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日前大盤(pán)已經(jīng)連續(xù)上漲三天，而個(gè)股的大面積的漲停也讓投資者迸發(fā)出壓抑已久的熱情。在這種情況下，我們認(rèn)為：行情有可能按照以下兩種方式進(jìn)行演繹，而在不同的情況下，投資者應(yīng)針對(duì)不同的板塊采取不同的投資策略。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們：無(wú)論在任何時(shí)候，“理性”總是證券市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。
第一種情況：如果大盤(pán)后市繼續(xù)快速上漲，產(chǎn)生連續(xù)逼空行情，那么根據(jù)“5.19”
行情的經(jīng)驗(yàn)，我們判斷其持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)3個(gè)月，而投資者可以在以下板塊中挖掘投資機(jī)會(huì)，策略上以波段操作為主。
1、科技股：行情風(fēng)向標(biāo)
歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，每一次大行情都是以科技股的啟動(dòng)作為重要標(biāo)志的，因此如果大盤(pán)行情按照第一種方式演繹，科技股往往是主力資金的風(fēng)向標(biāo)，其投資價(jià)值不可小視。今年以來(lái)，以半導(dǎo)體芯片為代表的全球電子信息市場(chǎng)出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇勢(shì)頭，銷(xiāo)售額有望出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，為科技股行情創(chuàng)造了契機(jī)。預(yù)計(jì)2004年全球半導(dǎo)體芯片的銷(xiāo)售額將達(dá)到2147億美元，基本恢復(fù)到2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫高峰期的水平。在全球產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，我國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)高速發(fā)展格局，目前，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入達(dá)1.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了34%；電子產(chǎn)品出口額超過(guò)1400億美元，占全國(guó)出口總額的1/3；信息產(chǎn)業(yè)增加值為7090億元，已占GDP的6%。 而今年國(guó)家正式啟動(dòng)了換發(fā)第二代居民身份證工作，這是全球最大的電子身份證項(xiàng)目，將拉動(dòng)對(duì)電子信息產(chǎn)品巨大的需求，對(duì)科技股形成重大利好。到目前為止，身份證換代市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)200億元以上，對(duì)IT硬件廠商比較有利，將會(huì)有效提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)。而從技術(shù)面看，科技股因覆蓋面較廣而具有突出的板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，往往在行情初期更容易受到主力機(jī)構(gòu)的關(guān)注，一些先知先覺(jué)的主力已經(jīng)在部分個(gè)股上面悄然建倉(cāng)。如嘉實(shí)成長(zhǎng)(資訊 行情 論壇)、豐和價(jià)值、華寶興業(yè)多策略等均已建倉(cāng)長(zhǎng)城電腦(資訊 行情 論壇)，而嘉實(shí)成長(zhǎng)收益的持股量高達(dá)784萬(wàn)股以上。因此，機(jī)構(gòu)對(duì)科技股的投資策略是：提前建倉(cāng)，快速啟動(dòng)。
2、藍(lán)籌股：市場(chǎng)中流砥柱
自去年以來(lái)價(jià)值投資興起之后，藍(lán)籌股成為市場(chǎng)的中流砥柱，而尤以鋼鐵股的業(yè)績(jī)最好、跌幅最深，在大盤(pán)快速上漲的背景下，其上升空間較大。我們注意到，下半年以來(lái)國(guó)際鋼價(jià)CRU指數(shù)明顯走強(qiáng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格反彈，為鋼鐵股再度啟動(dòng)行情提供了良好的契機(jī)。以代表國(guó)際鋼價(jià)的CRU指數(shù)為例，其運(yùn)行呈現(xiàn)逐月提高態(tài)勢(shì)，9月8日更是達(dá)到158.1的高點(diǎn)，這充分說(shuō)明了目前國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)的需求力量。在此背景下，國(guó)際鋼鐵廠商紛紛提高對(duì)我國(guó)的出口價(jià)格，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)反彈。如俄羅斯鋼廠計(jì)劃將出口到中國(guó)市場(chǎng)的熱軋板卷價(jià)格將提高20—30美元／噸，至450美元／噸；而日本聯(lián)合鋼鐵企業(yè)也在忙于出口提價(jià)，其向中小用戶出口7—9月熱軋板卷價(jià)格為FOB 520美元／噸，較上期價(jià)格高出20美元／噸。在這種背景下，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格出現(xiàn)一定程度的反彈：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本月13日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格比去年同月上漲17.1%，漲幅比7月提高0.9%。其中，普通大型鋼材上漲18.2%，普通中型鋼材上漲16.7%，普通小型鋼材上漲17.3%，線材上漲18.5%。但是值得投資者注意的是，證券市場(chǎng)往往有“炒新”的情結(jié)，韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、安陽(yáng)鋼鐵(資訊 行情 論壇)等老牌鋼鐵股固然會(huì)逐步走強(qiáng)，但一些暫時(shí)還沒(méi)有受到普遍關(guān)注的鋼鐵“新軍”更有望率先走出行情。因此，鋼鐵股的投資策略是：重視業(yè)績(jī)，關(guān)注新軍。
3、新股：“破發(fā)”帶來(lái)機(jī)遇
受新股發(fā)行方式、大盤(pán)低迷等各種因素的影響，近期上市的新股、次新股屢屢跌破發(fā)行價(jià)，定位普遍偏低，大盤(pán)上漲為其快速回歸自身價(jià)值提供了較好的機(jī)會(huì)。統(tǒng)計(jì)顯示，滬市上市的58只次新股和深市上市的37只中小企業(yè)股共有95只，除開(kāi)近期上市的美欣達(dá)(資訊 行情 論壇)等6只新股略有上漲后，其余個(gè)股全部出現(xiàn)了大幅度的下跌，該板塊整體跌幅近三成，超過(guò)大盤(pán)29.38%的跌幅。其中，跌幅超過(guò)大盤(pán)的個(gè)股有51只，占全部新股次新股一半有多，跌幅在40%以上的個(gè)股有28只，跌幅超過(guò)一半的有7只，其中動(dòng)力源(資訊 行情 論壇)和江蘇瓊花分別以57%和53%的跌幅登上次新股板塊和中小企業(yè)板塊跌幅之冠。該板塊的整體跌幅完全不亞于低價(jià)股板塊。大盤(pán)經(jīng)過(guò)近三天大幅反彈和平均股價(jià)重心整體上移后，對(duì)目前漲幅明顯偏小的該板塊形成了明顯的推動(dòng)作用，也就為該板塊的強(qiáng)勁反彈提供了最有力的基礎(chǔ)。我們注意到，近期在新股新的發(fā)行方式?jīng)]有推出以前，兩個(gè)市場(chǎng)暫時(shí)不會(huì)有新股發(fā)行上市，這在時(shí)間上和空間上給了短線資金炒作新股板塊的較好機(jī)會(huì)。特別值得投資者注意的是，在今年8月份發(fā)行的主板新股：廣安愛(ài)眾(資訊 行情 論壇)、株冶火炬、宜華木業(yè)(資訊 行情 論壇)和中小板新股雙鷺?biāo)帢I(yè)(資訊 行情 論壇)、久聯(lián)發(fā)展(資訊 行情 論壇)、宜科科技(資訊 行情 論壇)、華帝股份(資訊 行情 論壇)、美欣達(dá)、麗江旅游(資訊 行情 論壇)等均成為目前市場(chǎng)新股的領(lǐng)頭羊，說(shuō)明稀缺性也是目前特殊情況下新股的一大亮點(diǎn)。因此，我們對(duì)新股的投資策略是：破發(fā)＋稀缺性。
第二種情況：如果大盤(pán)后市產(chǎn)生技術(shù)性回調(diào)，消化了短線獲利回吐壓力，則行情可能以“退一進(jìn)二”形勢(shì)演繹，借鑒96、97年的歷史經(jīng)驗(yàn)，我們判斷產(chǎn)生跨年度行情的可能性較大。因此投資者宜重點(diǎn)關(guān)注以下三類(lèi)消費(fèi)升級(jí)類(lèi)行業(yè)，在回調(diào)中逐步吸納，策略以中線建倉(cāng)為主。
1、商業(yè)：消費(fèi)升級(jí)首選
自國(guó)家實(shí)行宏觀調(diào)控之后，我國(guó)投資與消費(fèi)的關(guān)系出現(xiàn)了改善趨勢(shì)，投資增長(zhǎng)速度放慢，消費(fèi)增長(zhǎng)加快，消費(fèi)品市場(chǎng)增速創(chuàng)出新高，因此，處于消費(fèi)升級(jí)最前沿的商業(yè)板塊是“慢牛”行情的首選。我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.7%，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)約提高了4%，而受多種因素的影響，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)是完全有可能的。我國(guó)現(xiàn)在仍屬發(fā)展中的低收入國(guó)家大部分農(nóng)民正處于從溫飽向小康的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，居民的消費(fèi)水平并不高，耐用消費(fèi)品擁有率也比較低，服務(wù)性消費(fèi)的份額還比較小。另外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已步入新的發(fā)展時(shí)期，隨著市場(chǎng)化程度的不斷提高，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力進(jìn)一步增強(qiáng)，內(nèi)需將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，消費(fèi)政策、消費(fèi)體制、消費(fèi)環(huán)境也會(huì)得到進(jìn)一步改進(jìn)，這些都將為消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大潛力，推動(dòng)商業(yè)股基本面繼續(xù)向好。而我們對(duì)2004年半年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，54家商業(yè)零售類(lèi)上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)99233萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)接近50%，實(shí)現(xiàn)平均每股收益0.09元，而去年同期只有0.06元，大幅增長(zhǎng)50%。54家公司的平均毛利率為18.7%。商業(yè)板塊業(yè)績(jī)已經(jīng)擺脫了連續(xù)下降的不利局面，每股收益的“拐點(diǎn)”已經(jīng)出現(xiàn)。而通過(guò)觀察換手率發(fā)現(xiàn)，不少個(gè)股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期超跌之后，9月以來(lái)的換手率有迅速增加的跡象，包括社保基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)建倉(cāng)的跡象十分明顯。因此，我們對(duì)商業(yè)股的投資策略是：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和超跌股更有機(jī)會(huì)。
2、農(nóng)業(yè)：政策利好支持
今年8月1日，世貿(mào)組織147個(gè)成員在日內(nèi)瓦就取消農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)補(bǔ)貼和在全球范圍內(nèi)降低進(jìn)口關(guān)稅達(dá)成框架協(xié)議，對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)以及相關(guān)上市公司構(gòu)成重大利好。這一框架協(xié)議被認(rèn)為是朝著全面達(dá)成多哈發(fā)展回合談判協(xié)議邁出的重要一步，該協(xié)議的達(dá)成為2004年9月世貿(mào)組織的進(jìn)一步談判鋪平了道路。該協(xié)議內(nèi)容是：未來(lái)10年發(fā)達(dá)國(guó)家逐步取消對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的補(bǔ)貼及逐步降低農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅。因此，該協(xié)議對(duì)發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)業(yè)是大利好，估計(jì)到2015年將使發(fā)展中國(guó)家多收入3500億美元，這對(duì)于中國(guó)這樣的農(nóng)產(chǎn)品出口大國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑構(gòu)成極其有利的機(jī)遇。同時(shí)，中央決定從今年起全面取消農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅，推進(jìn)減征、免征農(nóng)業(yè)稅改革試點(diǎn)，用五年時(shí)間在全國(guó)范圍內(nèi)全面取消農(nóng)業(yè)稅，從政策上給予農(nóng)業(yè)板塊全面支持，將成為其后市走強(qiáng)的契機(jī)所在。今年初，黨中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)了在糧食主產(chǎn)區(qū)每年降低農(nóng)業(yè)稅1個(gè)百分點(diǎn)以上、五年內(nèi)取消農(nóng)業(yè)稅的政策，并在吉林、黑龍江兩省進(jìn)行全部免征農(nóng)業(yè)稅的試點(diǎn)。為此，中央財(cái)政安排510億元轉(zhuǎn)移支付資金，用于補(bǔ)貼糧食主產(chǎn)區(qū)減免農(nóng)業(yè)稅后地方財(cái)政的負(fù)擔(dān)。同時(shí)還出臺(tái)了對(duì)糧食直接補(bǔ)貼、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼等一系列支農(nóng)政策，使這次農(nóng)村稅費(fèi)改革試點(diǎn)進(jìn)展順利。由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)“政策市”的特征十分明顯，我們對(duì)農(nóng)業(yè)股的投資策略是：關(guān)注政策＋出口型個(gè)股。
3、紡織：演繹跨年度行情
我國(guó)棉紗、棉布、呢絨、絲織品、化纖、服裝等紡織產(chǎn)品均居世界第一位，而該板塊已經(jīng)多年沒(méi)有表現(xiàn)過(guò)，在大盤(pán)中期向好的背景下，該板塊有望演繹跨年度行情。作為世界第一紡織、服裝出口大國(guó)，我國(guó)紡織、服裝出口分別占世界的13.51%和20.56%，而且中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)的份額已經(jīng)快速增長(zhǎng)。自2002年美國(guó)取消對(duì)中國(guó)睡衣等的配額限制后，從中國(guó)進(jìn)口的這些商品已占領(lǐng)美國(guó)市場(chǎng)，而中國(guó)服裝(資訊 行情 論壇)目前占?xì)W盟紡織品進(jìn)口量的30%。今年6月16日舉行的布魯塞爾會(huì)議稱(chēng)，在已取消配額的市場(chǎng)上，來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口已成倍上升。我們注意到，1997年后，中國(guó)行業(yè)紡織業(yè)依托政府的政策支持，開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)以壓縮落后生產(chǎn)能力、全面提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為主要特征的新時(shí)期。經(jīng)過(guò)6年多的積累，至2004年中國(guó)紡織業(yè)無(wú)論從行業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及紡織主要出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力方面，都發(fā)生了可喜的變化。在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上，紡織下游及制成品產(chǎn)業(yè)比重明顯提高，部分業(yè)績(jī)優(yōu)良的紡織個(gè)股不斷涌現(xiàn)，對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)提供了有力支持。同時(shí)，紡織行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)格局，三毛派神(資訊 行情 論壇)、圣雪絨(資訊 行情 論壇)、中國(guó)服裝、上海三毛等公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)90%，成為紡織板塊走強(qiáng)的動(dòng)力源泉。投資實(shí)踐證明，只有在大資金的推動(dòng)下，熱點(diǎn)板塊才能持續(xù)走強(qiáng)。而最新公布的半年報(bào)顯示，機(jī)構(gòu)資金者大舉建倉(cāng)紡織板塊，在公布半年報(bào)的30多家公司的前十大流通股股東中，共有33只基金介入紡織股，券商在紡織股半年報(bào)現(xiàn)身的次數(shù)也有9次之多。因此，我們對(duì)紡織板塊的投資策略是：跟隨機(jī)構(gòu)在均線附近建倉(cāng)。
綜上所述，在大盤(pán)連續(xù)上漲，做多熱情迸發(fā)之際，投資者應(yīng)靜下心來(lái)理性思考，針對(duì)大盤(pán)可能出現(xiàn)的兩種不同情況，采取不同的投資策略。如果大盤(pán)快速上漲，那么科技、藍(lán)籌、新股有較大投資機(jī)會(huì)；而如果大盤(pán)演繹“慢牛”行情，則可關(guān)注商業(yè)、農(nóng)業(yè)、紡織等消費(fèi)升級(jí)類(lèi)板塊。
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