上證報：號準脈搏務實護市 讓市場流動生金
⊙本報評論員
多部門聯合行動不僅是為了穩定股市，更重要的目的在于遏制股市中業已形成的流動性危機，以及信心危機向外部蔓延，保護實體經濟不受損害，穩定中國經濟發展大局。
決心！人心！信心！耐心！
當前，政府針對資本市場穩定發展所展開的一系列果斷舉措，足以載入中國金融史冊。各部委展開聯合行動，正彰顯高層穩定市場的決心。
聯合救市行動不僅是為了穩定市場，更重要的目的在于遏制業已形成的流動性和信心危機向外部蔓延，以保護實體經濟不受損害，穩定中國經濟發展大局。
市場人士普遍認為，圍繞流動性枯竭這一市場癥結，政策組合拳正在有序展開，救市行動已走在正確的道路上。資本市場必將重回健康穩定發展的軌道，也必將承擔起在國家全面深化經濟改革、推進經濟結構調整中的歷史重任。
對此，我們應該有堅定的信心，但同時，我們也應看到，這一過程任重而道遠，必須抱有足夠的耐心。
事情正在發生積極變化
流動性，也就是各類金融資產的可變現能力。沒有流動性就沒有價格，流動性缺失進一步加劇了恐慌蔓延。應該從昨日市場的表現中看到，積極的變化是流動性危機正在得到改善。
華爾街有句格言：永遠不要和美聯儲做對手盤。
在中國，我們永遠不要低估中國政府攻堅克難的決心與能力。
昨日早盤，央行[微博]、證監會[微博]等有關部門少見地在開盤前集體發聲，再次明確了將向市場注入更多流動性，這些舉措都令市場情緒為之一振。此后，更多救市政策持續放出。
多部委及相關部門針對股市所采取的集體行動，這在中國的金融史上極為罕見。這一則說明，由于股市在當前中國經濟中所處的重要地位，當前中國股市的問題已經并非股市、股民的危機；還說明，中央更高層已經下決心要解決當前股市所面臨的信心危機，而各部委的行動將更加體現出一致性、統一性、協調性。
積極的信號不僅來自于決策層的行動，也來自于市場表現的層面。
在獲得了充裕的資金支持后，主力資金從昨日起也開始針對市場的癥結所在，對癥下藥。昨日盡管主板指數走弱，但救市更顯實效，一度陷入“死寂”的創業板及中小板煥發出生機。不少明星個股直線拉升。很多股票換手率在20%以上，放出巨量。創業板在大量個股停牌的情況下昨日成交929.5億元，較周二倍增。中小板則成交1566億元，較周二增長50%。市場流動性得到明顯的改善。
截至周二，兩市融資余額為16261億元，從高點回落6000億元，而滬指在本輪行情中首次行至3500點位置時，兩市融資余額為13048億元。場內去杠桿進程已漸近尾聲。
除了通過二級市場操作進行“兩融拆彈”之外，證金公司也開始采用更多市場化的方式提供流動性。證監會昨日就披露，證金公司已通過股票質押的方式向21家證券公司提供2600億元信用額度，用于券商自營增持。
有市場人士表示，隨著救市行動的持續科學推進，恐慌的市場情緒將得到平復。大量價值投資者將進場尋找下跌后出現的投資機會，使得市場從救市的特殊階段進入自我修復的良性循環。
救人心樹信心
恐懼來自于恐懼本身。
當前股票市場的極端非理性狀態與當前投資者結構有著莫大的關系。在發展至今二十多年以來，中國資本市場實現了飛速的發展，并已成為全球體量最大的股票市場。但與此同時，中國也擁有著全球規模最大的散戶投資者。
在這一輪極端行情中，散戶投資者的恐慌心理和效應得到不斷地放大，其中很大部分原因就在于，在當前的交易機制下，他們的集體行動受到抑制，并引發進一步的恐慌，從而產生惡性循環。
在中國證券市場發展至今，股市已經不是一個單純孤立發展的市場。近期大宗商品、國債期貨、港股市場、離岸人民幣市場乃至美國中概股市場的較大波動，已經充分說明中國股市對相關市場的聯動效應。
如果不能果斷、有效地解決A股市場信心缺失的問題，不但沖擊中國金融體系其他市場的穩定，還將影響到中國一系列政治經濟發展大局的戰略性問題。
在一些人看來，救市就是讓飛流直下的指數止跌企穩。但是事實上，隨著兩市A股近半數個股停牌，指數對于市場全景的代表意義已經大打折扣。在這樣的背景下，拉抬指數“看上去很美”，但其實并未切中當前股市問題的要害。
在持續發酵了逾三周之后，A股市場本輪危機的癥結所在已經較為清晰。大盤從5178點高位直瀉而下未予喘息之機，裹挾了大量無法及時平倉的“場內場外、主動被動”融資盤，由于市場流動性缺失而無法有序撤出，這一問題在中小市值題材股中尤為突出。
隨著大量公募基金重倉個股股價連續跌停，公募贖回壓力又開始顯現，令流動性危機雪上加霜。大量上市公司為規避股價下跌而采取“技術性”停牌手段，在自保之余也加劇了市場流動性不足的問題。
遏制住當前非理性的恐慌心理與行為，關鍵點就是在于恢復市場的流動性。只有市場的流動性得到充分的注入，投資者才能理性地做出投資的決策、信心才能得到有效地重塑，從而讓中國資本市場的進一步發展得到人心的支持。
樹信心需要耐心
在經歷了疾風驟雨之后的中國股市，要重新回到原有的健康快速發展軌道，還需要時間。對此，投資者需要有足夠的耐心。
有市場人士就建議，場內兩融平倉盤已成為市場流動性面臨的主要負擔，除了在二級市場購買予以化解之外，可以考慮采取場外機制予以剝離斬斷。
同時，近期大量上市公司出于規避股價下跌的目的“技術性”停牌，看似在賬面上保護了投資者資產，但事實上凍結了大量市場資金，令基金贖回壓力向其余未停牌個股集中，加劇了市場的流動性危機，與救市大局背道而馳。有關部門應嚴肅監管，注意到上市公司停牌事由是否存在虛假陳述等問題并予以及時糾正。
走出危機之后，A股市場仍將繼續反映中國經濟新常態的呼吸和脈動，在短周期中則可能會因這樣那樣的原因有所波動。投資者應以更加理性的態度參與資本市場，在分享改革紅利的同時承擔力所能及的風險，切莫將高層救市當成有求必應的救命稻草。
當前，中國資本市場正是發揮其作用的最好歷史時期。這是當前中國經濟所處于結構調整、轉型升級的歷史大進程所賦予其的歷史重任，也是中國參與國際競爭，實現中國夢對其所提出的要求。這一發展趨勢必將重新推進。
中國股民也必將在中國股市穩定健康發展中，重展開懷笑顏。
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