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“9·14”行情至今已經進行了14個交易日，期間市場各大主力之間的角逐場面可謂精彩紛呈。正如我們的判斷，行情在市場最強硬的多頭——基金開始看空時爆發了，是誰操縱基金的底？在行情初期，非常明顯的一個市場現象就是：散戶賣出、大戶買進，這時的大戶究竟又是誰？基金顯然沒有成為這波行情的操底者，券商方面顯然也不具有這樣的實力。在這種背景下，“國家隊”一說就應運而生了。
行情初期大戶騙籌
主力“騙”籌是“9·14”行情一個相當突出的特點，行情初期廉價籌碼迅速由散戶向主力集中。新浪網9月19日的調查顯示，4767位投資者中，45.77%的投資者選擇是強力賣出，只有5.6%的投資者選擇強力買進，其余為騎墻派。散戶看空的局面直到國慶節前，才有所改善，不過整體看認識非常謹慎。
行情初期主力掃貨，散戶提供廉價籌碼。行情最終的演化，會使得散戶們不得不再度在高位將籌碼追回，這已是證券市場博弈中屢見不鮮的現象。從這個意義上看，行情還長著呢——什么時候市場傾向于達成一致看多，什么時候才會有像樣的調整。
究竟誰是增量資金主力？
毫無疑問，基金是當前市場最大的主力，但是，“9·14”行情發動的最初幾個交易日里，基金還是顯著看空市場，大部分基金依然在觀望、斗爭、平衡。所以目前市場各方對突然而至的增量資金議論紛紛：究竟誰是增量資金的主力？
市場推測，這輪行情有游資參與，但游資不是主力；也有券商參與，但券商資金有限；也有基金參與，但多數基金并未大動；外資也有參與，但也是逐步、少量介入；中小投資者方面，他們也有參與，但多數是在振蕩區才開始介入，而且量也不是太大；等等。似乎這里面沒有確切的主力，但從行情的形勢、從不斷放大的市場成交金額、從行情之初散戶基金看空的投資者結構來看，有更大背景的資金在介入市場。
這個背景有多大？有分析認為，新主力的背景比基金、券商、外資、中小投資者等都要大，可能是保險資金、也可能是股市調解基金——甚至可以理解為“國家隊”進場了。
基金仍是重點觀測對象
對于未來行情的分析，自然還是離不開主力動向的判斷。由于其他市場主力公開信息不多，基金自然成為重點觀測對象。
我們傾向于認為，“9·14”行情并非一般意義上的反彈行情，它很有可能是一波大行情的開端部分，也就是說，它可能意味著2001年以來的調整已經結束了，這點投資者應當有清醒的認識。目前，以類別表決機制為代表的、股權分置問題的解決已經啟動，這正是對“9·14”行情發動的最好詮釋。未來此方面工作的進一步推進，將繼續為市場增添積極活力。
對于未來行情的判斷，我們認為基金整體仍是一個重點的觀測對象，其中包括基金經理的言論、基金的平均倉位、基金的發行狀況、基金投資者的動向等等。如果這些方面基金始終保持相對謹慎的狀態，我們認為，行情仍處于猶豫中上行的階段，是健康的階段；相反，如果這些方面顯示出相對狂熱的征兆，我們則應當對行情未來的發展有一個相對謹慎的判斷。(中證資訊 徐輝)
  
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