業界認為：股市需要標本兼治 “簡單托市”無益

　　業內人士最擔心政府高層對“國九條”落實的強調僅是一個簡單的“托市”政策。數位基金經理認為，目前股市尚無核心上漲動力。有人甚至直言，“如果只說不做，就和以往的政策托市沒有區別”

　　本報記者 汪雷

　　在“樹立投資者長期看好中國證券市場的信心”等一系列傳聞與高管表態之間，一年陰跌的中國股市，上周驟然翻紅。

　　9月15日，國務院發展研究中心研究員、經濟學家吳敬璉接受媒體采訪時指出，股價虛高、股民利益受損，是因制度安排錯誤導致無度“圈錢”造成的；應在補償的基礎上盡快解決股權分置，這是股市發展的必經之路。

　　此前，全國人大常委會副委員長成思危也表示，解決股市全流通問題應考慮兩個方面：一是有利于資本市場改革開放和穩定發展；二是有利于保護中小投資者合法權益。

　　“治病”與“救命”

　　顯然，眾多名家言論均指向同一關鍵點：在保護投資者利益前提下，著手解決中國股市股權分置頑疾。業內認為，高層如此集中發言，態度明朗一致，所擬“治市”力度之大，在中國股市13年歷程中少見。

　　1994年7月30日，政府曾推出“年內暫停新股發行、嚴控配股規模、擴大入市資金”三大著名“救市政策”，一個半月上證綜指上漲223%，成為中國證券史上股指上漲速度最快的一次；1999年6月15日，《人民日報》發表特約評論員文章《堅定信心規范發展》，從而引發“5.１9行情”，上證綜指暴漲至歷史最高位1739點。

　　這是中國13年股市發展中最著名的兩次“政策托市”，兩次都具備鮮明的“治病”色彩，即頭痛醫頭，腳痛醫腳，無助于股市根本頑疾解決。

　　2001年6月14日，國有股減持為社保基金籌資的辦法出臺，這被看作政府“第一次嘗試解決股市根本頑疾”的重要舉措。但隨即股票牛市終結，上證綜指自2200點回落；至2001年10月22日暫停國有股減持，上證綜指已跌至1520點。

　　從歷史的經驗看，中國股市似乎陷入了“治病”與“救命”不可兼得的怪圈，似乎在保護投資者利益和解決股市頑疾之間找不到平衡。

　　需要“標本兼治”

　　13年過去了，“救命”歷史沒有重現。2004年4月6日至9月13日，5個月時間，上證指數(資訊 行情 論壇)從1777點跌至1260點，跌去500點。而新股詢價政策的出臺、新股發行減緩等“利好”消息，并未止住股市下跌勢頭。

　　原全國人大財經委辦公室副主任、學者王連洲近日接受《財經時報》采訪時說，投資者多次遭受證券市場傷害之后，已經對證券市場失去信心；而大量公司造假、黑莊、券商倒閉等問題被媒體揭露出來后，投資者對中國股市有了更深刻的認識。以往簡單的“托市”政策已經很難喚起投資者的信心。同時，由于股市機構投資者大增，理性告訴人們，不實實在在地徹底鏟除歷史痼疾，“機構投資者不會買賬”。

　　在他看來，國家以往對解決股市問題不很迫切，一個重要原因是股市在中國整個金融系統中所占的比重不大。但是，近期隨著一批券商的倒閉，證券市場風險已經傳遞到銀行等其他金融領域。股市頑疾的解決已成為化解資本市場、金融市場風險的前提。這迫使政府高層改變以往對待證券市場的態度，達成“治病和救命必須一起抓”的共識。

　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強分析，最近高層紛紛就股市問題表態，是因為“國九條”具體落實工作不利，股市和中國整體經濟形勢不匹配。如果再不采取措施，可能直接導致金融風險爆發。

　　“簡單托市”無益

　　業內近來流傳的一種說法是，“國九條”是行事低調但注重證券市場制度建設的證監會主席尚福林，在調研了近兩年時間后，通過國務院認可后確立的。

　　作為中國證券市場最高級別文件，落實起來勢必繁雜，并涉及多個部委，不是證監會一家能夠解決的。“國九條”面世后成立了6個跨部門工作組，但具體落實操作則一直未見大的聲色。“主要原因是各部門思想不統一，自身利益考慮過多。”業內人士這樣分析。

　　有關各部門協調工作，尚福林近日應邀“坐客”國資委，近日已被認為是“部委合作典范”。這也是證監會高層首次明確表態，股權分置問題不解決，將造成“雙輸”結果，并被市場看作證監會落實“國九條”最積極的信號。至于具體解決思路，尚福林提出的核心觀點是：解決股權分置問題，要讓A股變成“含權股”。

　　近期業內還有消息稱，證監會上市監管部正在負責制定“類別股東表決”機制指導意見的草案。如果該意見出臺，實現流通股股東和非流通股股東分開表決，這將是解決股權分置過程中，保護流通股股東、限制大股東權利的有利工具。

　　以上是證監會權利范圍內能夠解決的問題。此外，便需和其他部委配合行事。或許正是出于協調的需求，市場上周傳出“國務院證券委員會有可能恢復”的消息，且由中央政府高層出任主任。

　　原國務院證券委員會成立于1992年，作為中國證券市場最高領導機構，朱镕基親任主任，17個部委的“一把手”任委員，其協調職能在組織構成中得以充分體現。

　　采訪中記者清晰地感到，業內人士最為擔憂的是，政府高層對“國九條”落實的強調僅僅是簡單的“托市”政策。盡管在溫家寶總理講話第二天，股市大振讓陰霾之中投資氣氛有所好轉。

　　在談到股市下一步走勢時，數位基金經理向《財經時報》強調，目前股市尚無核心上漲動力。有人甚至直言：“如果只說不做，就和以往的政策托市沒有區別。”

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