9.14行情來去匆匆 市場回到起點(diǎn)再度走強(qiáng)靠什么

　　“9.14”行情來去匆匆，十幾個(gè)交易日的持續(xù)調(diào)整使得行情從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。作為上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)五年大底，1300點(diǎn)曾被許多市場人士稱作是“鐵底”。在“9.14”行情爆發(fā)后，1300點(diǎn)更是被譽(yù)為“金底”。然而,短短一個(gè)月的時(shí)間，“金底”在周五再次面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。盡管1300點(diǎn)暫時(shí)有驚無險(xiǎn)，但在今年四季度里，它可能還將反復(fù)測試投資者的心理承受能力，也將反復(fù)考驗(yàn)有關(guān)部門的政策效力。　

　　1300點(diǎn)附近沉淀了多少利好　

　　從2002年至今，滬指在1300點(diǎn)上方構(gòu)筑了3個(gè)中期底部，分別為1339點(diǎn)、1311點(diǎn)和1307點(diǎn)。這3個(gè)中期底部的形成，雖說有市場運(yùn)行的自身規(guī)律，但有關(guān)政策利好也起到了關(guān)鍵的推動(dòng)作用。　

　　比如，2002年初滬指1339點(diǎn)形成中期拐點(diǎn)，消息面上的因素是證監(jiān)會(huì)召開市場分析座談會(huì)，增強(qiáng)對證券市場穩(wěn)定發(fā)展的信心；2003年滬指在1311點(diǎn)形成中期拐點(diǎn)，政策面上有QFII啟動(dòng)及社保資金入市等利好配合；去年11月滬指在1307點(diǎn)形成中期拐點(diǎn)，與中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林有關(guān)積極推進(jìn)資本市場改革開放與穩(wěn)定的講話是分不開的。　

　　再來看此次滬指1259點(diǎn)的形成。在8月底股指逼近1300點(diǎn)時(shí)，消息面上有“新股發(fā)行暫停，IPO定價(jià)制度醞釀重大變革”的利好，但市場依然我行我素，直至溫總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求抓緊落實(shí)“國九條”等各項(xiàng)政策措施，才引發(fā)了一輪急促而短暫的逼空行情。　

　　滬指1300點(diǎn)附近之所以能夠獲得管理層甚至最高決策層的如此重視和呵護(hù)，不僅是因?yàn)樗��?年的“金底”，更是因?yàn)樗��?0年上證綜指的中樞所在。因此，無論在技術(shù)上還是在心理上，1300點(diǎn)如果有效跌穿，空方都極可能直指1000點(diǎn)。這種情況，相信絕大多數(shù)的市場參與者都不愿意看到的。　

　　利好效應(yīng)為何遞減　

　　然而，令多數(shù)投資者難以接受的是，“9.14”行情爆發(fā)后，一方面是利好政策頻頻推出，一方面是市場反應(yīng)異常冷淡。這一歷史罕見的現(xiàn)象似乎昭示著市場已經(jīng)不是往日的市場，它的脾氣已經(jīng)不是“有形之手”能夠輕易調(diào)控的了。　

　　客觀地說，國慶長假之后，有關(guān)方面落實(shí)“國九條”各項(xiàng)政策的速度之快是前所未有的，但種種利好仍難以阻擋股指的下滑。市場人士指出，近期利好效應(yīng)之所以遞減，主要原因是這些利好多數(shù)屬于中長期性質(zhì)，而短期內(nèi)并沒有帶來多少現(xiàn)實(shí)的增量資金，另一方面，一些利空卻實(shí)實(shí)在在要在短期內(nèi)從市場抽取資金。利好效應(yīng)的遞減，實(shí)質(zhì)上是短期內(nèi)市場資金供需緊張的外在表現(xiàn)。　

　　市場人士所指的利空，一是整頓券商理財(cái)業(yè)務(wù)，二是市場融資的壓力，尤其是某些銀行股“A＋H”的模式可能對 A股的估值產(chǎn)生較大的壓力。招商基金日前公布的一份基金經(jīng)理報(bào)告說得更直白：“盡管股市政策偏好，但短期實(shí)質(zhì)影響有限”。　

　　重新走強(qiáng)靠什么　

　　不過，包括多數(shù)基金經(jīng)理在內(nèi)的市場人士對1300點(diǎn)仍然抱有充分的信心。國泰基金的一位基金經(jīng)理表示，后市走勢取決于利好政策兌現(xiàn)的程度。言下之意是，市場對政策效力仍有所期待。　

　　而根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，政府高層針對目前資本市場出現(xiàn)的種種問題，已提出了五大對策：一、盡快制定證券市場十年發(fā)展大綱，解決市場擴(kuò)容與保護(hù)投資者利益之間的問題，基本原則是“市場在先，擴(kuò)容在后”；二、解決股權(quán)分置問題不等于全流通；三、大型國有企業(yè)上市可以采取多渠道、分步走的方式，在股市低迷與企業(yè)改制不達(dá)標(biāo)的情況下，不設(shè)上市時(shí)間；四、降低交易成本；五、提高信息披露透明度,對市場敏感問題，任何部門在該問題未明確解決之前，不得公開發(fā)表傾向性意見。　

　　媒體的上述報(bào)道，有關(guān)方面并沒有作出澄清。　

　　對于上述的五大對策，業(yè)內(nèi)人士給予了高度的評價(jià)，認(rèn)為這些對策的實(shí)施將給中國股市重新定位，對提振投資者的信心有很大的作用，對行情也將起到直接的刺激作用。因?yàn)閷ξ磥碛辛嗣鞔_的預(yù)期后，中長期的資金會(huì)加大進(jìn)場的力度。　

　　事實(shí)上，從目前的資金面來看，盡管有QFII擴(kuò)容、社保基金加大投資比例和潛在的保險(xiǎn)資金直接入市等利好因素，但要靠它們發(fā)動(dòng)行情尚有一定的難度。　

　　“9.14”行情爆發(fā)時(shí)，民間游資選擇低價(jià)超跌股高舉高打。從最初低價(jià)超跌股的領(lǐng)漲到如今的領(lǐng)跌，游資的影響力與破壞力正與日俱增。　

　　然而，純粹的投機(jī)終究是短命的，就如“退潮時(shí)才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳”一樣。在近期的下跌過程中，沒有業(yè)績支撐的個(gè)股成為“重災(zāi)區(qū)”，同時(shí)煤炭、石油、機(jī)場、港口、公路、數(shù)字電視等板塊卻明顯走強(qiáng)，不少個(gè)股甚至屢創(chuàng)新高。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這是基金在積極調(diào)整倉位。其實(shí)，不管是什么性質(zhì)的資金在這些板塊里積極做多，它們都是以自己的實(shí)際行動(dòng)表明了看好后市的信心。

　　上海證券報(bào)記者 許少業(yè)