民生證券研究院執行院長管清友（圖片來源：新浪財經）

　　新浪財經訊 1月9日第二十屆中國資本市場論壇在人民大學舉行，在論壇《“十三五”中國資本市場：發展機遇與風險管控》上，民生證券研究院執行院長管清友參與討論，以下是發言實錄：

　　股災期間我確實主張救市的，當時感覺它已經威脅到股權質押這塊了，我們當時救市核心還是想恢復流動性。第三個就是關于資本市場有沒有機會，這個好像說沒有機會不是正確不正確了，我只能這么說，短期的困難還是很多的，長期的前景還是可以看好的，困難在哪里？2016年我想是一個改革年，這個改革我們過去幾年應該說看到了很多方案、設計、說法，2016年的改革我想談論比較快。大家注意一下1月4日開年人民日報頭版二版發現德國關于權威人士談論當前經濟的七論，這里面好多話我覺得說的比較到位，甚至比較狠。

　　所以今年很多改革的舉措會加快，包括資本市場上一些制度上的改革。其中注冊制就是非常重要的一塊，這個在多個場合也和我們幾位都聊過，注冊制對中國資本市場的影響將是深遠的。當然注冊制它的方向是市場化，它需要一個更加嚴格、透明的體制。我們的文本很多事也是比較有特色的，文本寫的很好，最后可能執行的不是特別好，甚至走向了反面，希望注冊制不要成為這樣一個文本。

　　注冊制對市場沖擊是有的，我們現在的市場兩大塊，一塊類似于新三類注冊制的發行，未來向注冊制過渡。另一塊是存量的問題。客觀上造成我們股票供應不足，固執是偏高的，這是我們20多年資本市場一直存在的問題，不管您的發行制度怎么改革，現在還存在這樣一個問題。注冊制推出之后對原來存量的估值會有比較大的影響。當然，過去幾年大家無論是在創業板還是在主板上，大家去說這個邏輯的時候，實際上基本上還是基于我們現在所謂核準，保薦核準，注冊制出來我們的邏輯會發生很大的變化，包括市場流動性。這是第三個。

　　第四個，如果說中國資本市場發展的機遇我們可以看好它，我們最大的機遇我想來自于，因為制度紅利推動流動性釋放。你回顧一白年的歷史，你發現2001年以后，格林斯潘開始降息，2008年開始量化推出，十多年的歷史階段，整個經濟金融史上特別少見，我們第一次面臨一個流動性十分寬松，甚至形成一個堰塞湖的狀態。這種情況之下，實際上是希望多個池子去分流流動性。主次之我想會起來很大的作用，會成為吸納融資非常大的場所，這個過程當中一定會出現很多不確定性、風險，很顯然當注冊制推出，程度分流的池子之后，整個市場的估值可能要趨同。

　　向注冊制下的股票趨同還是存量趨同大家可以想一想，我們不妨比較一下A股市場和港股市場的關系，盡管不可能完全一致，但是一定有一個趨同，這個趨同就是有一個估值。這是對我們改革，對市場影響最大的。

　　第五個我想跟大家說，供給側改革，不管它叫什么，從三期疊加到供給側改革，代表了中央決策者，學術界、理論界對于走出我們2008年以后的困境的一種探索，用1月4日訪談那天的話說就是解決了怎么看、怎么干的方向問題。

　　有了供給側改革之后我想在歷史上這么明確的提出，也應該是第一次，實際上我們以往干的很多事都是供給側改革，只不過現在把它單獨拎出來從一個層面去講。

　　供給側改革會對短期市場產生比較大的影響，有正面也有負面的。我們看到訪談里頭，1月4日的訪談里，我們可以看到理一條線，它的主要發力的領域是跨結構生產，主要的方式是兼并重組。

　　這幾天經歷了熔斷，出現了眉飛色舞的情況，跟市場的預期有關系的，但是我覺得大家炒的有點早。所以我覺得未來幾年中國經濟會可能會走一一條，自己不成熟的想法，出現當年美國出現的情況，摩根時代，在很多產業出現所謂茶葉壟斷寡頭，重工業隨著將來產能的提高，會出現大量的托拉斯，在一些新興領域已經出現了產業托拉斯，我覺得會出現中國式的摩根時代。就講這些。