9·14會(huì)否成為6·24行情翻版 市場緣何驟變

　　本報(bào)記者 鄒光祥 張勇 北京、上海報(bào)道

　　落實(shí)國九條的政策刺激還未來得及充分釋放，滬指的上漲激情便嘎然而止，股市再度陷入迷茫。

　　在9·14行情啟動(dòng)1個(gè)月后，10月14日，滬深股市大幅暴跌，不僅創(chuàng)下9·14行情以來的 單日最大跌幅，也為近兩年罕見的暴跌。破位后的上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)不僅已然抹去9·14以來2/3的漲幅，更是再度逼近1300點(diǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位。

　　更令人深思的是，9·14行情會(huì)否成為2002年6·24行情的翻版？是什么原因令市場在國慶節(jié)前后突然“紅轉(zhuǎn)綠”？

　　擴(kuò)容重壓

　　在9·14行情啟動(dòng)半個(gè)月前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，就《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(征求意見稿)向市場公開征求意見，并暫停了新股的發(fā)行。“這無疑提供了一個(gè)政策信號(hào)，讓投資者進(jìn)場信心增強(qiáng)，這給之后(9·14)的行情創(chuàng)造了條件。”天一證券張冬云說。

　　一位投資公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“由于對政策面的判斷比較樂觀，特別是溫總理對國九條的談話，使得不少機(jī)構(gòu)開始有意作多。”

　　然而，市場的判斷似乎有些失誤，近期信息表明，四季度股市將面臨著1500億元左右的融資壓力。面對如此大的融資重壓，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對未來行情影響最大的因素是政策。

　　10月12日，閩發(fā)證券北京復(fù)興路營業(yè)部。記者注意到，不斷有新的投資者前來開戶。而當(dāng)天，股指開始調(diào)頭向下。投資者對未來的行情相當(dāng)謹(jǐn)慎，不過也同樣看重增量資金的作用。

　　“盡管沒有權(quán)威機(jī)構(gòu)出面確認(rèn)新股發(fā)行或者再融資將恢復(fù)，但是今年剩下的三個(gè)月市場將在有新股發(fā)行和再融資的背景下運(yùn)作是毫無疑問的。”海通證券馬明明認(rèn)為，目前中行、交行和建行三大國有銀行的改制上市已經(jīng)步步逼近，而且近期傳出港交所已經(jīng)批準(zhǔn)交行在港上市計(jì)劃，國慶前期，交行在香港的路演已經(jīng)啟動(dòng)。這也意味著交行有可能很快登陸國內(nèi)A股市場。據(jù)記者了解，預(yù)計(jì)交行兩市共募集200億元，可能在A股市場融資100億元。交行將“同時(shí)同價(jià)”發(fā)行，香港投資機(jī)構(gòu)報(bào)出的2元～3元的價(jià)格很可能成為國內(nèi)的發(fā)行價(jià)格。

　　“三大國有銀行以及中石油IPO的發(fā)行量大致在1100億元左右。此外，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)和華夏銀行(資訊 行情 論壇)再融資計(jì)劃也一直懸而未決，估計(jì)在400億元左右。由此，未來3個(gè)月內(nèi)，IPO和再融資的規(guī)模估計(jì)在1500億元左右，市場的壓力可想而知。”北京圣亞達(dá)投資顧問有限公司的朱勝國如此表示。

　　市場“恐大”氣氛由此彌漫開來。10月13日，上海證券交易所上市公司部總監(jiān)周國慶指出，拒絕大盤藍(lán)籌股上市是一種錯(cuò)誤的理解。但是周國慶的講話并未能阻止股指下行，反而出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性暴跌。

　　14日，有消息稱，10月下旬將恢復(fù)發(fā)行新股。這之后，詢價(jià)制度順勢推出。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將拉低股市的價(jià)格水平，加速股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。

　　利空驟集

　　造成此次下跌的因素還在于節(jié)后日益密集的利空消息。

　　也是在14日，前證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒通過媒體建議中小板可試點(diǎn)全流通，這也是他一個(gè)月內(nèi)兩次提到全流通。當(dāng)天，在深交所中小企業(yè)板掛牌的38家股票共計(jì)有29家跌停，深圳綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)隨之下跌4.99%，比創(chuàng)下兩年來跌幅紀(jì)錄的上證指數(shù)還要多跌1.11%。

　　劉鴻儒話音剛落，有消息稱，深交所策劃國際部總監(jiān)隆武華透露，深交所計(jì)劃“在條件成熟的時(shí)候”推出另一個(gè)上市要求較低的板塊，這樣多層的結(jié)構(gòu)將類似于納斯達(dá)克的全國市場和小型股市場，此后還可能會(huì)建立場外交易公告牌市場。隆武華預(yù)計(jì)，到明年5月，深交所的中小板將有200～300家上市公司，到2007年7月將增至500家。

　　與此同時(shí)，一些資金開始撤離市場。11日，多家券商接到各地銀監(jiān)局通知，要求立即全面清理規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括三方監(jiān)管、個(gè)人業(yè)務(wù)、集合理財(cái)、占用客戶資產(chǎn)等券商常見的不合規(guī)做法，或未經(jīng)批準(zhǔn)的“創(chuàng)新”業(yè)務(wù)。

　　清查券商理財(cái)業(yè)務(wù)，游資和私募基金最受沖擊，不得已要從市場撤出資金。

　　另外，證監(jiān)會(huì)的利劍也指向了基金。證監(jiān)會(huì)要求，基金高管人員在基金投資等業(yè)務(wù)活動(dòng)中要合規(guī)運(yùn)作。

　　而備受爭議的“以股抵債”試點(diǎn)將擴(kuò)大。最新消息稱，國資委將在近期就此出臺(tái)相關(guān)實(shí)施內(nèi)容，白云山(資訊 行情 論壇)?000522?、粵宏遠(yuǎn)(資訊 行情 論壇)?000573?等八家上市公司試點(diǎn)。

　　反彈夭折？

　　游資主導(dǎo)的本輪行情因政策利多預(yù)期而催生，也很可能會(huì)再因政策的利空而夭折。

　　“本輪行情啟動(dòng)的始作俑者很可能是游資。如此積極建倉并大幅拉升，意圖迅速將市場重心脫離其成本區(qū)的做法通常是游資慣用手法。”上海證券綜合研究有限公司副總經(jīng)理勵(lì)列俊如此判斷，“但是游資的行為常常過激，一旦市場有轉(zhuǎn)向的信號(hào)，他們也將會(huì)是做空的領(lǐng)頭羊。”

　　對于上證綜指9·14后僅在盤中最高摸至1496點(diǎn)的表現(xiàn)，有證券界人士指出，由于機(jī)構(gòu)投資者的種種考慮，市場沒有對組合政策的刺激產(chǎn)生充分的反應(yīng)。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，與過去的單項(xiàng)救市政策不同，這次的組合政策是更加有助于股市市場化的長期利好，目前的關(guān)鍵在于這些組合政策的落實(shí)效果。事實(shí)上，這些組合政策的落腳點(diǎn)都在上市公司的業(yè)績上。雖然目前的市盈率是在底部，但長期看還是比較高的。而中國經(jīng)濟(jì)增長的速度正處在逐步回落過程中，這無疑將對上市公司未來業(yè)績產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到整個(gè)市場的價(jià)值判斷。

　　對于股市的大跌，一些人士將之歸于近期連續(xù)出臺(tái)的系列政策。一些基金經(jīng)理認(rèn)為，前期清理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)是市場下跌的一個(gè)關(guān)鍵。作為市場的主力之一，證券公司的資金失血對股市的沖擊非常明顯。而這次清理又恰恰發(fā)生在股市震蕩整理、上下不得的時(shí)候。對于股市自然產(chǎn)生了關(guān)鍵的影響。

　　海通證券馬明明則表示，近期市場的走勢主要是受利空消息的刺激，但她不認(rèn)為股市會(huì)馬上陷于連續(xù)下跌的泥淖中。“股市底部區(qū)域的反復(fù)本來就非常劇烈，只要股指不創(chuàng)新低，市場的整體局勢就不會(huì)明顯改變。”

　　在股市元?dú)鈩倓傆兴�恢�?fù)的時(shí)候，如此密集地出臺(tái)政策似乎有欠考慮。一位不愿意具名的市場人士指出，監(jiān)管部門在出臺(tái)政策時(shí)，一定要考慮市場的承載能力和時(shí)機(jī)。

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