市場最期待哪些利好 井噴還能噴多遠？

　　本報記者 萬鵬

　　昨日，深滬股市再度大漲逾3%，兩市合計306億元的成交額也創出本輪反彈的新高。在最近的4個交易日中，兩市三大股指漲幅達12%左右。這表明，一輪中級反彈行情正如火如荼地展開。

　　政策利好是誘因

　　9月14日，各大媒體均刊登了國務院常務會議要求抓緊落實“國九條”，切實保護廣大投資者利益的消息，該消息迅速點燃了市場做多的激情，也宣告本輪反彈行情正式拉開序幕。從這個意義上說，本輪反彈同樣難以脫離“政策市”的范疇。不過，業內人士普遍認為，政策市的本質雖然相同，內容卻迥異。

　　申銀萬國證券首席市場師桂浩明表示，國務院關于抓緊落實“國九條”的政策利好為市場注入了強心劑，為“先治病還是先救人的”爭辯給出了一個明確答案。然而，本次利好不能理解為簡單的救市措施，因為，“國九條”是解決目前資本市場深層次問題的系統性綱領，將對市場的長遠發展產生深遠的影響。

　　招商證券研究員魯信文也指出，“國九條”在解決股權分置問題上明確指出，要尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，這也使投資者對解決股權分置時向流通股股東讓利寄予了良好預期。

　　業內人士還指出，本周央行對商業銀行發起設立基金公司的明確表態，以及多家QFII增加投資額度的獲批，預示著未來實質性的利好措施還會陸續出臺，因此，本次政策利好的持續時間會更長，對反彈的支撐力度更大，而1300點的“政策底”也有望進一步夯實。

　　市場最期待哪些利好？

　　如果說，國務院要求抓緊落實“國九條”只是政策面的初步信號，那么，此后包括央行、外管局在內的相關部門紛紛表態并付諸行動，也使投資者的信心得到明顯恢復和增強。

　　不過，桂浩明認為，如果投資者期待的主要利好不能兌現，本輪反彈行情仍有可能淪為以往政策市的低水平重復。他認為，目前市場最期望管理層對股權分置問題有一個明確的說法，讓投資者心中有數。

　　國泰君安證券研究員徐凌峰也表示，與降低交易成本等利好相比，投資者更希望管理層推出涉及市場根本制度上的創新，在股權分置問題徹底解決之前，分類表決機制的推出應是市場最為關注的。該制度的核心是建立大股東與流通股股東利益的均衡機制，不僅適用于解決再融資問題中的種種矛盾，也將適用于平衡股權分置問題中的利益沖突，為股權分置提供一個基礎的制度性框架。

　　反彈也是市場內在要求

　　自今年4月份以來，大盤連續下跌的時間已經達到5個月之久，從各項數據的對比情況來看，本輪反彈也顯示出了市場內在的強烈要求。

　　資料顯示，1992年至2003年的12年中，深滬股市共形成了9次重要的底部，歷次大底形成之前都經歷長達5至7個月的下跌，其中，下跌5個月見底的概率在62.5%，反彈時間也都在2至18個月之間。此外，本輪行情啟動前，市場的平均市盈率、平均股價、平均市凈率都已創出1999年“5.19”以來的新低。今年以來新股頻頻跌破發行價，致使新股發行變相暫停，從而嚴重影響了市場的融資功能，為大盤即將見底發出了強烈信號，只是當時市場極度低迷，對此視而不見罷了。

　　而在大盤下跌接近尾聲時，已有相當一部分個股出現明顯止跌并底部放量的特征，這也顯示出一些先知先覺的資金正在逐步入市，有業內人士明確表示這部分資金的性質為增量資金。據了解，某新興券商早在8月下旬就已籌集了大量資金，并進入“一級戰備”，隨時準備入市抄底。昨日，該券商公開的幾只重倉股均有所表現，相信與這批資金入市有關。

　　中期還看藍籌臉色

　　在本周的大幅反彈行情中，前期超跌股無疑是最大的贏家。不過，超跌個股一枝獨秀的行情在本周最后一個交易日得到了明顯轉變。

　　昨日，上證50(資訊 行情 論壇)、上證180(資訊 行情 論壇)、深證100(資訊 行情 論壇)等三大藍籌指數漲幅全部超過兩市的綜合指數(資訊 行情 論壇)，滬市最大的權重股中國石化(資訊 行情 論壇)大漲3.44%，成交量也顯著放大，招商銀行(資訊 行情 論壇)甚至創出5個月以來的新高，而中國聯通(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)等大盤藍籌股也緊隨其后，為市場的持續上漲做出了重要貢獻。

　　對此，國泰君安的徐凌峰表示，從市場歷次大的反彈來看，超跌個股總是充當了反彈的急先鋒，這也是其技術上的要求；此后，市場需要通過板塊的不斷輪動來推動大盤的進一步上漲。而從周五藍籌股的整體表現來看，一方面是一種補漲，另一方面也顯示出機構主動加倉的跡象明顯。

　　招商證券的魯信文更是明確表示，應堅決減持本次超跌反彈的非藍籌股。他認為，在國有股減持向流通股股東讓利的良好預期下，藍籌股的投資價值是不容置疑的，藍籌股目前普遍15倍左右的市盈率已經接近國際成熟股市的水平。

　　業內人士還指出，短期市場繼續上行的空間取決于利好政策的程度能否達到甚至超過市場預期，新增資金未來流入的速度，以及基金對市場的操作策略。由于新增資金的投資策略以價格博弈為核心，介入的品種對市場的貢獻度有限，因此，核心資產的走勢將決定市場中期的上升空間。