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 商報(bào)首席記者 張建峰/攝
四大利空遺留恐怖陰影
股市快速爆發(fā)，幕后隱藏的陰影不容忽視，在熊市中這些問題被市場夸大成為引發(fā)恐慌性殺跌的重磅炸彈，而股市一旦轉(zhuǎn)暖，投資者處于瘋狂狀態(tài)，而這些問題又演化成了隱藏在牛市背后的定時(shí)炸彈。
利空一：股權(quán)分置懸而未決
當(dāng)前許多市場問題追根究底大都與股權(quán)分置問題有關(guān)，要使市場健康發(fā)展就必須解決股權(quán)分置問題。目前來看，“以股抵債”等一批股權(quán)改革試點(diǎn)方案已陸續(xù)推出，盡管這在一定程度上可以對A股股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)一定改善，但在新股發(fā)行問題上始終未見大動(dòng)作，固有矛盾沒有解決的同時(shí)，新股帶來的新矛盾又接踵而來，股權(quán)分置這個(gè)問題在隨著證券市場規(guī)�？偭康脑黾佣眲∨蛎洝�
利空二：加息預(yù)期再度襲來
近期專家分析加息最快可能在10月1日實(shí)施。在記者得到的某知名券商研究報(bào)告中提示，10月黃金周期間央行極可能小幅度調(diào)息。如果加息政策果真兌現(xiàn)，在資金流向上可能對A股市場、債券市場以及基金市場產(chǎn)生重大分流，有分析師表示，按照目前國內(nèi)投資者的操作習(xí)慣，保守低風(fēng)險(xiǎn)的增值工具仍將受到青睞，而升息無疑會(huì)促進(jìn)資本市場的資金向銀行轉(zhuǎn)移。
利空三：寶鋼融資股市失血
雖然管理層決定停發(fā)新股，但是明確表態(tài)上市公司再融資的步伐不會(huì)受到影響。因而，此前公布的寶鋼280億融資方案經(jīng)過一段時(shí)間的醞釀已經(jīng)具備了實(shí)施的可能，對中央企業(yè)整體上市起示范作用的寶鋼股份來說增發(fā)是只許成功不許失敗，還有就是中石油及各大銀行等未來的融資壓力不可小視。目前新股發(fā)行多為小盤品種，融資額約為3億-4億，寶鋼一只股票就相當(dāng)于70只左右的中小盤股，所以如果寶鋼方案一旦實(shí)施，資金面變化不會(huì)因?yàn)橥０l(fā)新股而得到實(shí)質(zhì)改善，反而會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步失血。
利空四：定價(jià)體系面臨調(diào)整
目前新股發(fā)行機(jī)制面臨全面改革，其中發(fā)行市盈率由20倍改為10倍的提法將使市場重心下移，牽引市盈率走低。而新股詢價(jià)發(fā)行機(jī)制將徹底改變目前A股的定價(jià)模式，湘財(cái)證券分析師認(rèn)為，一旦開始詢價(jià)則可能產(chǎn)生熊市定價(jià)過低，牛市定價(jià)過高的尷尬局面，詢價(jià)更多考驗(yàn)的是機(jī)構(gòu)投資者的研發(fā)水平，而新股定價(jià)的最根本依據(jù)就是市場定價(jià)原則，市場價(jià)值更多的是體現(xiàn)在整體價(jià)值氛圍這個(gè)參照體系上，因而牛、熊兩個(gè)市內(nèi)參照體系同樣可能失真。
商報(bào)記者 李壯
財(cái)經(jīng)時(shí)評
超級(jí)大盤股融資身影已然可見
的確，經(jīng)過了連綿4年的熊市，市場各方面人士對驟然升溫的證券市場都傾注了極高的熱情，叫好5.19行情再度降臨的人士理由充分，市場面、政策面、投資面兩個(gè)時(shí)段確實(shí)有諸多類似之處。
但尤為值得關(guān)注的是，5.19行情不但激發(fā)了一輪大牛市，更充分刺激了融資腳步的提速，有統(tǒng)計(jì)顯示5.19行情后的4年股市擴(kuò)融的速度甚至超過此前的9年證券市場的總和！寶鋼股份、中國石化、中國聯(lián)通、上海汽車、招商銀行……一個(gè)個(gè)超級(jí)大盤股陸續(xù)登場。
5年后的今天，股市竟然遭遇了停發(fā)新股的尷尬局面，官方的解釋是改革新股發(fā)行機(jī)制，重新確立正確的市場化發(fā)行導(dǎo)向，而幕后真實(shí)的聲音是，新股發(fā)不出去了！主板、中小板多只新股跌破發(fā)行價(jià)，投資者申購熱情受到沉重打擊。
武鋼增發(fā)方案，寶鋼、聯(lián)通再融資方案一個(gè)個(gè)重量級(jí)上市公司的融資計(jì)劃砸向股市，股市的持續(xù)低迷，使類似的融資之拳開始找不到著力點(diǎn)！
股市的融資之痛才是管理層的一塊心病，而所做的一切努力不過是改善融資通道，為新股發(fā)行鋪路搭橋，當(dāng)然重提“國九條”等系列利好政策必然能夠促使股市走出新一輪上升行情，但可以預(yù)計(jì)，隨著指數(shù)走高，超級(jí)融資方案將陸續(xù)登場！
就像1999年誰會(huì)想到中國石化能發(fā)28億新股，而2004年武鋼增發(fā)、寶鋼增發(fā)是不是新一輪大擴(kuò)融的試驗(yàn)田呢？四大國有商業(yè)銀行改制上市、國資委直屬特大型企業(yè)的整體上市、長江電力收購母公司發(fā)電機(jī)組，恐怕寶鋼280億的增發(fā)與這些巨頭相比只能算小巫見大巫了！
有人把證券市場的發(fā)展軌跡歸結(jié)為四個(gè)字的循環(huán)“擴(kuò)容—上漲—再擴(kuò)容—再上漲……”，以此反復(fù)生生不息。事實(shí)也恰恰如此，在新一輪上漲過后，最可能的就是新一輪大擴(kuò)容。管理層在擴(kuò)容與上漲的矛盾統(tǒng)一體中尋求政策平衡。
當(dāng)然，上周158點(diǎn)的上漲幅度可能僅僅是牛市行情的一個(gè)起點(diǎn)，但牛市背后隱含的主題寓意深刻。
但至少目前，完美風(fēng)暴已經(jīng)上演。
李壯
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