銀河證券首席策略分析師孫建波

　　新浪財經訊 中國銀河證券2016年年度投資策略報告會于12月10-11日在海南海口召開，主題是“新成長 新體制 新消費”。銀河證券首席策略分析師孫建波在會上進行了“大轉型 大成長”的主題策略報告。他表示，2016年股市將震蕩整理，建議交易大建筑，繼續推薦成長股。

　　以下是孫建波報告實錄：

　　主持人：朱老師跟我們講了商業模式的創新方面，朱老師跟我們分享了他最新的研究成果，接下來有請孫建波先生。

　　尊敬的各位朋友、女士們先生們上午好，非常的開心能有再次的在這里向大家匯報這個觀點，這幾年銀河的策略持續推動，尤其是在2012年這個時候，當我們看到了八項規定，一個指數整整漲了7倍，在這里面，大家仍然會看到我們繼續推動成長，也正是前面幾位專家提到的，現在我們處于一種大轉型的時代，我們說股票的價格發展的節奏，我們一直在講，如果說好的股票，我們的成長股能夠在短短兩年時間漲了7倍，必然是要聽下腳步來等一等。今天在全面宏觀的基礎上，和微觀的企業模式上，我們大概再講一下我們對于經濟的若是在經濟認識的基礎上我們如何去看現在的供給制度改革下我們今后的投資方向。

　　對于認識我覺得從結構方面的認識更加有助于把握我們投資的方向，我曾經對于這次我們的投資除了大轉型、新成長、我想可以給一個具體的標題，大轉型、新成長、轉型是什么？新成長是什么？我想這里面主要是看我們新的供給制度改革方向，對于我們大轉型方面，為什么要加入大建筑呢？這里面有一個數據，中國的建筑業，去年竣工是28.63億，俗話叫中國人口多，不管什么東西一平米就少了，如果除13億人口的話，是大于1的，在這些領域的建筑業是處于一個產能嚴重嚴重超越歷史的，狀態我們現在達到了，我們現在的公路建設、鐵路建設，也基本上處于過剩狀態，這是我們的基本的大建筑的狀態，那么如果說大建筑是這么回事，我們再看中國的制造業產能，我們就看那些產品在路上，比如說我們的手機，我們14年的手機生產量是15億，中國就有13億人口，我們生產的15億臺手機，這對于我們的經濟來說，我打一個比方及如果說我們看，如果說增長是有兩個緯度構成的一個緯度是數量、一個緯度是GDP的價格，我們的數量已經增長到極限了，下面看價格，我們再看過去幾年轉型轉的什么？我們過去的轉型是有兩個行業非常典型，一個是批發零售業，從GDP的比重7.5左右，上升到了10%因為互聯網+的模式下，各行各業都被批發零售各行各業下游壟斷了，假如說你是一個生產商，你面對的是一萬個銷售商，你是很有談判能力的。我們再看另外一個行業，金融業，他們也在很大程度上最低點的時候金融業只占了GDP的4%，現在占了7.5左右，這說明我們金融行的這種質量問題，所以我個人對于互聯網+是有另外一些想法的，對于我們今后我們的產業結構會怎么變？我們的改革會怎么改革五？我們今后的發展道路會怎么走？我想美國人走過的路我們可以看看，二戰之后美國的行業中有兩大行業增長非常快，第一大是專業和商業服務業、第二個是信息通信技術生產行業，中國實際上是在最近十年來也在鼓勵各行各業進行專業服務業分離，實際上效果不好，真正的專業服務分離，應該是把核心技術讓它的獨立。我們現在看到的各行各業正在進行的這種專業服務業分離，也現在我們現在的制造服務、智能生產，另外有一點，信息和通訊雖然有了一定的大發展，但從來沒有真正成功過，我們今后一點要看智能制造看專業的這種生產性服務業，如果說說到生活看什么？我想生活看的不是互聯網+，中國目前的狀況尤其是2006年之后，退休的老人慢慢收入上升，老齡化趨勢也非常明顯，在這樣的大背景下，也在整個社會相對城市下，我們的保健和社會救助業我向性也是未來我們未來的重要方向既然從這些方面來看我們的方向，我們怎么去認識供給和改革，我想談供給和需求的關系，供給能夠創造需求，你生產的新東西，才會有新的需求。

　　再比如說，我們現在為什么我們的中國的本土的一些消費品占制造業的產值很低，比如說洗發水，我們雖然生產，但是我們產值很低，只有活的新的品牌，才會有更大的供給，供給分兩個方面，一個是新的生產，一個是好的品牌，這是我們對于供給重要需求的看法，原來的需求供給是指你供給多少數量，什么樣的價格去供給，我們現在航空業已有的東西及用什么樣的數量什么樣的價格，我想金紅我們看這個行業應該是我們有那些新的服務產品門類出來，會不斷的涌現，包括另外一個就是有那些新的品牌出來？在我們的生活領域，我想如果說我們的洗發水都用國產品牌了，我想這個領域的GDP可能會翻番，是是GDP的增長方向在哪里？如果說GDP等于數量乘以價格的話，那些東西可以會價格去奉獻力量？比如說我們的生活品牌化，比如這是一個基本的我們的洗發水的整個占比，我們可以看到在本土消費高的地方，都是別國的品牌，我們再看車，這個排序是按照銷售量的排序的，PPT，所以這里面本土的品牌實際上是很差的，再肯平常吃的小餅干，我們整個的品牌是基本上在海外品牌的控制下，從我們的大零售話在這么多年的改革中，我們國家控制的關鍵行業我們我們讓出去了，而非關鍵行業是我們現在的立足點，而今后我們就是要增強本土GDP的目標，消費品公司是隨著人口、穩定增長的，消費品公司的特點是毛利率是穩定的，想競爭是非常難的，第二個我們再看大健康，我們也可以看到人口的結構，這是我們1982年和2009年的人口結構，我們看到60歲以上的人口大比例上升，相應的這一塊對于保健和社會救助業的需求是非常高的，同時我們看到相應醫療需求不斷提高，一旦進入40歲之后，患病率快速上升，這是WHO統計的全球主要國家人均醫療衛生支出，我們看到西方國家的水平實際上是我們的百倍、PPT，醫藥公司在占的背景下，我們本土能夠有研發優勢的，創新優勢的公司，是我們今后在經濟大背景之下的一個長期選擇。

　　再看我們的本土制造，中國的發展還是要靠本土制造，本土制造這一塊我們去IOE，就可以看出是本土公司面臨的全球戰略市場，他的定義是十三五的核心，是能夠著力提高供給質量和效率，我們認為智能化制造、高端制造以及我們的專業服務業也是我們十三五發展的關鍵，而對于整體市場來看，我們的觀點非常明確，交易大建筑、買入新成長。金融行業未來實際上是面臨更大的困難、而對于我們的新的行業里面，我們看到未來我們大健康、我們的智能制造、我們在工業行業的龍頭，以及信息安全，本土品牌，本土交易等方面都可以給我們帶來在十三五期間比較顯著的增長。謝謝大家。