來(lái)源：吳國(guó)平 財(cái)經(jīng)聽國(guó)平

　　致管理層：股市沒(méi)有活力一切無(wú)從談起

　　這段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板和次新股成為市場(chǎng)動(dòng)蕩的重災(zāi)區(qū)， 市場(chǎng)一跌下來(lái)，一些個(gè)股非理性下跌起來(lái)，人也就很容易失去理性。隨便翻看一些文章，都是類似創(chuàng)業(yè)板不行啦，包括次新股也不行啦，市盈率太高了，接下來(lái)跌跌不休的內(nèi)容。當(dāng)然，聲討新股發(fā)行過(guò)快的評(píng)論等也有，但總的來(lái)看，目前彌漫著一種絕望的氣息。

　　先談個(gè)市場(chǎng)本身的狀況，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2012年底585點(diǎn)起步，最高上摸4037點(diǎn)，指數(shù)最大漲幅6倍左右，2017年1月13日收盤1899點(diǎn)，漲幅2.25倍。上證指數(shù)2013年6月25日才見底1849點(diǎn)，才后知后覺跟隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲，最高上摸5178點(diǎn)，1.8倍漲幅，2017年1月13日上證指數(shù)收于3112點(diǎn)，漲幅68.3%。2012年至今，市場(chǎng)的指數(shù)波動(dòng)可以很清晰告訴我們，哪里才是真正大機(jī)會(huì)所在。如果說(shuō)創(chuàng)業(yè)板等泡沫很多，需要擠出來(lái)，為何那么多年了，市場(chǎng)依然沒(méi)有擠出來(lái)？如果說(shuō)藍(lán)籌股有很多機(jī)會(huì)，為何那么多年了，還沒(méi)充分反映出來(lái)？

　　舉兩個(gè)伴隨創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)起來(lái)的典型的例子，東方財(cái)富和同花順，看看它們?cè)诋?dāng)時(shí)2012年底創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)時(shí)的低點(diǎn)位置，對(duì)比現(xiàn)在，哪怕是現(xiàn)在跌下來(lái)的2017年1月13日，復(fù)權(quán)價(jià)格你去看，對(duì)比那時(shí)候的價(jià)格現(xiàn)在是不是依然漲幅20倍左右，記住不是2倍左右，是20倍左右啊。現(xiàn)在東方財(cái)富網(wǎng)隨便一年有大概接近10億利潤(rùn)，大概接近600億總市值；同花順隨便一年5億左右利潤(rùn)，大概300多億總市值；兩者市盈率都差不多50到60倍左右。這兩家公司我們做股票的投資者也好機(jī)構(gòu)也好，應(yīng)該是有目共睹的，從小公司不斷成長(zhǎng)起來(lái)，到現(xiàn)在的相對(duì)大公司，按照市盈率角度去衡量，現(xiàn)在市場(chǎng)低迷期間每年都有幾個(gè)億利潤(rùn)，一旦市場(chǎng)雄起，你可以想象那利潤(rùn)的彈性空間，難道它們也要跌回到解放前嗎？不是開玩笑嘛。就好像你對(duì)著阿里巴巴和騰訊說(shuō)，它們有很大泡沫，一旦破滅回到解放前，這符合事物發(fā)展規(guī)律嗎？都強(qiáng)大到相當(dāng)?shù)淖o(hù)城河，只要不犯根本原則性錯(cuò)誤，保持強(qiáng)大是沒(méi)問(wèn)題的，只是怎么保持高增長(zhǎng)有難度而已。

　　再反觀那些所謂的藍(lán)籌股，試問(wèn)，哪個(gè)公司有那么牛的成長(zhǎng)速度，是，那些藍(lán)籌有的只是相對(duì)成熟而已，但相對(duì)成熟在市場(chǎng)也只是給到相對(duì)穩(wěn)定的波動(dòng)來(lái)結(jié)合。如果市場(chǎng)都要靠這些相對(duì)成熟的企業(yè)去發(fā)展，哪問(wèn)一個(gè)很直接的問(wèn)題。那還搞什么扶持中小企業(yè)，搞什么新三板，搞什么創(chuàng)業(yè)板嘛。相對(duì)成熟的企業(yè)哪個(gè)不是從小做起，阿里巴巴，騰訊，哪怕東方財(cái)富和同花順，哪個(gè)不是從小做起。正因?yàn)樗鼈兌际菑男∽銎穑尭嗳丝吹搅朔e極的未來(lái)，讓更多人看到了積極的夢(mèng)想，讓更多人才有奮斗前行的欲望。如果按照所謂藍(lán)籌第一其余不看的邏輯，試問(wèn)，社會(huì)還有高速前進(jìn)的動(dòng)力嗎？不要你甘于穩(wěn)定就不讓別人積極奮進(jìn)嘛，不要你甘于穩(wěn)定就融不得別人急速發(fā)展，不要你是老人家就看不得年輕人的活力！

　　就問(wèn)管理層了，如果市場(chǎng)沒(méi)有了活力，沒(méi)有了真正具有高速成長(zhǎng)的企業(yè)去支撐，去發(fā)展，試問(wèn)，這樣的市場(chǎng)魅力何在？就拿新股發(fā)行來(lái)說(shuō)， 這段時(shí)間新股上市后，個(gè)股基本是二級(jí)市場(chǎng)上市開板后買一個(gè)套一個(gè)，當(dāng)然，也包括一些藍(lán)籌銀行股，發(fā)行的銀行股，發(fā)了不少，應(yīng)該是管理層最為看重的吧，但是，大家發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，上市以來(lái)開板后幾乎就是一路下行，沒(méi)有給到投資者太多機(jī)會(huì)，而且部分銀行股面臨隨時(shí)破發(fā)的境地。請(qǐng)問(wèn)，只是融資圈錢后不管二級(jí)市場(chǎng)跌跌不休，這是正常的生態(tài)圈嗎？當(dāng)然，這段時(shí)間上證指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)是穩(wěn)定的，但這得益于一些國(guó)家隊(duì)的刻意護(hù)盤，如果沒(méi)有保險(xiǎn)股沒(méi)有銀行權(quán)重股等刻意護(hù)盤，現(xiàn)在這指數(shù)還有那么好看嗎？有人說(shuō)，反正這些股好看就可以了嘛，說(shuō)明這些股票才真正有價(jià)值嘛，好了，得了吧，真正有價(jià)值早就一飛沖天了，為何那么多年漲幅依然遠(yuǎn)不及東方財(cái)富、同花順等創(chuàng)業(yè)板個(gè)股呢？另外，這些企業(yè)根本也不是中國(guó)最需要去扶持和支持的企業(yè)呀，更多是中小型企業(yè)，挖掘和支持各個(gè)領(lǐng)域更多的東方財(cái)富和同花順才是啊。

　　說(shuō)真的，劉主席剛上任時(shí)說(shuō)的那些話，我目前依舊歷歷在目，談到立足國(guó)情，立足中小投資者，但事實(shí)呢，目前市場(chǎng)新股發(fā)行的速度簡(jiǎn)直比注冊(cè)制還要厲害，這立足國(guó)情立足中小投資者了嗎？至少目前大部分股民的心聲都是希望慢一點(diǎn)，讓市場(chǎng)的生態(tài)更完善些。立足國(guó)情的改革，立足中小投資者的改革，那就是一定要有活力，沒(méi)有活力，一切無(wú)從談起。

　　我甚至聽到有人希望有些東西就不如爛死在那，不如來(lái)個(gè)繼續(xù)加速發(fā)行，不管市場(chǎng)死活，從上周五管理層再推出10家企業(yè)同時(shí)發(fā)布時(shí)間上來(lái)看比較晚來(lái)看，可以肯定的是，目前證監(jiān)會(huì)內(nèi)部一定是有分歧的，但分歧歸分歧，在最大領(lǐng)導(dǎo)沒(méi)下決心轉(zhuǎn)變前，那當(dāng)然只能是微調(diào)下，比如14家降低為10家。我要是管理層，我一定會(huì)充分聽取各路投資者的心聲，看看一年發(fā)行300家合適，400家合適還是500家合適，更或者1000家合適。充分聽取中小投資者的心聲是需要的呀，可惜，這點(diǎn)上，目前沒(méi)看到監(jiān)管層的具體行動(dòng)，最可怕的是，沒(méi)有預(yù)期管理，哪怕直接明確2017年就準(zhǔn)備發(fā)300家也好，500家也好，讓大家心中有數(shù)，懂得隨形勢(shì)而采取不同策略。沒(méi)有預(yù)期就是讓人不知道你究竟怎么出牌，理論上完全可以一年3000家上市的。拿美元為例，美國(guó)最牛的地方就是預(yù)期管理，總是說(shuō)加息吊著你胃口，讓美元持續(xù)牛。

　　回到市場(chǎng)本身，創(chuàng)業(yè)板和次新股經(jīng)歷這段時(shí)間的持續(xù)下跌，絕望的氣息很明顯，但是我們不絕望，我們的底氣在于，我們發(fā)現(xiàn)不少上市公司依然具有過(guò)去類似東方財(cái)富和同花順爆發(fā)前夕的潛力，因?yàn)槲覀兛梢詮纳磉吙吹教嘤谢盍Φ钠髽I(yè)在危機(jī)中成長(zhǎng)壯大起來(lái)，這些個(gè)股最大可能就是在次新股群體中挖掘出來(lái)。邏輯不復(fù)雜，老股票該牛的該成長(zhǎng)的都成長(zhǎng)起來(lái)了，沒(méi)有成長(zhǎng)起來(lái)的肯定是需要更大外力重組等因素才能蛻變這存在巨大不確定性，但對(duì)于不少次新股而已，借助資本市場(chǎng)發(fā)力騰飛都是剛開始，本身公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的高成長(zhǎng)就是未來(lái)牛的最大底氣。道理很簡(jiǎn)單，好公司，放到哪里去最終都是受追捧的，就好像經(jīng)歷幾波股價(jià)依然屹立不倒的不少成長(zhǎng)股一樣，比如博雅生物等。現(xiàn)在不少成長(zhǎng)股跌到市盈率40倍左右，茅臺(tái)也接近30倍市盈率，很多成長(zhǎng)型的成長(zhǎng)速度肯定大大強(qiáng)于茅臺(tái)，未來(lái)這些成長(zhǎng)公司繼續(xù)加速，這些公司現(xiàn)在的股價(jià)難道不就是超級(jí)低的市盈率嗎？所以，現(xiàn)在不是低點(diǎn)不是底氣更待何時(shí)。真正高速成長(zhǎng)的公司，市場(chǎng)給予相對(duì)高的市盈率本身也是合理的，因?yàn)槲磥?lái)成長(zhǎng)上去會(huì)讓當(dāng)下變得很便宜啊，猶如過(guò)去東方財(cái)富和同花順，不賺錢到賺幾個(gè)億甚至十幾二十億的成長(zhǎng)區(qū)別有多大啊。

　　那，那些成長(zhǎng)起來(lái)的公司還有機(jī)會(huì)嗎？就比如東方財(cái)富和同花順等，目前熊市都能盈利那么多，依然那么大市值，試問(wèn)，行情一來(lái)，能不繼續(xù)前行嗎？樂(lè)視不也因外圍的力量繼續(xù)注入繼續(xù)頑強(qiáng)前行嗎？所以，創(chuàng)業(yè)板等也根本不需要悲觀，反倒蘊(yùn)含新的生機(jī)，畢竟過(guò)去的歷史走勢(shì)對(duì)比也足以告訴我們?cè)谥袊?guó)，最大的機(jī)會(huì)到底在哪里。就好像地產(chǎn)一樣，如果說(shuō)行情一來(lái)，最大機(jī)會(huì)在哪里，那一定是強(qiáng)者恒強(qiáng)啊，一線城市依然繼續(xù)領(lǐng)漲啊，歷史就是如此真實(shí)擺在我們眼前。所以，創(chuàng)業(yè)板一定也還有機(jī)會(huì)，現(xiàn)在跌下來(lái)，就是醞釀新的生機(jī)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，2017年年初就是創(chuàng)業(yè)板和次新股最好的布局時(shí)機(jī)才是。

　　本來(lái)這段時(shí)間全球資本市場(chǎng)漲漲不休，我們跌跌不休，本身極大的反差，就應(yīng)該引起管理層足夠重視才是。國(guó)外資本市場(chǎng)就喜歡積極預(yù)期的折騰，這才有了當(dāng)下的結(jié)果，我們要反思積極的預(yù)期在哪里，更多帶給市場(chǎng)是相反的預(yù)期呀。別看上證指數(shù)目前看上去不錯(cuò)，一旦市場(chǎng)繼續(xù)低迷，崩盤下來(lái)也是極其容易的。

　　記得去年2016年7月27日人福醫(yī)藥漲停，管理層問(wèn)詢?yōu)楹喂芍府?dāng)天下跌，你卻逆勢(shì)漲停。當(dāng)時(shí)我馬上寫了篇文章呼吁讓市場(chǎng)交易歸還市場(chǎng)，管理層不需要什么都插手。之后市場(chǎng)類似走勢(shì)管理層就沒(méi)再特別干預(yù)了，這至少也說(shuō)明管理層也是能看到市場(chǎng)聲音和樂(lè)于去接受一些東西的。那么，現(xiàn)在，又到了新的問(wèn)題出來(lái)必須要正視好好解決的時(shí)候了，我相信聲音管理層也是看到了只是還不夠清晰，否則周五就不會(huì)那么晚發(fā)新股發(fā)行公告了。

　　周末我特意寫了這篇文章，在我們微博：吳國(guó)平財(cái)經(jīng)，還有我自媒體微信：財(cái)經(jīng)聽國(guó)平，包括其他媒體平臺(tái)上發(fā)布內(nèi)容出去，我們只是希望，作為一線人員，我們的心聲管理層要重視，真的，沒(méi)有活力，一切無(wú)從談起啊。支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要有活力的資本市場(chǎng)，那就需要這里誕生更多東方財(cái)富和同花順等，而不只是穩(wěn)定藍(lán)籌。

　　我們不需要推倒重來(lái)，我們需要的是積極的預(yù)期管理，合理的資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)，真正有活力的資本市場(chǎng)，真正立足國(guó)情，立足中小投資者這個(gè)最大群體，滿足好這部分人需求，一切就皆可活啊！如果您認(rèn)可我文章中的理念，希望您可以轉(zhuǎn)發(fā)給更多人看，我們一起呼吁，中國(guó)資本市場(chǎng)本應(yīng)更好，而不是當(dāng)下這樣糾結(jié)。愿，2017年，中國(guó)資本市場(chǎng)成為真正長(zhǎng)期牛市轉(zhuǎn)折向上的一年，現(xiàn)在我們轉(zhuǎn)變我們清晰一切都不晚！

　　吳國(guó)平

　　煜融投資 董事長(zhǎng)

　　私募國(guó)中島 島主

　　2017年1月15日下午