2月20日上午，新華社發布消息，中共中央決定任命劉士余同志為中國證監會黨委書記，免去肖鋼同志的中國證監會黨委書記職務。國務院決定，任命劉士余同志為中國證監會主席，免去肖鋼同志的中國證監會主席職務。

　　劉士余的政策傾向，將主導市場的政策預期，是此次證監會換帥的焦點。在過去十年間，劉士余積極支持央行搭建銀行間債市，成立交易商協會，推動短融和中票等一系列債市產品創新。他認為，解決資本市場問題的核心是把多層次資本市場發展起來。同時， 還要擴大資本市場融資能力，光再融資是不行的。

　　鑒于劉士余近幾年的言論，我們推測，上任后， 有可能會加快中央制定的“發展多層次資本市場，豐富直接融資工具”的戰略部署，例如大力發展資本證券化，積極發展項目收益債，可轉換債券等。這對盤活資金，去杠桿，擴大資本市場融資能力，將起到至關重要的作用。

　　我們認為，此次證監會換帥，有利于政策面預期，可能會引起股票和債券市場的短期利好行情。從中長期看，人員更換，并不表示政策調整。市場走勢，將依然以供給側改革力度和政策寬松程度為主導。