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連日來，深滬股市可謂是“狂喜來得太突然”。上周一，滬綜指低探至1259.43點，創出五年新低。在9月13日國務院要求抓緊落實“國九條”的政策暖風吹拂下，滬綜指自上周二起放量連拉5陽，昨日以1463.22點收盤，合計漲幅高達16.18%，完全是一種軋空走勢。
由陰云密布突然轉為艷陽天，這種千呼萬喚始到來的逆轉行情，似乎再次體現深滬股市政策市的特征。不過，僅僅用“救市”二字來形容本次股市新政，未免過于簡單。本次
行情更多的是對股市政策“糾偏”的反應，是對股市回歸本色的期待。
曾幾何時，管理層提出了“只管監控，不管指數”的監管思路。但是，深滬股市股權分置的特征，導致在成熟股市能提升市場效率的所謂市場化舉措，在A股市場卻是水土不服。例如，超常規發展機構投資者令券商基金云集，導致僧多粥少，市場泡沫人為拔高。而市場化融資更是加速了新股泡沫的膨脹，即使宏觀經濟持續好轉，也未能扭轉市場長期投資價值流失的局面。
在大盤一再下跌的壓力下，管理層為恢復市場信心，出臺新股市值配售等政策，重新回到用行政手段調控市場的老路子。其實，市場化和引進QFII等國際化舉措一樣，都是深滬股市必然的發展方向，只是大發展先得有大變革為基礎，因此，從根本上完善制度建設顯得非常迫切。
今年2月，“國九條”推出時，媒體歡呼“資本市場的春天來了”。因為“國九條”提出，要堅持改革的力度、發展的速度與市場可承受程度的統一，建設一個透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。投資者備受鼓舞，滬綜指在4月7日一度攀上1783.01點的高位。
但是，國家宏觀調控政策不久出臺，股市資金面和上市公司基本面雙雙受到考驗。更讓人擔憂的是，上市公司融資胃口越來越大，深滬股市因此出現跌破每股凈資產等“六破”現象，大盤的暴跌明顯偏離了投資者可承受的范圍。市場甚至認為，“國九條”實施只落實了“提高直接融資比例”這一條，“重視資本市場的投資回報”等卻被忽視了。在大盤跌破1300點的“政策鐵底”后，有媒體直言，這是因為“國九條”出臺時，條文里沒有落實時間表。
上周，國務院常務會議要求“抓緊”落實“國九條”，意味著中國資本市場的制度建設將進入加速的新階段。如鼓勵合規資金入市等工作小組行動明顯加快，一個投資和融資功能兼備且能有效實現資源配置的資本市場，可望隨著有關創新制度的出臺而逐漸浮出水面。
這從近期相關部門頻頻有所動作中可見一斑。央行稱銀行成立基金公司已無政策障礙，保監會有關人士表示要拓寬保險投資渠道，考慮允許保險公司設立保險基金公司。社�；鹨脖硎敬蛩阍趯崢I投資和產業投資基金上拓寬投資渠道。外匯局隨即增加三家QFII第二次申請的投資額度，外資進入A股的速度已經加快……
應該說，本次抓緊落實“國九條”的消息之所以能讓股市“滿堂紅”，關鍵在于深滬股市可能借此擺脫十多年來的制度缺陷。市場甚至期待股權分置、合規資金入市、提高股市回報等問題，畢其功于一役，得到妥善解決。
目前，深滬股市仍是有著“新興＋轉軌”特征的市場，和成熟股市相比，在新股發行制度和監管制度等方面，還存在偏離股市運行規律的種種不足之處。隨著“國九條”的貫徹落實，投資者從股市得到合理回報的期待將因此得到實現。同時，一個穩定發展的資本市場，不僅能給包括銀行、保險等金融機構一個強身健體，提高風險管理能力的平臺，還能提高其投資回報率，為提高金融市場效率，維護金融安全立下功勞。
熊元俊
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