水皮雜談 一家之言

　　兼聽則明 偏聽則暗

　　今日主題：人民幣貶值之下的投資策略

　　（1）人民幣近期劇烈波動

　　人民幣匯率，最近波動非常非常大。新年的第一天，盤中離岸人民幣一下子貶了600基點，隔一天之后，又貶800個基點，三天共跌2%左右，非常恐怖。

　　但本月11號，離岸人民幣又漲了1000個基點，基本收復失地。13號，離岸人民幣兌美元溫和小跌。

　　從2005年開始，中國推出匯改，10年的時間，人民幣一直保持強勁的上升勢頭，人民幣升值38%，漲幅也是相當大，升值之后，再貶一貶，也無需大驚小怪。

　　（2）人民幣短期走勢預測

　　元旦之前，水皮與原國家外匯局國際收支司司長管濤有過關于人民幣走勢的交流，管濤對這方面應該是非常權威和嚴謹的，水皮再三誘導之下，管濤認為未來的三到五年，人民幣的長期走勢向好。

　　不妨反過來，理解一下管濤的話，那就是短期人民幣有貶值壓力。

　　從國外來看，美聯儲加息，導致美元回流，之后還可能會有多次加息，加息周期可能會持續三到五年。

　　從國內來看，外匯儲備下降，對美元的需求上升，對人民幣的需求在下降，這樣一來人民幣會存在貶值的要求。

　　（3）要不要換美元？

　　不過，中國經濟，盡管處在下行周期，但是與美國、歐洲、日本相比，中國經濟的內在動力，還是相對強勁。那么換句話講，人民幣相對于歐元，日元來講，也應該是更為堅挺的。

　　人民幣有一定幅度的貶值，那是跟美元相比，大家一定要把握好。

　　對于高凈值的人群，現金資產在1000萬左右的人群，配置20%左右的外匯資產是應該的，包括在海外投資房地產。當然，國內在換匯方面還有很多約束，現在每人每年最高最能換5萬美金，這個數字只能算是消費，想要投資還是有點困難的。

　　在這種情況下，可以做點美股和港股的交易。尤其是港股，因為港幣是與美元掛鉤的，固定匯率。美元漲，港幣也漲，美元兌人民幣升了兩個點，意味著港幣兌 人民幣也升了兩個點。這樣，在目前人民幣貶值的預期之下，投資港股既享受了外幣升值的好處，獲得了利息差；同時如果股價反彈，還能獲得價差。

　　熱點關注：坐在火山口的肖鋼

　　在中國，民間的組織部長太多，只要股市大幅波動，就有人給證監會主席安排去處，這是玩笑話。

　　證監會主席這個位置，就是個火山口，費力不討好，股市漲了不會分證監會一分錢，股市一下跌，肯定就被罵。

　　2014年春節前，水皮參加肖主席組織的座談會，內容關注新股發行，水皮也對當時的制度提出過建議，老股參與超募配售太不合理了，容易造成超募，肖鋼主席還是樂意接受大家的建議的，在之后也做了調整。

　　肖鋼自上任證監會主席之后，還是做了很多大事的。

　　肖鋼上任后，新股恢復發行，《證券法》得以推進修訂，當然現在準備實行的注冊制也是他在國務院的領導下實施開展的。

　　實際上實行注冊制，對證監會自身來說就是一場革命，革證監會自己的命，取消自己的審批權，自我棄權，還權于民，還權于市場。這是一個正確的方向，也是一個進步，但實行注冊制同時肯定會伴隨大批量的新股上市，脆弱的A股能不能承受，是個大問題。

　　不過，水皮認為，注冊制與其在高位推，不如在低位推。如果在高位推，那指數很可能就是飛流直下三千尺，如果在3000點附近推，指數也會跌，但跌幅畢 竟有限。因為股票的價格，畢竟還是要反映內在估值的，股票跌到一定的程度，股票的超額價值才會體現出來，總有跌無可跌的時候。

　　很多人不能接受股市下跌，老是罵證監會主席，其實呀，換誰坐主席，股市的走勢都不會有影響。如果股價被高估，都必然會經歷陣痛。

　　最后再給大家寬寬心，不要太悲觀，在現在的點位上調整，又能調整多少呢，說不定哪天股市漲起來，大家會感謝證監會主席肖鋼呢。