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國慶長假過后，滬深股市不漲反跌，據說都是新股將恢復發行惹的禍，交通銀行和中石油不久將要發行A股的傳聞對投資者產生了很大的心理壓力。除此之外，寶鋼增發、華夏銀行(資訊 行情 論壇)增發等即將變為現實的再融資行為，也觸動了投資者脆弱的神經。這種市場表現只能說明，目前的市場基礎仍比較脆弱，投資者的信心敵不過對擴容的擔憂。
從大盤此輪大舉反彈來看，盡管有組合性的利好政策出臺，但對市場最直接的影響
就
是新股的停發。不過，投資者心里也明白，股市不可能不存在融資行為，因此，與其說投資者聞擴容而色變，不如說投資者反感的是過度的圈錢行為。
從今年6、7月份的情況來看，股市的過度擴容已經讓投資者信心不振，由此導致的結果就是資金不斷抽離市場，一些投資者中了簽也放棄繳款，新股屢屢跌破發行價，股指也節節下挫，股市的市值也損失慘重。從表面上看，盡管有些企業完成了圈錢任務，但代價如此之大，甚至危及券業乃至整個金融行業的健康發展。此間的得失，又豈是金錢所能衡量的?
再從歷史上看，滬指1400點以下，往往也是擴容的低潮期。究其原因，主要就是市場的承受力非常有限。如果計算一下近幾年的擴容規模與流通市值，可以發現在市場大擴容的背后，流通市值并沒有同比例增長。這就意味著市場擴容有很大部分是以犧牲老股票的流通市值為代價的。在這樣的市場背景下，怎能不讓投資者對擴容心有余悸呢?
就拿目前來說，滬市A股的流通市值僅有不足8000億元，如果沒有增量資金進場，那么800億元的擴容規模就能使滬指下跌10%，這還是假設場內資金不流出市場為前提。因此，有關方面若想順利完成融資任務，當務之急就是增強股市的承載能力，也就是把股市這個蓄水池做大再大些，如此才能承載那些航母級的企業。
而要增強股市的承載能力，管理層不僅僅是在股市低迷時出些利好，更重要的是要有系統的制度改革，讓一批真正優質的企業實現融資，讓股市真正成為有吸引力的投資場所。我們欣喜地看到，新股發行的詢價制度、社會公眾股股東表決制度、鼓勵上市公司分紅等制度正在緊鑼密鼓地落實之中。也許等到這些制度全部落實后，場外的資金將不請自來，到時再談擴容，投資者焉能不買帳？
上海證券報少業
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