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官建益
國務(wù)院常務(wù)會議提出抓緊落實國九條意見后，各部委的響應(yīng)較為熱烈，尤其是增加資金供應(yīng)渠道方面有較大的突破。如國務(wù)院批準成立的“鼓勵合規(guī)資金入市專題工作小組”已初步完成相關(guān)制度起草工作,正在征求有關(guān)各方的意見。社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金和商業(yè)保險資金這些長期資金目前絕大多數(shù)游離于證券市場之外，意見的即將出臺意味著鼓
勵長期資金直接入市進入實質(zhì)性操作階段。
另外，央行有關(guān)負責人明確表示,支持商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)和設(shè)立基金管理公司；外匯局也在增批三家QFII額度的基礎(chǔ)上，表示還將適時批準QFII增加投資額度的申請。而已經(jīng)先期進入資本市場的社保基金還表示將提高投資股票的比例。
還有一條被大家忽視的重要渠道社會游資，由于近期的賺錢示范效應(yīng)，有再度回流或新加入的趨勢。相比機構(gòu)資金，以私募基金為主力的民間資金實力不可小視。私募基金的數(shù)量，在鼎盛時間曾達到6000億的水平(一說8000億)。這樣的資金水平如果遇上牛市，就可能進一步大幅放大。輕視這部分資金的實力是短視的，無論是5.19還是本次的9.15，它們擔任的都是沖鋒陷陣的先鋒。
如果能對這部分資金進行規(guī)范運作，必將成為與基金、券商、商保和社保、QFII比肩的實力資金團體。同時由于其投資偏好中小盤和科技股，對活躍大盤、豐富市場投資行為、培養(yǎng)多元化投資理念也有益處。遺憾的是，這樣的舉措在2003年被多次提及后已鮮有所聞，但民間資金的靈活性部分彌補了政策缺位的影響，這也說明了這類資金頑強的生命力和開拓力。
拓寬股市的資金渠道是開源，但如何在開源的基礎(chǔ)上，合理安排供給是問題的另一方面，可以用節(jié)流來形容。冷靜想想，造成前十年滬深股市投資者顆粒無收的重要原因之一就是供大于求，為國企解困進行超大規(guī)模融資，竭澤而漁的操作思路拖跨了滬深股市，造成了股市資金的大量外流，形成可怕的惡性循環(huán)。因此，開源固然重要，但是如何讓這些資金和場內(nèi)資金真正享受經(jīng)濟增長的成果，形成資金的良性增長，很重要的就是要節(jié)流———合理安排新股發(fā)行，嚴格控制老股再融資。
目前，滬深股市已經(jīng)暫停新股發(fā)行，這已經(jīng)表明了管理層控制新股發(fā)行速度過快的意圖。筆者以為，這種暫停應(yīng)該適當延長，在股權(quán)分置、降低印花稅等實質(zhì)性利好出臺前應(yīng)繼續(xù)暫停，實現(xiàn)股市的恢復性上漲。不要以為漲了200點，投資者就賺了多少錢，相比多數(shù)投資者的損失，這不過是九牛一毛。
更重要的是要嚴格控制再融資，之前銀行股的再三圈錢使銀行股的投資者根本沒有分享到股份制商業(yè)銀行高速成長的結(jié)果，聯(lián)通的配股也讓機構(gòu)投資者對長線投資充滿了警惕，而寶鋼的高價增發(fā)案至今仍讓價值投資的人們心有余悸，即使近期漲勢如虹，而大盤藍籌的主力們明顯遲疑�？梢哉f，超額再融資已經(jīng)影響了價值投資的理念。如果不從制度上對再融資進行遏止，那投資者就只能投機。在這個問題上，分類表決制度將是最有效的殺手锏。
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