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洋躍進意在融資
中國股市最新的洋躍進之舉，當數(shù)允許商業(yè)銀行進入基金公司了。這一消息在2004年9月15日正式宣布后，很多人士誤以為是允許銀行儲蓄資金就此可以進入股市了，而將此當作特大利好來看待。但是，這次洋躍進有可能對中國股市帶來進一步的嚴重負面沖擊，很可能是與當初設計出來的戰(zhàn)略投資者制度是一樣的美麗泡泡。
但銀行辦基金并不是允許銀行資金進入股市。中國社科院金融研究所所長李揚說，銀行進入基金公司，無非就是銀行在整個基金活動中的角色改變了，銀行原來只是通過承銷來賺取手續(xù)費，現(xiàn)在變成它自己來做了，而基金的資金來源和使用并沒有特別大的變化。而海通證券研究所吳淑琨研究員也認為，允許商業(yè)銀行進入基金管理公司，是支持商業(yè)銀行提高核心競爭力的可行的現(xiàn)實選擇。但是，不應對進入股市資金做過于樂觀的估計。
允許商業(yè)銀行涉足基金業(yè)，表明中國嚴格的金融分業(yè)經(jīng)營體制就此被扯開了一個洞。對在夢中都期盼混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行來說，不啻是革命性的。但對股市來說，在只給基金公司又增加了一個可供選擇股東而已的情況下，卻意味著股民正式開始背負上為商業(yè)銀行解困的沉重包袱。而造成中國股市十年輪回的最大力量，莫過于為國有企業(yè)解困的定位設計。事實上，允許商業(yè)銀行涉足基金業(yè)消息的發(fā)布，正是在股市已經(jīng)失去融資功能后發(fā)生的。9月9日首發(fā)上市的雙鷺藥業(yè)(資訊 行情 論壇)(002038)，被投資者放棄認購的股數(shù)高達314萬股，占其首發(fā)股本的16.55%，創(chuàng)出中國股市1995年后近十年的新高。而比雙鷺藥業(yè)早一天首發(fā)上市的久聯(lián)發(fā)展(資訊 行情 論壇)(002037)，同樣因為投資者放棄認購數(shù)量太多，保薦人漢唐證券不得不動用了前所未有的承銷團進行包銷。
儲蓄資金通過投資基金來進入股市，其安全性在某種程度上遠比銀行參與的基金公司來得高。相應的防火墻，將股市風險與銀行經(jīng)營安全已經(jīng)完全隔離開來了。否則，就很難解釋保險公司投資基金的經(jīng)營安全性了。相反，對有銀行參與的基金公司的安全控制，需要人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會三方通力協(xié)調，才能在理論上形成基金業(yè)務與銀行業(yè)務之間的防火墻。由此可見，之所以舍近求遠地允許銀行進入基金公司，主要的目的是為了化解銀行業(yè)不斷堆積的風險。
中國股市過去的事實表明，增發(fā)再融資、引入戰(zhàn)略投資者、新股首發(fā)實行市場化定價等“洋躍進”制度的引入，無論出發(fā)點是如何的高尚，但最終的落腳點無不體現(xiàn)在了融資力度的不斷加大上。而這些制度之所以在海外市場上能夠切實保護投資者的利益，根本原因在于這些市場的成熟已經(jīng)從各種細枝末節(jié)的角度基本杜絕了作亂的可乘之機。相反，設立才十多年的中國股市本身就存在著比比皆是的制度漏洞，而期待一日建成羅馬城的大躍進，則更給不法分子增加了數(shù)不清的作亂之機。
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