周子勛：只有實業回暖才能更好支撐股市
◎周子勛
近幾天，穩定A股市場的問題攪得政、商、金融界以及萬千小散戶們夜不能寐。
在當前經濟面臨下行壓力之下，管理層不愿意看到股市下滑制造新的社會問題和經濟問題，為此拿出很大的資源來穩定市場。上周末，管理層拋出史無前例的組合方案。然而，市場并沒有像預期那樣實現強力上漲。
股市短期內的走勢很難給出準確的判斷，但可以肯定的是，長遠來看，股市的走勢將取決于中國經濟的發展。
現在的市場與2008年股市走熊時不一樣，當時中國經濟尚處于高速增長期，而現在下行壓力大，經濟基本面對股市下跌的承受力或許比過去弱。在這種情況下，只有實業回暖，股市才有進一步的支撐。
客觀而言，當前中國經濟的基本面是好的，處于可控的區間范圍內，但由于外部需求收縮，內部多種矛盾聚合，經濟運行走勢分化，下行壓力仍然較大。已經公布的多項數據表明，微觀經濟活動仍不夠活躍，經濟增長的需求基礎還不穩固。
在經濟進入持續復蘇通道前，穩增長政策仍有望繼續加碼。市場人士認為，需要進一步抓緊落實穩增長的各項措施，穩定投資增速，增強內需對經濟增長的支撐作用。同時，貨幣政策需要繼續發力為經濟托底。
正如中國社科院財經戰略研究院最新研究成果所指出，當前中國經濟去過剩產能、去泡沫、去杠桿仍未完成，傳統經濟指標與經濟增長指標相背離；股市泡沫與實體經濟發展背離，傳統寬松政策陷入兩難困境；人民幣匯率堅挺與短期穩增長政策相矛盾，經濟增長、物價下行壓力和財政收支等指標在不同區域嚴重分化，這些矛盾需要宏觀調控更加倚重差別化和定向化的結構性政策來解決。
種種跡象顯示，加大力度穩增長估計會成為下半年的政策主基調，簡而言之就是“兩松”：一是貨幣政策總體趨松，央行[微博]近日“意外”降息、降準政策的意圖，其本意就是在于穩定經濟大勢；二是財政政策或更加積極，很多大型基建項目會成為今年穩增長的重要推手。
不過，這也引出不得不加以重視的幾大問題：
首先，雖然投資項目已經大量批準了，但在整體經濟下行、企業活力不足的情況下，市場資金參與政府項目的積極性降低，因此如何融到資金是關系到項目能否落地的大問題。
近期審計署在審計中重點抽查重大投資項目的審批和開工情況發現，13個省區的部分項目未按計劃開工，其中最根本的原因，還是當前地方政府財政與債務壓力太大、行業運行與企業經營的狀況較差等。對此，下一步還須重點做好扎實推動積極財政政策加力增效、加大力度推廣運用PPP模式、大力推進財政資金統籌使用等幾項工作。
其次，財政壓力下要避免政府“灰色收費”抬頭。當前在宏觀經濟下行壓力下，地方財政收入日漸緊張。據媒體報道，湖南某鎮為解決財政緊張默許違章建筑的存在，前提是向鎮政府繳納“贊助費”。這種做法指向了基層政府中的普遍性問題：基層財政緊張究竟該怎么辦？但無論財政收入怎么下降，向民眾尋求“開源”應當是最謹慎的最后一步，必須要經過合法合規的程序。
此外，要防止銀行信貸風險向更多行業蔓延。央行近日發布《2014中國區域金融運行報告》指出，受經濟增速有所放緩、部分行業產能過剩等因素影響，銀行業資產質量下行壓力增大，不良貸款率上升，部分行業、領域和地區的潛在風險值得關注。
不管怎樣，在當前中國穩增長政策不斷加力的背景下，中國經濟短期內問題不大，但面臨的中長期問題依舊復雜而突出，必須尋找新的發展模式和發展動力。長期來看，經濟發展最需要的是市場化環境，而這也對中國的市場化改革提出了更高的要求。
(作者為《中國經濟時報》社評理論部評論員)
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