9.14股市吃了興奮劑 是歷史重演還是新時代開始

　　各種利好消息接踵播報，市場在主力資金初步完成建倉之后迅然啟動。而現(xiàn)在人們最關心的是，這是歷史的一種重復，還是股市新時代的開始

　　外灘主筆 魯朗/北京報道

　　劉建昌在陜西咸陽維持一個小小的在線交易網(wǎng)絡，這是他今年開辟的一個新的生財之 道：與一家著名券商的地方分公司合作，以發(fā)展在線交易客戶來賺取交易費提成。然而，半年來他分文未賺。

　　9月20日，生意真的開始了——上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)在9月9日下穿1300點之后，經(jīng)過一周的盤旋，9月14日開始重新向上，并且連續(xù)拉升了三天。起初，他并不認為這意味著行情的徹底改變，但當報紙上出現(xiàn)越來越多的好消息時，他不能不重視這個機會了。他要告訴那幫已經(jīng)失去信心的客戶：政府開始救市了，“國九條”真的開始發(fā)揮作用了。

　　雖然政令尚未發(fā)布，但市場已聞風而動�！�9.14”行情與1999年“5.19”行情有諸多相似之處，使身在局外的人不免有幾分擔憂——這是中國股市走出“莊股時代”的重新開始，還是一次對歷史的簡單重復？

　　政策救市：似曾相識的一幕

　　2001年中國股市“推倒重來”的爭辯激蕩一時，此后三年，漫漫熊路。2004年2月“國九條”提供后，7個月過去了，市場并未因此而有明顯起色。

　　一切變化似乎都發(fā)端于9月13日。來自官方的消息說，這一天，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，要求各部委機關配合證監(jiān)會“抓緊”落實“國九條”的各項政策措施，切實保護廣大投資者利益，促進資本市場健康發(fā)展。

　　9月14日之后，股市連續(xù)上漲，上證指數(shù)輕松邁過1400點、1450點。

　　好消息仍在不斷傳來。以嚴厲監(jiān)管著稱的香港“鐵娘子”史美倫離開了中國證監(jiān)會副主席的崗位、穩(wěn)健保守的尚福林主席據(jù)稱將在兩年任滿之際離職；雖然國資委對國有股減持方式未明確表態(tài)，財政部也沒有說要降低印花稅，保險資金入市、銀行資金入市尚需保監(jiān)會、銀監(jiān)會點頭同意，但各路消息已經(jīng)轉化成一股積極的市場動力。

　　牛市真的要再來了？

　　此次主力為誰？

　　毛迅是深圳證券信息公司的首席分析師，一位堅定的牛市支持者。

　　他在9月20日提出了一個非常有趣的觀點，深成指才是中國股市真正的風向標。毛迅的意思是，作為一種成分指數(shù)，深成指更能表明主力資金的動向。

　　“反過來，如果主力資金要拉動大市，成分指數(shù)也是很容易被拉起來的。”毛迅說。

　　問題是，這些先知先覺的主力是誰？哪種資金是行情的主要催動者？

　　是基金嗎？答案似乎是否定的。據(jù)毛迅本人對基金投資的研究，各類證券投資基金2003年高舉“價值投資”旗幟，開始炒大盤股，結果身陷其中。包括社保基金，從最近公開的持股情況看，也是以大盤股為主。但此番行情迅起，卻是從中盤股開始，一些分析也認為，基金普遍對這次反彈態(tài)度謹慎。

　　“基金的操作普遍較為謹慎、規(guī)范，其資金鏈條是‘募集資金-證券投資-分紅回報’，受政策變化的影響不大。”銀河證券的一位分析師對記者說。

　　私募基金和“莊家”顯然也不能被看作市場主力。經(jīng)過三年整肅，這些曾經(jīng)非常強大的市場力量已基本走向瓦解。

　　“啟動本輪行情的是游資�！币晃皇煜で闆r的研究者謹慎地表示，但他并沒有指出“游資”可能來自何方。

　　有媒體報道說，中央準備動用數(shù)百億元成立股市穩(wěn)定基金。而一種分析認為，這筆資金已悄然入市。

　　市場規(guī)則：是否已推倒重來？

　　然而，懷疑的聲音依然在提醒投資者，中國股市的大環(huán)境并沒有發(fā)生實質性的改變。國務院發(fā)展研究中心金融研究所的巴曙松博士認為，國有股股權分置仍然限制了上市公司的實際作用，很大程度上，市盈率過高的上市公司仍然只是大股東融資的一個工具，并不能體現(xiàn)經(jīng)濟增長本身。

　　這涉及到國有股全流通的問題，三年來并未有明顯改變。

　　2004年國有企業(yè)上市和增發(fā)中比較顯著的一個動作是，“集團上市”成為國有股減持的一種新途徑，例如TCL和武鋼。國資委對于國有股通過市場來退出顯然更有興趣，對于寶鋼增發(fā)也持支持態(tài)度，但這種利益取向傷害了流通股股東的積極性。

　　“為什么別的預期都形成共識的背景下，股市還在下跌，一個根本性的原因在于對國資問題的解決沒有形成穩(wěn)定的預期�！鄙赉y萬國證券公司的分析師陸文磊說。

　　如何解決國有企業(yè)股權分置的問題，巴曙松博士提出了“類別表決制度”。據(jù)悉，中國證監(jiān)會在新一輪政策改革中將引入這一機制。

　　但記者并未從國資委得到這一明確的消息。據(jù)透露，目前證監(jiān)會正在與國資委商量制定強制上市公司分紅的措施，不分紅的公司要限制再融資。至于“類別表決制度”，尚需更高一級部門來作最終的協(xié)調和決定。

　　另一項重要的游戲規(guī)則涉及到中國金融企業(yè)的混業(yè)經(jīng)營制度，在落實“國九條”的步驟中，銀行資金、保險資金被視為擴大資金來源的重頭。有消息人士透露，國務院“證券領導協(xié)調小組”當前的主要任務是協(xié)調保險資金及銀行資金入市，但涉及到中國現(xiàn)行金融制度的改變，短期內也不是“想做就能做”的。

　　一些金融專家認為，中國保險公司和銀行可以通過設立基金管理公司直接進入二級市場或參與新股發(fā)行，目前條件已經(jīng)成熟。

　　但問題是銀行自身如何規(guī)避風險？如何避免與信貸客戶之間的關聯(lián)交易？如何防范儲蓄資金變相違規(guī)入市？更重要的問題是，銀行基金應該由誰來監(jiān)管，銀監(jiān)會還是證監(jiān)會？

　　未來走向：要理性還是要投機？

　　劉建昌的生意并不如想象的那樣火爆，最近一周，他的客戶開始活躍起來，但買賣依然很謹慎。周五晚間記者打電話給他的時候，他正看著尾市的陰線琢磨后市的走向。

　　“政府會不會加息呀？”他突然問。

　　毛迅說：“我感覺現(xiàn)在兩個市場都進入活躍期，所有機構目前都參與了，散戶目前參與的還不多，但中小機構都參與了�！�

　　另有經(jīng)濟學者表示，現(xiàn)在必須用更為理性的眼光看待股市，很多投資行為都是由市場決定的，政府即使有意“救市”，也不會制造短期的投機行情。

　　雖然贊同“國九條”繁榮資本市場的長遠意義，巴曙松博士也認為：“我們很難期待在中國證券市場上會出現(xiàn)一個真正持續(xù)的牛市或者叫什么類似持續(xù)看好的大行情。”

　　但股評人顯然對未來要樂觀得多。和訊公司的曹衛(wèi)東分析說，即使國慶節(jié)前夕出現(xiàn)短線資金套利行為，但從長遠政策看，十月份的整體走勢并不讓人悲觀。

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