400億成交直逼年內(nèi)天量 資金面三大特征應(yīng)留意

　　昨日，兩市成交金額合計超過了400億元，其中滬市達到了265億元，深市達到了153億元。成交量水平不僅創(chuàng)下了4月份下跌以來的新高，而且直逼“國九條”發(fā)布前后創(chuàng)下的年內(nèi)天量。如此活躍的成交說明了什么？進場資金又從何而來？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪行情以來，資金面有三大特征值得注意：其一，場外資金帶動場內(nèi)資金；其二，機構(gòu)踴躍程度勝于散戶；其三，部分資金在滾動操作。

　　場外資金帶動場內(nèi)

　　從上周二以來，股市成交量總體呈現(xiàn)遞增放大的走勢，資金入市的意愿已十分明顯。而種種跡象顯示，主導(dǎo)本輪行情的資金很可能來自場外。

　　場內(nèi)資金中，最大的主力是基金。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金主動發(fā)動本輪行情的可能性不大。中信證券(資訊 行情 論壇)分析師認(rèn)為，首先，老基金倉位很重，一直都保持在60%多的水平，接近股票資產(chǎn)的持倉上限，手中可以動用的資金不多；其次，今年4月份之前成立的新基金雖然規(guī)模超過了1000億元，但目前已基本建倉完畢，4月份之后，基金的募集規(guī)模便大幅縮水，資金總量并不大；第三，基金重倉的藍籌股雖然成交量有所放大，但比不上大盤總體增長水平，漲幅也不突出，更多地表現(xiàn)為被動補漲。因此，他認(rèn)為，基金在本輪行情中，扮演的是被動跟進的角色。

　　另一市場主力機構(gòu)------券商是否是推動成交量增加的主力呢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，券商也無力承擔(dān)此重任。記者從多位證券公司資產(chǎn)管理部人士處了解到，他們在近幾天雖然加大了入市資金的規(guī)模，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上股市總成交量增加的速率。一位券商人士告訴記者，近幾年券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模一直在削減，今年受到整頓國債回購市場的影響，資金規(guī)模更是縮水得厲害。在此背景下，本輪行情的主導(dǎo)資金不可能來自券商。

　　因此，許多市場人士將本輪行情主導(dǎo)資金的來源定位于場外。所謂場外，并非指這些資金缺乏市場操作經(jīng)驗，而是指他們更多帶有“游資”的性質(zhì)，投資方向相對多元化，而不僅僅局限于股市。一位曾任某私募基金操盤手的人士指出，確實存在著這么一批資金，它們實力雄厚，對政策十分敏感，操作手法兇悍，在認(rèn)為缺乏機會時，它們往往會撤離股市，但一旦認(rèn)為時機成熟，便會大舉返場。從本輪行情的拉升迅猛、熱點集中于超跌股等特點來看，與這批游資的操作特征相當(dāng)吻合。

　　另一個可作為佐證的跡象是，近來各私募基金的融資力度在加大。某機構(gòu)集中的營業(yè)部人士透露，由于行情看漲，一批沉寂多時的私募基金紛紛從各渠道融資，入市的力度和節(jié)奏都明顯增強。而基金等“正規(guī)軍”的動作幅度相對較小。

　　機構(gòu)熱情高于散戶

　　記者在采訪中還發(fā)現(xiàn)，在節(jié)節(jié)上升的成交量中，機構(gòu)參與的熱情明顯高于散戶。

　　對各地營業(yè)部的抽樣調(diào)查顯示，盡管股指已經(jīng)有了可觀的升幅，但散戶似乎還缺乏進場的決心。營業(yè)部資金和新增開戶數(shù)總體上增加不多，主要是存量資金在操作。由此可以判斷此次行情的做多動力主要不是來自營業(yè)部這個層面。

　　在對大鵬證券全國30家營業(yè)部的統(tǒng)計中，上周五、本周一兩天，新開戶的投資者只有160戶，新增資金2.5億元。大通證券上海番禺路營業(yè)部自上周行情啟動以來總共新增的客戶人數(shù)不到10人，上周五營業(yè)部資金余額增加200萬元，昨日增加了500萬元。國信證券上海北京東路營業(yè)部也是這個情況，每天的資金凈流入都在數(shù)百萬元，沒有新增特別大的機構(gòu)客戶，也沒有大資金進入。

　　而上海證券和天同證券上海東方路營業(yè)部的統(tǒng)計顯示，散戶資金增加比例較小，但機構(gòu)增倉的資金較為可觀。部分機構(gòu)近兩天已經(jīng)有數(shù)千萬元的新增資金入市。

　　部分資金滾動操作

　　另一個值得注意的跡象是，上周五和本周一，從分時走勢來看，成交量呈現(xiàn)“兩頭密集，中間稀少”的格局。市場人士認(rèn)為，這是部分資金滾動操作的結(jié)果。

　　近兩個交易日，開盤和收盤時，成交量都相對密集。昨日尤為明顯，滬市開盤后半小時和收盤前半小時成交手?jǐn)?shù)合計達到了1691萬手，占全天成交手?jǐn)?shù)的38%，明顯高于其它時段。

　　萬國測評認(rèn)為，這表明很多資金都是短期行為，在隨時做著撤退的準(zhǔn)備，很多投資者在前市兌現(xiàn)獲利籌碼后，后市一看指數(shù)繼續(xù)上揚，又重新殺入，實際上在進行T＋0的操作。前市沖高回落震蕩，后市一路上揚就是這種操作方式的具體體現(xiàn)。

　　有市場人士認(rèn)為，這種短線心理說明，在近幾個交易日量能釋放過快的形勢下，市場也面臨著一定的獲利回吐壓力。后市行情要想進一步向縱深延伸，短期還需要一定程度的整固。

　　上海證券報記者 葉展 曹張