券商投行：中小板帶來全新發(fā)展機(jī)會(huì)
□本報(bào)記者 梅俊彥
中小板的發(fā)展離不開券商投行的耕耘。券商投行保薦企業(yè)上市的過程，實(shí)際上也是幫助企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的過程。中國(guó)證券報(bào)記者采訪了招商證券[微博]和國(guó)信證券投行部門相關(guān)人士，在這兩家券商保薦的中小板公司中，有不少已經(jīng)是行業(yè)龍頭企業(yè)。兩家券商在為中小板帶來源源不斷的活力同時(shí)，自身的投行團(tuán)隊(duì)也得到了發(fā)展。
券商迎來全新發(fā)展機(jī)會(huì)
在中小板開設(shè)和發(fā)行制度改革以后，券商迎來全新的發(fā)展機(jī)會(huì)。“中小板的推出是一次重大的制度變革，它擔(dān)負(fù)著推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)的使命，改變了過去公司發(fā)行上市按額度分配的方式，使優(yōu)秀的民企也擁有了上市機(jī)會(huì)，使投行可以更加市場(chǎng)化地選擇企業(yè)。”國(guó)信投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。“中小板的推出，為中國(guó)股市注入了新生力量。中小板的十年，是中國(guó)改革開放的縮影。”招商證券投行人士對(duì)記者表示。
中小板推出以來，招商證券確定了以中小企業(yè)服務(wù)為重點(diǎn)的客戶定位，形成了以民營(yíng)中小型企業(yè)客戶為主體的客戶隊(duì)伍，為多家中小板客戶提供了IPO、增發(fā)、重組、公司債等服務(wù)。國(guó)信投行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)定位和活動(dòng)領(lǐng)域也正是中小企業(yè)，始終堅(jiān)持把包括優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)、地區(qū)龍頭以及具有新經(jīng)濟(jì)模式的企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)作為業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。
券商與中小板的十年之路，有成功也有挫折。例如保薦企業(yè)未能通過證監(jiān)會(huì)[微博]審核，在持續(xù)督導(dǎo)方面也有待改善。另外，IPO暫停也使得兩家券商投行業(yè)務(wù)收入有所下滑。
從原材料到標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品
據(jù)記者觀察，中小企業(yè)的特點(diǎn)是成長(zhǎng)性好，特別是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的情況下，大量的機(jī)會(huì)性收入使得很多企業(yè)具有很好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。但是中小企業(yè)的起源帶有明顯的家族、同學(xué)、同事色彩，具有濃厚的個(gè)人特征，不確定性強(qiáng)。即使再優(yōu)秀的企業(yè)，按照上市的標(biāo)準(zhǔn)來衡量都難免存在問題。
“保薦工作就是要把企業(yè)由‘原材料’整理成為‘標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品’。因此，整個(gè)上市過程就是一個(gè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化的過程。”一家深圳券商投行人士對(duì)記者表示。
“在挖掘優(yōu)秀的中小板項(xiàng)目過程中，我們采用價(jià)值發(fā)現(xiàn)的手段，綜合從企業(yè)的管理層、核心技術(shù)、商業(yè)模式等方面進(jìn)行考量，整體考核企業(yè)價(jià)值。登陸中小板的上市公司上市前在規(guī)模、技術(shù)成熟性、客戶資源方面都不如主板上市公司，但是這些公司因?yàn)槠涔芾韺拥膭?lì)精圖治，技術(shù)革新方面的勇往直前，商業(yè)模式的推陳出新，使他們有著讓人無法想象的未來。”招商證券投行人士指出。
據(jù)了解，國(guó)信證券保薦工作標(biāo)準(zhǔn)化的過程核心是促使企業(yè)在制度上，由家族式、合伙制轉(zhuǎn)向現(xiàn)代企業(yè)制度；在管理上，由“一人獨(dú)大”轉(zhuǎn)向“工作團(tuán)隊(duì)”，包括完成公司治理結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化配備；在運(yùn)作上，由自然生產(chǎn)轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)，包括收益明晰、誠(chéng)實(shí)納稅、環(huán)保達(dá)標(biāo)等，讓企業(yè)全面達(dá)標(biāo)；在理念上，由少數(shù)人公司轉(zhuǎn)向公眾公司。
十年間，國(guó)信證券保薦了一大批具有行業(yè)代表性的企業(yè)，其中包括國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模行業(yè)前列的大型一級(jí)汽車制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商萬安科技、國(guó)內(nèi)最大的鐵癢體磁性材料元件制造商之一江粉磁材、國(guó)內(nèi)首家自主掌握STN型ITO導(dǎo)電玻璃生產(chǎn)技術(shù)和彩色濾光片核心技術(shù)的企業(yè)萊寶高科等。
招商證券服務(wù)的不少中小客戶也成為了細(xì)分行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，如海康威視、信立泰、好想你、世聯(lián)行等。其中招商證券保薦上市的海康威視發(fā)行首日漲幅20.49%。海康威視目前市值約為760億，位居中小板第二位。上市四年來，海康威視的營(yíng)業(yè)收入是2009年上市前的5倍，達(dá)107億元，凈利潤(rùn)較2009年上市前的4.34倍，達(dá)31億元。海康威視上市以來總計(jì)向A股股東派現(xiàn)4次共15.53億元，為股東提供了豐厚的回報(bào)。
中小板將實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型
“近年來，無論是從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)形勢(shì)，還是我們自身的發(fā)展來看，我們都深刻地感覺到投行業(yè)務(wù)已不能再走過去的老路子，必須從戰(zhàn)略高度推動(dòng)轉(zhuǎn)型。特別是在近兩年IPO暫停的情況下，以做項(xiàng)目為核心的業(yè)務(wù)模式明顯遭遇到挑戰(zhàn)，我們深刻意識(shí)到轉(zhuǎn)型的必要性和緊迫性。”國(guó)信投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
面對(duì)新的變化，國(guó)信證券正在推動(dòng)投行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型路徑是由“保薦投行”向“保薦+銷售投行”轉(zhuǎn)變、由“股票投行”向“多產(chǎn)品投行”轉(zhuǎn)變、由“項(xiàng)目投行”向“客戶投行”轉(zhuǎn)變、由“場(chǎng)內(nèi)投行”向“場(chǎng)內(nèi)外并重投行”轉(zhuǎn)變、由“中介投行”向“資本+中介投行”轉(zhuǎn)變。
“未來，國(guó)信證券將在繼續(xù)做好中小板項(xiàng)目服務(wù)的基礎(chǔ)上，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)、促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，構(gòu)建兩大服務(wù)體系和三大平臺(tái)。”國(guó)信證券人士對(duì)記者表示。
招商證券投行人士指出，注冊(cè)制將在未來不久推出，公司上市將充分利用市場(chǎng)發(fā)揮資源配置作用。中小板也將實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，完善配套監(jiān)管和服務(wù)機(jī)制，以信息披露為核心，提高市場(chǎng)透明度。在未來的監(jiān)管體制中，中小板提高監(jiān)管有效性，由事前監(jiān)管向事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變，將強(qiáng)化公司自治和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)與制度的包容性，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。同時(shí)，未來的新股發(fā)行，將會(huì)有明確的符合市場(chǎng)化運(yùn)作的新機(jī)制，讓股票的價(jià)格充分體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。
“招商證券將在未來市場(chǎng)中，一如既往地堅(jiān)持‘專業(yè)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)’的理念為中小企業(yè)提供推薦服務(wù)，面對(duì)市場(chǎng)這只無形的手，深挖企業(yè)價(jià)值。同時(shí)不斷幫助企業(yè)創(chuàng)造新價(jià)值，使企業(yè)充分被市場(chǎng)認(rèn)可。在企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作方面，招商證券依然堅(jiān)持以嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度要求企業(yè)，使其在遵法守法的過程中實(shí)現(xiàn)價(jià)值的創(chuàng)造與增值。”招商證券投行人士指出。
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