評論:壯大機構(gòu)投資者 構(gòu)建A股穩(wěn)定器
監(jiān)管層果斷出手，各類機構(gòu)投資者協(xié)同出擊，A股市場近日迅速止跌反彈。在政府維護資本市場穩(wěn)定的決心面前，A股市場的信心正在快速恢復(fù)。
面對市場出現(xiàn)的非理性下跌，包括券商、基金、保險等各類機構(gòu)投資者充分踐行了自己的社會責(zé)任，主動發(fā)起維護A股市場穩(wěn)定的倡議，斥巨資在二級市場買入股票，為化解市場恐慌情緒，穩(wěn)住A股市場走勢起到了重要作用。伴隨著中國股市機構(gòu)投資者隊伍的不斷壯大，他們正勇敢地擔(dān)當(dāng)起A股“穩(wěn)定器”的重要角色。
機構(gòu)投資者在股市劇烈波動中充當(dāng)“穩(wěn)定器”的良好效果，在海外成熟市場中屢有驗證。以美國股市為例，這個有著兩百余年歷史的市場，在發(fā)展初期以散戶為主的時代里，不僅內(nèi)幕交易橫行，而且市場波動極其劇烈，最著名的便是令世人無法忘卻的1929年大崩盤。此后多年，隨著機構(gòu)投資者的壯大，數(shù)量龐大的養(yǎng)老基金、各類捐贈式基金、保險基金、對沖基金、互惠基金和大大小小的投資公司等構(gòu)成了美國資本市場的主體，美股波動明顯趨緩，即便是如2008年次貸危機的嚴(yán)重系統(tǒng)性風(fēng)險，也在機構(gòu)投資者的合力“維穩(wěn)”下安然度過。
機構(gòu)投資者之所以可以成為股市的“穩(wěn)定器”，一方面源自于其與散戶不同的長期價值投資理念，另一方面則是擁有更強烈的市場責(zé)任感。
從投資理念來看，機構(gòu)投資者大多信奉長期投資和價值投資，相較于散戶注重短期股價波動，機構(gòu)投資者會更注重上市公司的基本面狀況，并通過長期持股來獲取合理回報。更重要的是，在以機構(gòu)投資者為主的市場里，博弈往往在“聰明人”之間進行，如果上市公司股價出現(xiàn)不理性的波動，就會有機構(gòu)迅速介入，通過反向操作實現(xiàn)套利，股價勢必向合理價格回歸，從而有效地遏制了股市的大幅波動。
從市場責(zé)任感來看，散戶多抱有博取短期收益的投機心態(tài)，而在機構(gòu)投資者眼里，股市不僅是獲得利潤的場所，更是他們的“衣食父母”，需要精心呵護，所以他們有著天然的責(zé)任意識。因此，當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險時，往往會有大型機構(gòu)投資者挺身而出，穩(wěn)定市場信心和趨勢。這一現(xiàn)象，不僅在海外成熟市場中屢屢出現(xiàn)。在本輪A股市場下跌中，多家券商、基金、保險等機構(gòu)投資者也用真金白銀展示了他們對股市的責(zé)任心。
此輪A股市場的大幅下跌充分暴露出，國內(nèi)股市依然呈現(xiàn)十分明顯的散戶化特征。尤其是加入融資融券、場外配資等杠桿行為后，大量帶有“賭博”心態(tài)的個人投資者涌入，進一步放大了這種特征。正是這種顯著的散戶化行為主導(dǎo)了此前A股泡沫的急速膨脹，并引發(fā)了隨后去泡沫時的快速下跌。由于在A股中占比依然過小，機構(gòu)投資者隊伍尚無法完全承擔(dān)起A股市場“穩(wěn)定器”的職責(zé)。東方財富網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年一季度，機構(gòu)持有上市公司流通股占比不過32.45%。比較而言，海外成熟市場中，機構(gòu)投資者持有的市值占比往往達到70%左右，日均成交超過八成都由機構(gòu)投資者進行。這充分表明，下一階段，中國應(yīng)當(dāng)從各個方面大力發(fā)展機構(gòu)投資者，并大力培養(yǎng)如養(yǎng)老金、保險資金和公私募基金等具有長期價值投資理念的機構(gòu)，讓中國的A股市場走出一波長期的、健康的大牛市。
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