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學者呼吁，進一步穩定股市預期
證監會擬完善公眾股股東保護機制的舉措昨日受到市場一致好評。但在擴容壓力隱現的對沖下，這一長期利好并未推動市場強勁上揚。臨近國慶休市，深滬兩市兩周來的強勢上揚正在轉為強勢震蕩。分析人士認為，在證監會就保護公眾股股東權益征求意見稿公布后，市場在各方利益博弈下將由“快牛”轉為“慢牛”。
從9月14日兩市開始急劇上漲算起，大盤股指已經取得6陽4陰，深成指更是一度向上突破年線，意味著從今年4月開始的弱市發生了巨大變化。多重利好刺激被認為是本輪反彈的主要誘因。特別是證監會不久前為推進新股發行詢價而暫停的發行工作，被視為停止擴容、政府救市的開始。而證監會剛剛公布的包括分類表決在內的5項完善公眾股股東權益保護機制的征求意見稿，更為穩定市場預期創造了條件。面對上周五和昨日市場出現的下跌，市場人士認為短期調整反映了投資者對擴容的擔心和長期利好可能短期偏空的預期。
擴容傳聞：導致機構分歧加劇
昨日在證監會征求意見的鼓舞下，兩市股指高開，但在短線拋盤打壓下，特別是華夏銀行(資訊 行情 論壇)(600015)為首的大盤銀行股重重壓力下，兩市股指由高開2%一度下跌1%，成交約215億元。銀行股板塊在再融資消息影響下全面下挫。
近幾個交易日的市場表現，反映了投資者對政策面預期的變化。例如上周五基金重倉股一度推動大盤滬綜指沖近1500點，但在下午1：30后由長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)等大盤股暴跌帶領下，基金重倉股全線回調，并導致大盤連跌60多點，半日跌幅超過4%，成交量也隨之放大。昨日包括長江電力在內的基金重倉股在高開后依然延續了較大幅度的調整。銀行股新股發行和再融資等大擴容的消息加劇了人們對擴容增壓的恐慌。據分析，從證監會宣布為征求新股詢價意見而暫停新股發行的位置算起，經過眾多利好消息刺激，至上周五股市暴跌，指數已上漲了100點左右，因此近期入市的獲利盤暫時避開風險選擇兌現出局，屬于正常情況。基金重倉股引領的大幅調整，反映了機構投資者對本輪行情的看法。
據了解，不少基金經理十分關注市場流傳的恢復大盤股發行的消息。有的基金經理還在求證寶鋼、交行、中石油發行的具體日程。據了解，有的倉位極重的基金在反彈高點選擇部分賣出，其原因除了兌現利潤外，增加手中現金量也是重要考慮。而倉位過輕的基金則大舉入市買進。特別是上周五臨近收盤前一個多小時，部分堅定看好后市，而且是今年才成立的基金選擇買進大盤股，導致大盤股交易量飆升。
長期利好催生慢牛？
為保護公眾股東權益進行的改革，勢必影響到現行的股市參與主體的利益分配。盡管從長期看有利于股市健康發展，但對已經沉浸于市場多年，并重倉參與的機構來說，短期影響不得不加以考慮。例如在實施分類表決后，流通股東話語權得到提升，過去曾長期存在的勾結上市公司管理層操縱市場的行為將被抑制。有的公司可能就不能按照主力的意思去做好業績實施再融資，市場參與者的行為方式將發生巨大變化，盈利模式也將被重新修改。這將極大影響現有市場的定價體系，價格中樞也將隨之變化。因此，保護公眾股東的幾條措施一旦出臺，將重新調整股市參與者的利益格局。身在市場的機構不得不審視諸多措施可能帶來的沖擊。
根據市場流傳的說法，恢復發行新股后，證監會征求意見稿的主要內容將得以體現，新股發行市盈率相比前期的標準將有較大幅度下降。市場將之理解為利空的理由是，與此前高市盈率發行的股票相比，未來發行的新股價格將具有吸引力，這也將導致投資者拋棄現有高市盈率股票而選擇新股。從對市場的影響看，支撐著現有股指水平的基金重倉股市盈率分化嚴重，但包括寶鋼在內的大盤股經過增發，市盈率也將發生變化，原有的估值水平需要重新調整，也將影響到整個基金重倉股的價格中樞。
近日傳聞相當確鑿地稱交通銀行將于11月上市，融資200億元左右。近期再融資壓力至少在400億元以上，華夏銀行也將開始大規模的再融資，加重了投資者對擴容加速的顧慮。中證資訊的張志民認為，證監會公布的幾項措施均為實質性利好。目前市場進行的調整，正在為大市從“快牛”轉為“慢牛”做準備。
學者呼吁：進一步穩定股市預期
經過前期的強勢調整，市場各方基本形成的共識是后市發展有賴政策措施落實。擴容與鼓勵增量資金入市，關系到行情的未來演變。日前知名學者樊綱在深圳舉行的中國宏觀經濟趨勢高峰論壇上表示，管理層不能無所作為，在改革時也要避免一刀切的方式，發展健康的資本市場。
在分析了國內經濟形勢和未來趨勢后，一向自稱不懂股市的他在談到資本市場時認為，國內股市不能反映宏觀經濟，基本屬于體制的問題。而管理層不能無所作為。涉及資本市場發展的股權分置、全流通問題，現在可以搞試點，以進一步穩定股市預期。目前國有資產管理體制改革后，地方政府開始行使所有權，因此股權分置問題可以分散決策，不由中央政府統一定價，而由地方政府與股東談判定價，分頭解決問題。資本市場應該摸著石頭過河，分頭決策，不搞一刀切。樊綱表示，銀行和股市是目前中國的經濟瓶頸，瓶頸存在得越久，無效率就越多，出現經濟危機的可能性就越大。
據分析，隨著越來越多的學者贊同采取市場化手段完善宏觀調控，現行的行政緊縮政策有望逐步得到緩解，從而放松資金流入股市的控制。據分析，主要依靠資金推動上漲的股市，在前期觸底反彈后，目前需要在擴容與增量資金入市方面找到平衡點，否則股市失血的狀態有可能重演。(本報記者 王軻真)
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