債 轉(zhuǎn)股�犝�體打包，向國內(nèi)外投資者一次性轉(zhuǎn)讓出售。

　　這不僅是迄今國內(nèi)最大一筆不良資產(chǎn)交易，而且在四大資產(chǎn)管理公司中第一家宣告了政策性不良資產(chǎn)處置的最后一單。

　　對于因接受銀行巨額不良資產(chǎn)而誕生的金融資產(chǎn)管理公司來說，此舉看似“自砸飯碗”。但在汪看來，舊業(yè)務的終結則意味著AMC新生命的起點，“當政策性收購的資產(chǎn)處置完以后，我們就可以全心全意地走商業(yè)化的道路了。”

　　其實，AMC正以“生死時速”面對財政部給予的三年大限——必須在2004年起的三年內(nèi)，處置完組建時所接收的首批總值1.4萬億元不良資產(chǎn)的債權部分。那么，2006年他們何去何從？變身投行是AMC公開的夢想；此外，坊間流傳著一則消息，中國財政部正研究改革現(xiàn)有4家AMC，可能于明年進行“四合二”的重組。

　　一切仍存變數(shù)。

　　1500億資產(chǎn)一次性甩賣

　　“最理想的是能一次性將這1500多億不良資產(chǎn)打成一個包，出售給一家投資者。”長城資產(chǎn)管理公司新聞處處長文顯堂向記者表達了對此次拍賣的高度期望。這意味著，長城要通過一樁買賣處置完相當于過去五年處置的不良資產(chǎn)量。

　　1999年成立之初，長城接收了農(nóng)業(yè)銀行剝離的3458億元不良資產(chǎn)，五年來累計處置了1817.40億元，截至9月尚存45.78％即1500多億元的不良資產(chǎn)沒有處置。其中，債權資產(chǎn)占94.3％，股權資產(chǎn)占0.6％，物權資產(chǎn)占5.1％。

　　對于三年大限，總裁汪興益坦言，“如今只剩下兩年多一點的時間，如果不通過資產(chǎn)打包拍賣，轉(zhuǎn)售給其他投資者，光靠長城自身，恐怕完成不了任務。”

　　AMC公認的不良資產(chǎn)處置的“冰棍效應”則為長城此次的“大甩賣”提供了合理性。因此，從技術層面來說，AMC也必須與時間賽跑。

　　文顯堂向記者表示，在拍賣消息發(fā)布以來，目前已經(jīng)有七八家投資者前來接洽，其中多數(shù)為海外投行。

　　“由于海外投行資金雄厚，因此更加注重資產(chǎn)處置的規(guī)模效益，對于他們來說，處置100億資產(chǎn)與1000億所花費的成本是差不多的。”文顯堂表示，看似海量的1500億資產(chǎn)打成一個包售出的可能性很大。

　　但某資產(chǎn)管理公司人士向記者表示：“經(jīng)過前面五年的處置，AMC已經(jīng)把‘好吃的葡萄’吃了，當前余下未處理的不良資產(chǎn)大都比較難于處置，其中有些已經(jīng)是待核銷的呆賬。”

　　文顯堂則毫不避諱地表示，即將出售的1500多億不良資產(chǎn)中確有部分呆賬，但“國務院從來沒有表示可以核銷，而是要求處置，此次打包到一起，就是希望能夠把過去的呆壞賬做一次性了斷”。

　　他進一步表示，資產(chǎn)包中的資產(chǎn)有好有壞是很正常的事，這批資產(chǎn)的出售價格不會比以往相差太遠。業(yè)界猜測，按照長城以往15.69％的資產(chǎn)回收率測算，整體收購這筆資產(chǎn)需要超過200億人民幣的現(xiàn)金。對此，文顯堂不置可否。

　　AMC的大投行夢

　　對于長城來說，一次性將自己的家底賣光看似在“自己消滅自己”，但實際上，舊業(yè)務的終結意味著新生命的起點——大投行夢。

　　“我們要做的不只是傳統(tǒng)證券領域的投行，而是要在大投行的綜合領域里拓展。”文顯堂表示，經(jīng)濟全球化以及經(jīng)濟結構調(diào)整中的企業(yè)并購重組、資產(chǎn)證券化以及證券承銷、財務顧問、銀行不良資產(chǎn)的商業(yè)收購都將成為長城的主業(yè)。

　　由以往的政府規(guī)定動作向自選動作過渡，變身大投行，長城的戰(zhàn)略規(guī)劃代表著AMC共同的夢想。

　　而提供給AMC轉(zhuǎn)型的“尚方寶劍”是，今年初，國務院批復財政部《關于金融資產(chǎn)管理公司改革與發(fā)展問題》時明確表示，在完成政策性收購不良資產(chǎn)處置回收任務后，金融資產(chǎn)管理公司可向商業(yè)化方向發(fā)展。

　　隨后，AMC便各自奠定了不同的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略與基礎，政策的禁區(qū)被逐步突破。

　　華融已正式獲得商業(yè)化收購不良資產(chǎn)、接受委托處置不良資產(chǎn)以及對部分不良資產(chǎn)追加投資的三項業(yè)務許可，而以往這些業(yè)務必須經(jīng)有關部門批準。

　　信達一舉中標中行、建行2787億不良貸款一級批發(fā)商資格，在銀行不良資產(chǎn)收購市場上率先起跑，四大國有銀行與資產(chǎn)管理公司“一對一”的政策性剝離不良資產(chǎn)因此而告終。

　　長城則將資本金運營和投資銀行業(yè)務正式納入經(jīng)營計劃指標考核體系，此次1500億不良資產(chǎn)的“大甩賣”便傳遞出明確的轉(zhuǎn)型信息。

　　一國有商業(yè)銀行研究所的專家表示，中國尚沒有一家真正的投資銀行，這項空白為AMC轉(zhuǎn)型提供了空間，而AMC在以往政策性不良資產(chǎn)的處置中，已經(jīng)積累了投資銀行業(yè)務的經(jīng)驗和人力資源。盡管與國際投行存在巨大差距，但他們的優(yōu)勢在于他們更加了解中國本土市場的特殊性。

　　4合2？

　　盡管AMC正在為實現(xiàn)大投行夢摩拳擦掌，但能否如其所愿依然充滿變數(shù)。

　　日前，有香港媒體引述消息人士的話披露，中國財政部正研究將現(xiàn)有4家AMC于明年進行“四合二”的重組，具體方案是“信達并東方、華融與長城”。按現(xiàn)有規(guī)模，兩家新公司合并后擁有的不良資產(chǎn)，將分別達1.3萬億元及6000億元人民幣。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，盡管近期實現(xiàn)的可能性不大，但AMC的合并應是大勢所趨，“畢竟四家公司的資產(chǎn)、經(jīng)營渠道、業(yè)務對象是一樣的或相近的，既然利益是一致的，都代表國家，分裂為幾個市場主體，就會相互競爭、打架，不如合起來力量更大。”

　　文顯堂則向記者表示，到目前為止還沒有接到財政部的通報。“國家正在研究AMC的改革，這種說法也許是某些專家的建議。”他說，“如果是真的要合并，也不一定要靠行政命令，靠市場的力量也許更好些。畢竟各家公司實力相當。”

　　不容忽視的是，四大AMC系國有獨資，運營資金主要依靠財政撥款，“就像四大國有商業(yè)銀行的改制要由國務院拍板一樣，AMC的走向也要聽命于政府。”另一家AMC人士表示了不同的看法。

　　事實上，不良資產(chǎn)處置三年大限的確給了AMC巨大的生存壓力。

　　在汪興益看來，如果沒有能力以商業(yè)手段獲得新業(yè)務，公司將存在被兼并的可能性。在7月的員工內(nèi)部會議上，他曾坦言：“不改革是死路一條，改得慢是半死不活，只有加快商業(yè)化改革才能活得更好。”

　　那么，AMC究竟如何定位和發(fā)展？

　　周小川近日載文表示，今后如何進一步發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在銀行危機管理中的作用，是一個需要各方面進一步研究和探索的重大理論和實踐課題。從國外經(jīng)驗來看，必須建立和發(fā)展資產(chǎn)市場，進一步增強資產(chǎn)管理公司的功能，豐富資產(chǎn)處置手段，改善銀行不良資產(chǎn)處置和金融機構市場退出的外部環(huán)境，完善組織結構和運作機制。

　　今年以來，華融托管德隆、東方托管閩發(fā)……近期的幾次金融機構危機救助中，AMC身影頻現(xiàn)。國債交易、股票承銷、資產(chǎn)證券化處置……AMC業(yè)務前所未有的活躍。

　　在商業(yè)化轉(zhuǎn)型中，4家AMC究竟誰能笑到最后？