國家收購縝密試水 金新信托個人債權華融新方案

　　本報記者 翁海華 莫非 上海報道

　　券商的命運倏忽變化。

　　10月19日，閩發證券被東方資產管理公司托管的消息不脛而走。這是繼德隆旗下三家證券公司和漢唐證券之后，被國有資產管理公司托管的第五家證券公司。

　　此前閩發證券由于巨額虧損被證監會列入15家高風險券商之一。“這和最近的國家收購有關系”，閩發證券的一位人士稱，公司的重組方案沒有突破后，被托管是無奈的結局。

　　10月17日，新華社發布了《有關部門就收購個人債權及客戶證券交易結算資金公告作出解釋》的文章，核心是，對于被處置的金融機構的個人債權，將實行“國家收購”。

　　國家收購

　　業內人士認為，國家出臺對個人債權的收購，主要是考慮金融業的穩定與發展。

　　有關部門也認為，目前我國在沒有建立存款保險制度的情況下，為了在處置金融機構時保持社會穩定、保護投資者利益，保持證券市場運行的連續性和穩定性，對個人儲蓄存款的合法本息和客戶證券交易結算資金(俗稱“保證金”，包括機構)予以全額收購。

　　但對除個人儲蓄存款之外的個人債權將進行打折收購。

　　個人債權包括個人儲蓄存款；居民個人持有的金融機構發行的各類債權憑證；居民個人委托金融機構運營的財產，即委托理財、信托，權屬不清晰或被挪用的委托財產；居民個人持有的存放于金融機構相關賬戶上的被金融機構挪用的有價證券。

　　而對于那些權屬清晰，未被受托金融機構挪用的委托財產，不作為清算財產，不納入國家收購范圍。

　　打折收購的標準是：除個人儲蓄存款之外的個人債權，利息將無法成為債權被收購；對于本金10萬元人民幣以下全額收購，10萬元以上部分按九折收購。

　　記者獲悉，在新疆當地，涉及到金新信托的個人債權已經開始登記，新疆銀監局的官員稱，金新信托的問題按照國家收購的方式實行。同時，德隆旗下的德恒證券、恒信證券和中富證券都已經開始進行個人債權登記。

　　德恒證券的營業部也已經張貼了托管方華融資產管理公司的告示，定性個人債權并要求盡快登記。

　　閩發證券上海永嘉路營業部的一位人士稱，公司已經在18日被東方資產管理公司正式接管。10月19日早晨，東方資產管理公司的2位代表已經來到閩發證券上海總公司，但公司交易正常。而對于個人的一些債權，將按照近期公布的“國家收購”的方式進行處理。

　　四部委聯手

　　事實上，此前的10月15日，國家收購的消息已經在坊間流傳。

　　當日，金新信托乳品計劃的投資者和金新信托的托管方華融資產管理公司交涉資金歸還問題。有被該信托計劃套牢的投資者告訴記者，在15日華融已經知道了這個消息，當時華融很爽快地答應了投資者，星期一(18日)會有個結果。

　　華融托管代表曾告訴記者，“十一”節后，有華融高層已經將國家收購的消息告之華融上海辦事處。此前的一些收購方式也隨之將發生變化。

　　記者獲悉，國家收購的政策是國務院委托，央行、財政部、銀監會和證監會四部委共同參與制定的。具體的方式是，首先由銀監會和證監會審核金融機構，做出評判結果，屬于處置現狀的，由財政部注資央行，而真正的實施者為國內的四大資產管理公司。

　　有關部門的解釋表明，當個人債權人接受債權收購時，即將自己的債權讓渡給了收購方，收購方將憑此參加金融機構資產清償。如清償結果低于90%，則收購方承擔損失；如高于90%，則將超出部分返還債權出讓人。

　　但等待處置的金融機構的清償結果是不可能超過90%的，一位資產管理公司的人士稱。

　　毫無疑問，資產管理公司在進行收購時，公司肯定將遭受損失。

　　不過，資產管理公司的好處也是顯而易見的，首先資產管理公司可以收購銀行、券商以及信托等金融企業，而收購后，資產管理公司也將承接該企業的金融牌照，這在目前我國金融機構還沒有進一步開放的情況下，該牌照往往奇貨可居。

　　二是資產管理公司因此也可拓展自己的業務范圍，進行金融混業經營。

　　而有關部門在國家收購遵循的原則中強調，對于收購的個人債權要遵循名實相符的原則。兩種情況將不予收購：一是，個人以機構名義進行的資金集合，盡管其是個人債權，但由于真實性無法準確判斷的，因此不予收購。二是，機構以個人名義的債權，經甄別確實為機構債權的，盡管名義上是個人，但實際不是個人債權，按機構債權處理，不予收購。

　　市場人士認為，相比較而言，上述不予收購的第二種情況比較難以甄別。有消息稱，已經有很多機構將自己的債權轉成個人債權。

　　但銀行人士認為，機構以個人賬戶名義開戶的情況比較普遍，尤其是發生于一些國有企業的小金庫與做莊者。這種情況通過轉賬憑證和銀行對賬單就可以判斷是否屬于個人債權。“一家機構以個人名義開戶，但資金還是從機構在銀行賬戶劃至證券公司營業部賬戶中，這是尋出蛛絲馬跡。”于是，銀監會和證監會兩部委的緊密聯合，正可以補上這塊短板。

　　分水嶺

　　而9月30日這一天，無疑將成為我國資本市場的分水嶺。

　　國家收購的公告明確表示，9月30日前的個人債權將實行打折收購。“這是對投資者的一個風險提示，今后再發生此類業務，投資者要自擔風險。”

　　此前的9月初，證監會下文要求券商進行自查，并制定整改措施。

　　10月7日，證監會嚴正要求，各券商即日起停止未經批準的任何集合資產管理業務、三方監管委托理財業務和暫停個人資產管理業務。在9月30日之后，未經中國證監會批準，各證券公司不得對個人客戶形成任何形式的新負債。

　　這和“國家收購”的截止日期不謀而合。“國家不可能無休止地進行賠付，”閩發證券的相關人士認為，此后的個人債權將由投資者承擔一定風險，這對凈化市場將起到積極的作用。

　　7日，證監會同時要求各證券公司于2004年10月15日前，將截至9月30日未到期的客戶資產管理業務情況、公司債務情況和挪用客戶資產情況，真實、及時、準確和完整地提交書面報告。對于不按規定者，證監會將從重處罰，并追究負責人及相關責任人的行政和法律責任。

　　上述人士認為，證監會首先要在監管層面防范了證券公司的違規操作。

　　事實上在一個多月前，證監會已經確定了一個23家高危券商的名單，盡管“名單是動態的”，但管理層包括市場人士認為，目前的130多家券商明顯偏多，行業兼并和公司破產在所難免。

　　按照目前的操作模式，國家在處理高風險券商的基本方式是由四大國有資產管理公司直接托管(或配合另一家券商共同托管)，央行墊付個人保證金，自托管之日起六個月內，清理賬戶，制定重組方案，如方案獲國務院批準，券商可以繼續生存，否則拍賣剩余資產，破產清算。

　　而銀監會非銀部主任高傳捷在17日召開的“中國(長沙)信托國際論壇”上也強調，信托公司不得違法挪用信托資產，做好委托人、收益人對信托資產的查詢工作，注意證券業務風險和確保信托資產的獨立性。

　　乳品信托新進展

　　10月17日新華社刊登的文章，讓整整奔波了3個月的張先生，似乎看到了其投資金新信托乳品計劃資金即將收回的希望。

　　金新信托的“乳品信托計劃”，全稱是“乳品行業戰略并購項目集合資金信托”，發行日為2003年7月2日，募集規模為8600萬元，期限一年。但在今年7月9日到期后，由于德隆危機，原先的回購計劃被迫擱淺。

　　10月18日下午，金新信托乳品計劃的投資者40余人再次聚集上海交通銀行，參加由上海銀監局、華融資產管理公司和交通銀行三方聯合召開的解決會議。

　　而在這個月的早些時候，投資者陸續收到了署名為“金新信托停業整頓工作組”關于解決乳品計劃的函件。

　　9月30日，金新信托停業整頓工作組向投資者致函，聲稱按市場化運作的原則處理乳品計劃，盡力廣泛尋找投資者，盡快實現資產的變現。

　　同時，應部分投資者的要求，華融提出兩種解決方案，一是在信托財產處置完畢后，將處置所得分配給投資者；二是由華融先行支付信托本金的50%，余下部分待信托資產處置完畢后再行分配，但該信托資產處置后不足本金50%的，將不再分配。

　　函件要求投資者在10與15日之前將《方案選擇單》寄送華融上海辦事處。而逾期或未作選擇的，均視為選擇方案一。

　　此后一部分投資者填寫寄送了選擇單(華融稱已經有40多人)，但與會的許多投資者紛紛表示，無法接受華融提出的解決方案，同時，在15日，有投資者向有關機構遞交了自己的解決方案，認為至少要償付90%的本金。于是華融的方案一度擱淺。

　　10月18日下午，在選派的10名投資者代表和三方機構進行商討后，投資者得到的結果是：對于已經寄送《方案選擇單》的，按照選擇單進行；而未填寫選擇單的，按照近日國家收購的政策進行9折償付。最終的具體細節將在一個月內回復。

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