展示其難以捉摸一面 政策行情為何弱不禁風

　　本報記者　彭松

　　在過去的19個交易日里，市場再次向人們展示了其難以捉摸的一面。

　　9月14日行情啟動之初，雖然市場預期已轉為樂觀，但應該沒有多少人能預料到，上證指數(資訊 行情 論壇)會迅速沖上1460點，五個交易日內大漲200點。而就在市場剛剛轉趨 活躍，眾多投資者開始將“9.14”與“5.19”相提并論之時，行情卻又突然急轉而下。隨著近幾個交易日股指的大幅回落，反彈成果已跌去大半，上證指數再度逼近1300點。

　　“這輪行情也太脆弱了”，周四大跌以后，一位基金經理對記者感慨市場的難以把握。事實上，近期走勢的一個明顯特點就是股指震蕩得相當劇烈，波動幅度也明顯增大。在基金等機構投資者逐漸成為市場主流力量的時候，市場的波動為何仍會如此之大？

　　政策依賴

　　“市場對政策面的依賴性很強。”華夏(行情 論壇)基金管理公司投資總監(jiān)王亞偉說。他認為在這種情況下，一旦出現持續(xù)的政策真空期，一些投資者可能就會拋售手中的籌碼。回顧節(jié)前的反彈，確實與管理層的態(tài)度以及一些積極的政策措施的出臺有密切關聯(lián)。在溫總理強調要抓緊落實“國九條”的講話之后，9月15日，央行和外匯局同時發(fā)布了有關資本市場的消息，當天股指也出現了大漲。當時不少機構投資者對記者表示，這可以理解為各部門合力支持資本市場發(fā)展的具體舉措，而且，其迅速出臺本身就體現了一種積極態(tài)度，有助于市場走好。隨后，證監(jiān)會又出臺了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規(guī)定》的征求意見稿，當日，股指也創(chuàng)出此輪反彈的最高點。

　　一位券商研究所負責人表示，在行情啟動之初，央行、外匯局、證監(jiān)會等相繼出臺了一些措施，這種多個部門形成合力共同推動市場建設的狀況可能讓不少投資者對后續(xù)政策措施的出臺寄予了過高的期望。而一旦長假之后暫時沒有新的措施出臺，部分投資者可能就會有所動搖。他認為市場發(fā)展到現在，投資者心態(tài)應逐步成熟，不應該再過分依賴政策利好。

　　驚弓之鳥

　　預期中的利好并沒有出臺，而沒有料到的利空傳聞卻頻頻傳來，脆弱的市場似乎由此開始了下跌之旅。本周四，市場在前幾日小幅下跌后放量下挫，創(chuàng)出32個月以來單日最大跌幅。很多市場人士認為，這與一些有關市場擴容的消息有關。一位基金經理則表示，無論是吸引優(yōu)質大盤藍籌股上市，還是繼續(xù)大力發(fā)展中小板，其實都是市場中早已討論過的話題，如果說大盤是因此大挫的話，那歸根結底，還是投資者本身的信心不足。

　　一位券商投資部人士說，上周末市場開始流傳的有關券商委托理財問題的一些說法，對市場也產生了一定的影響。本來上周五走勢還挺強，結果到了本周，不少投資者都開始短線減倉，市場趨勢也隨之急轉直下。他認為，本周市場對傳聞的反應有些過度。

　　長城基金公司研究總監(jiān)汪欽表示，一些投資者習慣認為，股價出現波動一定是有什么消息在起作用。其實市場本身有其自身的運行規(guī)律，比如股票漲得多了，出現拋盤是自然的。很多時候，是投資者自己的心理狀態(tài)而非消息本身在影響市場。

　　沉默的基金

　　在這輪大起大落的行情中，基金的沉默再度成為人們關注的焦點。不少市場人士認為，這輪行情中的主導者應該不是基金，而是慣常快進快出的游資。

　　某券商資產管理部負責人表示，這輪反彈之所以難以持續(xù)，拋開一些利空傳聞的影響及游資的因素外，基金參與這輪反彈的熱情不高是非常關鍵的因素。基金的規(guī)模已經占到市場流通市值的四分之一，是市場中最主要的力量，他們不積極參與，市場的漲勢當然難以持久。

　　一位知名基金公司的投資總監(jiān)則告訴記者，現在多數基金更傾向于放棄做擇時性的操作，而大盤目前也缺乏大資金做短線操作的空間，如其所在的基金公司最近只是進行了一些品種的調整，但倉位比例變化很小。其他多位基金經理也對記者表示，他們最近的操作其實并不頻繁。

　　確實，除了少數港口、機場類藍籌股以外，多數基金重倉股最近表現并不突出，而在上漲過程中，基金的凈值增幅也明顯低于大盤的同期漲幅。

　　北京首放董事長汪建興(行情 論壇)認為，游資應當就是這輪行情的主導者，也是導致股指巨幅震蕩的重要原因之一。他說，事實上有一些民間資金的規(guī)模和影響力相當大，而且這次它們較好地把握住了市場期待政策利好、期待反彈的心理，及時發(fā)動行情。考慮到它們歷來的操作風格就是快進快出，賺了就跑，最近的下跌應該和它們的獲利離場有密切關系。

　　結構調整尚需時日

　　對于股市未來的走勢，多數市場人士均表示，市場面臨的結構性調整仍需假以時日。

　　銀華優(yōu)勢(資訊 行情 論壇)企業(yè)成長基金的基金經理李學文表示，股指回落的重要原因之一是當前市場正進行的結構性調整還遠沒有結束，股票還將繼續(xù)分化。在這個過程中，許多缺乏公司基本面支持的股票將繼續(xù)展開價值回歸，而一些優(yōu)質公司的股票，如果再繼續(xù)下跌，那可能就是買進的機會。

　　基金融鑫(資訊 行情 論壇)的基金經理汪小平則認為，諸如機場、港口類的領先企業(yè)正是結構調整中值得看好的品種。他說，這些本來是屬于防守性的品種，但在經濟高速發(fā)展的中國，他們也具有相當不錯的成長性，值得看好。而類似此前基金重倉的銀行、汽車、石化等行業(yè)的股票，現在的吸引力已經減弱，其中一些品種可能會被逐漸從基金的持倉中調整出去。