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意欲打造中國證券業航母的中信證券在首輪實施規模效應戰略目標的過程中暫以失敗而告終。昨日，透著一絲的無奈與不甘的中信證券公告稱“對廣發證券解除要約收購”。盡管各方都期待著中國證券市場上首例市場化收購案取得成功，但這樣的結局又似乎也是在情理之中的。然而，中信購廣發一案卻尚存三大懸念。
懸念一
中信價碼不夠
還是廣發要價太高？
既然是市場化收購，“錢”就是這個過程中所離不開的一個重要因素。在收購之初，還顯得雄心勃勃的中信證券，打算出資10億現金收購廣發證券，而廣發部分大股東那時禁不住金錢的誘惑，出現過一些動搖，同時據廣發內部一位知情人士透露說，“中信有錢，廣發部分大股東出現動搖，廣發這次可能‘沒戲’了”。但時隔不久，遼寧成大與吉林熬東又分別發布公告稱，遼寧成大將以27.3%的持股量成為廣發證券第一大股東，吉林敖東將以27.14%的持股量成為廣發證券第二大股東。而由廣發證券員工持股的深圳吉富創業投資有限公司已經控制廣發證券12%以上股權。至此，三家公司控制廣發證券股權接近2／3。這樣，中信擬收購廣發證券51%的股權計劃便暫時以失敗告終。
中信證券董事會辦公室的一位負責人昨天表示，“中信不會以不合理的價格收購廣發”，當記者詢問這是否意味著廣發大股東不滿意中信開出的價碼時，他采取了默認的態度。業內人士紛紛表示，要約收購的失敗，歸根結底還是因為中信的價碼太低，在市場化收購中是無人情可講的，如果價碼達到了廣發大股東要求的話，“沒有人會和錢過不去”。
懸念二
中信是否會
殺“回馬槍”？
中信似乎并沒有就此放棄收購廣發證券的意圖。其昨日的公告稱，在解除要約收購之后，中信證券仍將密切關注廣發證券現有股權轉讓的進展情況，并與有出讓股權意向的廣發證券股東進行溝通。在董事會授權的范圍內，中信證券將根據市場環境因素的變化，在條件適當時，繼續收購廣發證券部分股權。
中信證券同時表示，“公司2004年9月16日向廣發證券現有全體股東發出的要約邀請書中提及的收購廣發證券部分股權的定價原則、付款方式不變；同時，公司仍然遵循2004年9月7日發布的《中信證券股份有限公司關于擬收購廣發證券股份有限公司部分股權的說明》的基本原則。”
中信董事會辦公室的該負責人在接受記者采訪時也表示，中信不會因此而改變收購的意圖，目前中信在密切關注廣發的股權動向，收購股權的行動依然在進行中，并表示，“會在適當的時候采取行動”。
懸念三
中信的新收購目標
可能是誰？
盡管中信一再表態說明收購廣發的目標以及追求強強聯合，規模效應的戰略發展目標始終都不會改變，但廣發內部一位知情人士卻表示，廣發內部比較團結，而且高層與其戰略股東的關系一直比較好，況且廣發每年都給其大股東以相當高的回報率。因此，中信很難再達到絕對控股，而中信追求做大做強的規模效應卻不會輕易改變。對此，華夏證券一位研究員表示，中信這次收購失敗的后續工作比較值得關注，其追求規模效應的發展戰略決定其很可能會繼續尋找新的收購目標。而哪家券商會成為其最新的“獵捕對象”呢？
華夏證券另一位研究員表示，廣發是一家規模并不小的券商，對于中信來說，如果選擇一家規模相對于廣發要小一些且資產質量相當的公司，收購也許會容易一些。因此，接下來那些資產質量和廣發相當而且規模相對較小，“內部人控制能力”沒有那么強的公司，很可能成為中信的新目標。
商報實習記者 柏丹
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