沖擊波行情爆發(fā) “5.19”還是“6.24”尚無(wú)定論2

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　　.信息解讀.政策突變

　　傳言紛紛本周進(jìn)入“信息爆炸期”

　　-本刊記者 王正翊

　　沖擊波行情是在消息面的驟然轉(zhuǎn)勢(shì)間井噴的。就在前一周，市場(chǎng)還困頓于“加息預(yù)期”、“宏觀調(diào)控”、“擴(kuò)容壓力”等一系列利空因素，本周情況卻出現(xiàn)急轉(zhuǎn)。9月13日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在主持召開(kāi)的會(huì)議中，特別提到了抓緊落實(shí)“國(guó)九條”，切實(shí)保護(hù)廣大投資者利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。這一消息成為了“9.14”行情以及各種密集的基本面消息爆炸的導(dǎo)火索。

　　“愛(ài)民拐點(diǎn)”在先 救市“組合拳”在后？

　　隨著市場(chǎng)的接連潰敗，“悲情國(guó)九條”的情緒始終彌漫著市場(chǎng)。對(duì)于此次最高層重提“國(guó)九條”，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論道，證券界始終抱怨高層領(lǐng)導(dǎo)人將更多的注意力集中在銀行業(yè)上，而遺忘了證券市場(chǎng)面臨的種種問(wèn)題。如今溫總理的聲明，預(yù)示著這種狀況將可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)中更有人將本周二的轉(zhuǎn)勢(shì)戲稱為國(guó)家高層的“愛(ài)民拐點(diǎn)”。人們推測(cè)，在溫總理提綱挈領(lǐng)的“指示”背后，很可能暗藏著系列的救市政策，方正證券的分析師將其稱為“救市組合拳”。

　　在隨后的漫天傳言中，以證監(jiān)會(huì)人士變動(dòng)的傳聞最為敏感。9月12日，鐵娘子史美倫離職，恰在此時(shí)，市場(chǎng)又風(fēng)傳證監(jiān)會(huì)主席將易人，重慶副市長(zhǎng)黃奇帆將接任證監(jiān)會(huì)主席一職。

　　期待新主席活躍市場(chǎng)？

　　在黨的十六屆四中全會(huì)召開(kāi)之際，金融界爆出人士變更似在情理之中。宏新資訊分析認(rèn)為，盡管證監(jiān)會(huì)主席更迭的傳聞未被證實(shí)，但很顯然，消息對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)產(chǎn)生。其間至少透露出兩層含義：一方面市場(chǎng)猜測(cè)高層對(duì)證監(jiān)會(huì)工作現(xiàn)狀和工作效果并不滿意，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展或有新的看法和安排。另一方面，證監(jiān)會(huì)日后的工作思路和方法或又面臨改變。正所謂“一撥演員一撥戲”，對(duì)市場(chǎng)的理解不同，治市方略也就不同。

　　如果“黃奇帆”傳言為真，又能夠吹起多大的“黃色旋風(fēng)”？在宏新資訊的分析員看來(lái)，若黃奇帆上任，最現(xiàn)實(shí)、最迫切的問(wèn)題至少就有5個(gè)：其一，如何淡化宏觀調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的制約；其二，如何破解融資需求無(wú)限性與證券市場(chǎng)融資功能無(wú)限萎縮的矛盾；其三，股市死結(jié)全流通，能否有一個(gè)明確的說(shuō)法；其四，券商與基金危機(jī)如何破解；其五，與其它關(guān)聯(lián)部門如何協(xié)調(diào)對(duì)接。

　　可以想見(jiàn)，即便黃奇帆有超人的智慧，也很難在短時(shí)間內(nèi)撼動(dòng)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)。但作為當(dāng)年參與策劃上海本地股大重組，從而帶動(dòng)1996年上海大行情的“實(shí)干派”，市場(chǎng)對(duì)黃奇帆頗有好感(詳見(jiàn)本期“人物”欄目)。更有券商明確宣稱，他們強(qiáng)烈期盼此消息能夠兌現(xiàn)，這意味著證券市場(chǎng)投資理念將發(fā)生本質(zhì)的改變，證券市場(chǎng)的活躍程度將空前提高。

　　“證券委”重上日程？

　　雖然這條消息的可能性，被方正證券評(píng)為“一星”，意味著最終實(shí)現(xiàn)的可能性并不大，但在本周的消息面上，依然稱得上是“重量級(jí)”的傳聞。有消息稱，此次溫家寶將親自兼任證券委主任，而國(guó)務(wù)院副總理黃菊將出任證券委常務(wù)副主任，主持證券委的日常工作，這是證券委從未有過(guò)的高規(guī)格。

　　在評(píng)價(jià)該傳聞的救市效果時(shí)，方正證券更是給予了“六星”的最高評(píng)級(jí)。但宏新資訊認(rèn)為，這條消息很可能是杜撰的，因?yàn)樵O(shè)立證券委與目前高層的思路不符。在中央高層的心目中，金融體系中最重要的是銀行業(yè)，其次才是證券、保險(xiǎn)，這從9月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的表述中也可以得到印證。

　　強(qiáng)制分紅能成融資門檻？

　　相比上面撲朔迷離的傳聞，證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前在國(guó)資委匯報(bào)工作時(shí)透露出來(lái)的一些信息，算得上更為觸手可及的“利好”。尚福林透露，目前證監(jiān)會(huì)正與國(guó)資委商議，不分紅的公司要限制再融資。很顯然，截至去年底，流通股東上繳印花稅1965億元，實(shí)際得到的分紅只有500多億元，這組數(shù)據(jù)已經(jīng)讓尚福林感到了壓力。國(guó)資委高層也承諾，準(zhǔn)備對(duì)下屬企業(yè)的利潤(rùn)考核指標(biāo)中加上“分紅利潤(rùn)”這一條。

　　如果這條消息能夠得以落實(shí)，至少能夠產(chǎn)生兩條“連鎖反應(yīng)”——其一，能在一定程度上遏制“過(guò)度融資”的欲望，減小對(duì)市場(chǎng)的沖擊；其二，崇尚分紅則意味著崇尚績(jī)優(yōu)股，“價(jià)值投資”理念進(jìn)一步受到追捧。

　　源頭又有活水來(lái)？

　　本周，消息面還傳出國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的“鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專題工作小組”初步完成制度起草工作的消息。其實(shí)，社保、保險(xiǎn)等資金直接入市的工作一直就沒(méi)有停下，這條消息無(wú)非是給了市場(chǎng)一些具體的信號(hào)，比如“制度起草已經(jīng)完成了”、“征求意見(jiàn)已經(jīng)開(kāi)始了”，而七大部門聯(lián)手組成的“專題工作小組”，更是讓人感到了前所未有的政策力度。

　　眾利空如釋重負(fù)？

　　在上周本欄“悲歌1300”中，曾將加息作為壓制市場(chǎng)的首要利空因素，但8月份的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月CPI依然為5.3%，與7月份持平，而且其中有3.7%是去年以來(lái)原材料和生產(chǎn)資料漲價(jià)造成的“翹尾巴因素”。很顯然，單從指標(biāo)來(lái)看，加息壓力并沒(méi)增加，央行依然保持沉默。

　　而“股權(quán)分置”作為市場(chǎng)的終極利空，日前也出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)機(jī)。在尚福林對(duì)國(guó)資委的報(bào)告中，強(qiáng)調(diào)股權(quán)分置可能對(duì)流通股東和非流通股東帶來(lái)“雙輸結(jié)局”，他提出通過(guò)解決股權(quán)分置問(wèn)題讓A股變成“含權(quán)股”。以中石化為例，其流通股比例很小，如果從國(guó)有股中拿出相同比例，對(duì)流通股東進(jìn)行配售，價(jià)格以凈資產(chǎn)為參照，這樣除權(quán)后流通股價(jià)在3元多，市盈率大幅下降，從而達(dá)到共贏。安邦分析師表示，尚福林所談的問(wèn)題并無(wú)新意，但提出的時(shí)機(jī)則十分敏感，似乎大有深意。

　　除了上述各種消息之外，央行支持商業(yè)銀行設(shè)立基金公司、印花稅可能改為單邊征收、類別股東表決機(jī)制的即將實(shí)行等消息，也紛紛被市場(chǎng)提及，因此將本周稱為“信息爆炸周”確實(shí)不為過(guò)。雖然，制約股市的根本性因素并未消除，但本周的消息面動(dòng)向，至少表明了一種可能的政策微變。

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