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當前股市究竟是危局還是最好時候


http://whmsebhyy.com 2004年10月13日 15:07 中國經濟時報

  -張煒

  “9.14”行情上演至今有近1個月,管理層雖已出臺幾項積極的利好政策,但市場依然在期盼更有力度的利好政策。與此同時,投資者存在著很矛盾的心理:當前股市究竟是危局?還是最好時候?

  上述兩種截然不同的觀點在投資者中都存在。股市中的大多數投資者都被傷得太深。2001年6月2245.44點起調整留下的經濟損失與心理傷痛,絕非“9.14”行情反彈200余點能彌補與撫平的。“9.14”行情的起因是“國務院常務會議要求抓緊落實國九條各項政策措施”,之后保險資金直接入市的準備步伐開始加快,證監會又發布了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定征求意見稿》。

  但回顧一下2001年6月以來的證券市場可發現,期間并不缺乏類似或更有力度的利好政策:

  2001年9月,開放式基金開始發行并成為新的市場投資力量;2001年11月,財政部下調證券交易印花稅稅率;2002年1月,證券民事賠償機制啟動;2002年4月,證券交易傭金實行浮動制;2002年5月,恢復向二級市場投資者配售新股;2002年6月,國務院決定停止向國內證券市場減持國有股;2002年10月,首家合資基金公司獲準籌建;2002年11月,引入QFII的政策公布;2003年6月,社保基金正式進入證券市場運作;2003年9月,首發上市融資的門檻提高;2003年12月,股票發行審核制度實施重大改革;2004年2月,國務院發布推進資本市場改革開放和穩定發展的“國九條”。

  上述一系列政策的先后實施,管理層真可謂“用心良苦”。在投資者看來,周小川尚福林兩任主席都只能無奈地接受一個現實,那就是先保股指,再搞改革。管理層出臺的利好政策大多是為了“保股指”,結果卻被市場中的深層次矛盾所消耗。“國九條”指出,“積極穩妥解決股權分置問題,尊重市場規律,有利于市場的穩定和發展,切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”。而到目前為止出臺的利好政策,都試圖帶著股市繞過這一條,最終難以避免地重新回到了市場怨聲載道的起點。因而,假如此次只是其它利好政策“打包”,而繼續回避股權分置問題,投資者能否滿意仍將是一個問號。

  不過,也不是所有的投資者都如此謹慎或不樂觀。“9.14”行情上演后,唱高調者不計其數。如果要說現在是股市最好時候或最值得投資的時候,也不是找不到有力的理由。例如,上市公司盈利能力是近幾年恢復最好的,年報業績依然看漲;國務院高層重視對證券市場的保護,刺激股指飆升的利好政策隨時可能出臺;中國經濟的高速增長,對股市走好構成強有力的支撐。再就眼前推動市場發展的預期而言,投資者普遍相信,由于“國九條”落實工作正抓緊進行,估計還會有一系列的利好政策陸續推出。無庸置疑,政策對中國股市起到決定性的作用,而現在是誰也不懷疑擁有好政策的時候。

  然而,對政策的期望過高,未必是件好事。阻礙股市健康發展的核心因素是股權分置問題,股權分置問題又被投資者認為是當前潛在利好政策觸及可能性最小的。如果“國九條”的落實短期不能直指股權分置問題,股市又將走向何處呢?專家預測,包括基金、QFII、保險公司、私募基金等機構投資者約有近1000億的增量資金已經箭在弦上,將在今年底直接進入股市。良好的政策預期與積極入市的場外資金,能使股市繞過股權分置問題嗎?2001年6月以來的經驗表明,政策與資金的作用是暫時的,本質性問題得不到解決,股市的危機還是會出現。說得俗一點,若“國九條”的落實不能解決股權分置問題,其它利好政策的作用只是給股市上“麻醉劑”。股市還可能迎來局部牛市或全面牛市,但牛市過后留下的仍是歷史遺留問題及投資者的傷痛。而且,歷史遺留問題得不到解決,保護社會公眾股股東權益的效果也十分有限。






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