新浪財經訊 由證券日報主辦的“第十一屆中國證券市場年會”于2015年11月20日在北京舉行。主題為“新趨勢、新動力、新生態”。英大證券首席經濟學家李大霄[微博]在會上表示，中國股市已從“嬰兒底”進入慢牛，后市的機會在藍籌股，風險在“黑五類”。他還送給股民四句話：“鉆石底亮晶晶，地球頂沉甸甸，嬰兒底抱緊緊，3000點是地平線”。

　　以下是李大霄講話實錄：

　　主持人：感謝管院長的精彩演講，感謝他結合2016年經濟運行為我們做出資產配置的建議，我相信對在座的各位都很有借鑒意義。下面這位演講嘉賓剛才也知道了，他其實有很多非常精妙的比喻，對于當前的資本市場尤其是股市的行情有著非常好玩的比喻，比如“地球頂、鉆石底”等等，他有一句名言“越是在行情選擇方向的時候越是要鮮明的觀點，任何模棱兩可的觀點都是辜負了粉絲的信任”，他說“生命異常寶貴，不能在模糊中浪費”，這就是英大證券首席經濟學家李大霄先生。下面有請李大霄先生為我們帶來主旨演講，他演講的題目是股市從“嬰兒底”進入慢牛。

　　李大霄：尊敬的董少鵬先生，尊敬的各位來賓，大家上午好！我今天用一個非常短的時間告訴大家，中國股市從嬰兒底進入慢牛，股指從5178下行到2850，我把這個地方定義為嬰兒底，下面我用非常短的時間告訴大家我的理由是什么，后面的機會在哪里，我的看法為什么跟其他人的看法完全相反。它的理由在哪里？

　　什么叫朋友？我們身邊有很多朋友，有的是各種各樣的，一個人有飛黃騰達的時候，有當省長、部長或者更高官員的時候，也有可能他偶爾有下崗那一天，我們看到他飛黃騰達的時候，登門拜訪的人絡繹不絕，但是他到下崗的那一天去看望的人是非常少的。對不對？萬一這個人被人冤枉關進牛棚的人肯給他送一碗粥的人絕無僅有，什么才是你的朋友？是登門送金條的人還是給你送一碗粥的人？這就是我對朋友的理解跟其他人對朋友的理解完全不同，投資是什么道理？投資就是當你看好那個人，你看好那個朋友，當它最需要你的時候，你給他送一碗粥，而不是當他飛黃騰達的時候上門送金條。大多數人都是相反的，這就是我跟其他人不一樣的地方，世界觀不同。我告訴大家不要再48.6元的時候買中石油，這個時候買就是上門送金條，因為它一百年才能回本。我告訴大家這個事情不是炫耀我多么得準確，我警告大家現在上市的每一個次新股都是一個一個微型的中石油，每天都在中華大地都在上演中石油同樣的故事，千萬要小心。什么時候才能買？等到它涼了才能買。

　　不要再高潮的時候買黃金，1900美元的時候買黃金就是送金條。不要再高潮的時候買創業板，這個時候買創業板就是送金條。在市場一片悲觀與絕望的時候，中國股市的鉆石底出現了，我被罵了三年，不屑、嘲笑、諷刺那是正常的，恐嚇、攻擊、寫舉報信那是極端的。鉆石底長什么樣？中國的股票市場只有四個地方才可以買，325點，998，1664點，再下去就是橫跨了三年的鉆石底。我非常痛心的是，我在這個地方呼吁了三年，我們國家的養老錢應該在這個地方進場，其它三個地方是微型底買不到，而1664這個點養老金是可以買的，如果這個地方進場之后中國人的養老問題就解決一大部分了。我呼吁什么叫好老板？中國有一個好老板姓任，他的持股只有1.4，其他都是他的員工持有的，這個才叫好老板，這種老板才在全世界沒有任何一個人給他競爭，為什么？他的員工是給自己打工的。這個時候我呼吁我們上市公司應該做員工持股計劃，可惜很多的老板沒有聽我的，他在地球頂做了，而且還告訴大家，你們買吧，買了之后虧了我補給你，現在掉了一半。

　　市場一片狂熱之中，中國股市的地球頂出現。有五個理由，我們在地球頂買股票，一塊錢只能買到7分3厘錢的凈資產，匯金公司在減持，大股東們在減持，重要的是發行的問題還有一個問題是雙向交易，最重要是第五個理由，當杠桿開始收縮的時候，地球頂就出現了。我的理由什么時候該買股票？在國家需要的時候我們買股票，在國家需要的時候買股票意義更大，勝算更高，這是投資人的責任，而且我們的國家對投資人應該有更高的尊重。

　　我認為后市有四個建議，第一，保持融資者利益和投資者利益的平衡。第二，一級市場和二級市場的平衡。第三，融資速度跟影子速度的平衡。第四，上市跟退市的平衡。這個市場才能夠健康發展。這次很多人出問題，出問題的原因在哪里？沒有把國家利益、集體利益、個人利益搞清楚，很多人把集體利益放在國家利益上面，這行嗎？肯定不行。很多人還有把個人利益放在第一，這是絕對的不行。送給大家九個字，怎么做股票？做好人，買好股，得好報。投資是一場比馬拉松更長的比賽，投資是等你做了爺爺奶奶的時候告訴你的孫子孫女，我買了一個巴菲特，買了一個李嘉誠，買了一個中國平安，而不是告訴他，我以前買了一堆股票，它突然不見了。

　　宏觀方面的情況，歐美現在的利率水平，中國的利率水平美國人將要有一個加息的情況，德國、美國給加息做準備，中國收益率曲線在下行，這是為什么我看好市場的原因。當中長期貸款利率、短期貸款利率堅定下移的時候中國股市還是會上行的。

　　2020年比2010年國內生產總值要翻一番，折算起來就是6.5。因為有這個經濟增長，有這個增速，中國的股票市場回暖是有基礎的。剛才講四個地方可以買股票，道理在哪里？這四個地方的橫坐標是十倍的PE，也就是說到這里就是底了，而現在估值并不高，現在的問題在哪里？現在的問題在中位數而不是在整體的估值。上證50這里出現機會，3.66比十年期的國債收益率要高一些了。問題在哪里？高市盈率的股票在現在這個階段仍然有風險，低市盈率的股票出現一些機會。為什么我看好市場？因為有藍籌股的基礎在這里。

　　剛才講什么叫好人？我把三年以來買股票的定義為好人，三年以來賣股票的定義為壞人。當杠桿率從2.27萬億，神奇降到9千億的時候，現在又回升的時候，去杠桿的過程已經結束了，特別是為什么我會起名叫嬰兒底？是這個原因，后面我堅定地認為一大堆嬰兒將會撐起我們的經濟，撐起房地產，撐起我們的股票市場。少鵬說，嬰兒底比鉆石底更好，更重要。時間關系我們把嬰兒底的五個理由告訴大家。第一個理由是股指，第二個理由是杠桿，第三個理由是影響市場的做空已經暫停，第四個是限制減持和IPO調解，第五個救市政策。我從業以來從來沒有過這么多的救市政策出臺，這是我看好市場的原因。

　　前面講的都沒用，后面展望才有用。從5178到2850，市場最大下跌已經結束，后面是一個重心逐漸上行的過程。機會在哪里？機會在藍籌股，風險在“黑五類”。我們后續是這么大的市場變化，一個是國際化，一個是市場化，注冊制、雙向交易還有退市。在這個市場里面機會在哪里？第一大機會恒生國企，第二大機會上證50，第三大機會滬深300。金礦，銀行、非銀行金融，一定要抓住金礦而不要在沒有金礦的地方去找。特別特別不要買最高的國防軍工股，低估的有一些機會可以尋找一些機會。

　　行業配置方面，整個配置香港恒生國企股放在首位，上證50、滬深300放在第二第三位。時間關系把我之前推薦的鉆石底推薦的股票僅供給社會貢獻大的人參考。

　　送給大家四句話，鉆石底亮晶晶，地球頂沉甸甸，嬰兒底抱緊緊。抱緊緊嬰兒，它長大了就會飛了，最好玩的就是嬰兒階段，最好玩的是它小的時候伴隨它的成長，3000點是將來的地平線。時間關系，我只能把最后把四個圖片告訴大家，我微博怎么看？很多人不理解，6月14號發的微博，我在廣州怎么告訴他們他們都不相信，他們說這個是車厘子，這個是下跌中途的照片，這是到底的照片，我都這樣了，你們還怕什么？

　　最后用紀念抗日戰爭的一個圖片，只要你是好股票，只要你手中沒有杠桿，只要你是自己的余錢，現在該怎么辦？我們要向著解放向著財務自由，冒著敵人的炮火前進。