商業銀行設立基金公司 政策救市的措施之一？

　　作者：石海平 李博

　　9月15日，中國人民銀行網站掛出的一則消息引起市場強烈關注：央行召集國有商業銀行負責人，討論商業銀行發展基金業務和設立基金管理公司問題。記者從有關方面了解到，按照程序，不久就會出臺有關國內商業銀行設立基金管理公司的具體方案，屆時就會有銀行設立的基金管理公司“登臺”。

　　專家指出，商業銀行設立基金管理公司，有利于促進資本市場長期穩定健康發展；有利于提高直接融資比重，促進直接融資與間接融資協調發展；有利于穩步推進商業銀行改革，保持金融整體穩定，優化資源配置。

　　并非單純股市利好

　　在目前股市形勢下，此時央行表態支持商業銀行設立基金公司，迅速被市場解讀為政策救市的措施之一。

　　國聯基金總經理雷建輝指出，支持商業銀行發展基金業務和設立基金公司，符合國務院九條意見的精神，有利于促進資本市場長期穩定健康發展；但是，商業銀行設立基金公司也會給現有的股市帶來沖擊。

　　首先受到沖擊的是現有的基金公司。雷建輝表示，商業銀行設立基金管理公司的結果必然帶來基金行業更加激烈的競爭。

　　華夏基金張后奇也認同這種觀點�！笆袌鼍褪沁@樣，優勝劣汰。占主導地位的一定是那些管理規范、有業績、講信譽的基金管理公司�！彼�說。

　　但是，張后奇并不認為銀行設立基金公司會有明顯優勢。“競爭的最后將取決于基金公司的業績，”他表示：“如果業績做不上去，管理不行，不管是哪種類型的基金公司，投資者一樣不買賬�！�

　　另一方面，分析人士指出，把央行此舉單純解讀為儲蓄資金間接入市并不準確。

　　商業銀行設立基金公司，發展基金業務與商業銀行的投資業務不同。前者是一種代客理財業務，后者是在自己可用資金范圍內所實現的自我增值；前者需要進行營銷，投資決定要受到購買者的限制。因此分析人士指出，商業銀行開設基金公司，發展基金業務，其實與現有基金公司發行一只新基金，在吸引資金方面并沒有多大區別。

　　從管理層所透露出來的信息看，與現有基金公司發行的新基金相比，商業銀行發展基金業務當前階段主要側重于債券型基金：通過利用商業銀行的優勢，投資次級債券、金融債券、資產支持證券以及企業債券等固定收益證券，吸引個人投資者購買。因此，“商業銀行發展基金業務會給股市帶來資金效應”的市場預期其實并不容易實現。

　　觸動銀行業現有格局

　　在銀行業內人士眼中，商業銀行設立基金公司給現有銀行體系帶來的沖擊比其給股市帶來資金效應影響更大。

　　“商業銀行設立基金公司，或將改變銀行業現有格局，”某股份制商業銀行人士對記者感慨。該人士指出，商業銀行設立基金公司，直接后果是改變現有銀行的融資結構。“存款將不再是商業銀行負債的惟一內容，商業銀行發行的基金等金融產品也將成為銀行負債的重要內容，”該人士指出。

　　從美國銀行業的情況看，存款在銀行負債中所占比例不超過50%，商業銀行發行的金融產品成為銀行負債的主要內容�！斑@種情況也可能會隨著管理層允許商業銀行設立基金公司而在我國出現，”該人士表示。

　　更重要的是，作為一項新業務，商業銀行發展基金業務將給所有銀行一個相同的起點，而這個起點并不會受到現有銀行格局的影響，即不論是國有獨資銀行，還是股份制商業銀行，還是地方性商業銀行，大家都是在一個相同的起點上競爭。

　　而這種競爭的結果將最終取決于商業銀行所發展基金的業績，只有那些業績好，能夠給投資者帶來最大投資回報的基金管理銀行，才能吸引更多的資金加入，那些業績平平的基金管理銀行則可能越來越難得到資金的青睞，從而形成一種“業績好的商業銀行會更好，業績差的更差”的局面。這個局面一旦形成，那么現有銀行力量格局將出現難以預料的改變。