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□ 江蘇天鼎 秦洪
近日，華夏銀行(資訊 行情 論壇)董事會同意增發不超過8.4億流通A股，募集資金不超過55億元，受此消息刺激，華夏銀行在昨日跳空下行，大跌6.83%，受此拖累，招商銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)紛紛走低。那么，如何看待這一信息呢？
迫不得已的選擇
由于我國銀行業70%以上的利潤來源于存貸差，為了獲得業績的增長，只有做大貸款規模，但是隨著貸款規模的增長，資本充足率就將下降，而資本充足率下降，就得再融資，以提升資本充足率，而再融資就攤薄每股收益，這樣每股股東權益并沒有因為業績增長而增長，從而陷入到所謂的增長悖論中。
作為銀行業一員的華夏銀行自然也難以脫俗，但是華夏銀行在半年報未披露資本充足率，不過從招商銀行的資本充足率的變化情況還是可以推斷目前華夏銀行較為尷尬境地的，招商銀行在2003年年報時資本充足率為9.49%，而由于上半年貸款規模的擴張，到了2004年半年報就只有8.12%。同處一宏觀經濟背景下的華夏銀行，在2003年年報是10.32%，如果就以招商銀行的資本充足率的下降幅度來計算的話，在半年報大致也就在8.30%至8.50%之間，也就是說，即便在該行已發行42.5億元次級債券之后，公司的資本充足率在2004年年報也大致維持在8%的及格線附近。這樣就推動著華夏銀行的再融資規模的出現。
如何在悖論中突圍
如此來看，華夏銀行為了公司長期的利益，再融資是難免的，但問題是流通股東并不買帳，因為流通股東早已從招商銀行、浦發銀行等眾銀行股的再融資中看到銀行股獅子大開口般的融資要求，而且誠如前述，融完資后，二級市場的流通股東的平均每股權益并沒有與公司的業績增長保持同步，這樣下來，如何讓二級市場流通股東愿意掏錢買單呢？
接下來又是一個問題，銀行股不融資還真的不行，因為資本充足率低于8%雖然不致于引發銀行股經營停頓，但也會引發相應的風險，由此就引出如何平衡公司經營的長期戰略與流通股東之間的利益呢？在目前情況下，真的很難辦，一方面是因為股權分置導致二級市場股價虛高，加大了控股股東再融資的沖動，因為可以增厚自己的每股凈資產。另一方面則是流通股東不買單，用腳投票，即便在將來類別表決機制的情況下也是如此，只不過那時不是用腳投票，而是用手投票，但真的不讓銀行股融資，又如何讓銀行股的資本充足率達到8%呢？靠自身的利潤積累，明顯不現實。
由此能夠解決悖論只有一個，股價大跌，讓控股股東也愿意拿出真金白銀來與流通股東一起掏錢將上市公司的資本充足率保持8%的水平，但股價暴跌，受傷的還是流通股東，看來，這個問題還挺復雜的，只有讓市場走勢去解決了。
銀行股正在步入寒冬
可憐的銀行股，不僅僅要面臨著再融資的壓力，而且還來自于經濟減速預期下的盈利能力下降的壓力，一方面是因為宏觀調控之后，信貸規模收緊，使得長期依賴存貸差業務收入來源的銀行業來說，將受到極大的影響。而數據更能深刻地說明這一點，在2003年，深發展(資訊 行情 論壇)貸款增速達到61%，而2004年上半年貸款增速只有17%，浦發銀行在2003年貸款增速是62%，而今年上半年只有22%，如此就使得業績一直持續高速增長的銀行業上市公司將在下半年乃至明年將會出現增速下降的可能。
另一方面則是因為媒體報道了銀監會將向商業銀行收取監管費，據分析，如果按照總資產的0.02%和注冊資本的0.08%分別征收業務監管費和機構監管費，那么，對銀行業上市公司盈利的影響力將達到3%至4%之間，其中招商銀行為8600萬元，占2004年盈利預測的2.7%，為影響力最低，而深發展則為3900萬元，占2004年盈利預測的9.5%，為最高，浦發銀行、華夏銀行與民生銀行居中，大至在3.4%至3.5%之間，如此就使得銀行業的利潤預期有所下降。
如此來看，銀行股在盈利壓力與擴容壓力的打壓下，股價走勢正在步入寒冬，前景不是太樂觀。 更多精彩股票資訊，盡在新浪股票頻道 
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